>> "לא באנו להשתלט על אורמת. אילו רצינו להשתלט על אורמת ההזדמנות היתה", כך אמר אתמול דורי סגל, מנכ"ל גזית אינק, בעקבות מכתב חריף ששלחה גזית אינק לאורמת ופורסם בבורסה.
"אני רוצה להיות פעם אחת משקיע פסיבי בחברה שבה יש הנהלה מוכשרת עם כמות גדולה של מניות כמו שלנו. לכן, יש בינינו זהות אינטרסים כמו המצב של נתן חץ בקבוצת גזית", הסביר סגל כעדות לטוהר כוונותיה של גזית אינק.
"איננו מרוצים מההשקעה באורמת, אבל ההגדרה הנכונה של מטרת הפנייה שלנו היא להציל את אורמת ואת משפחת ברוניצקי. זה לא נגד משפחת ברוניצקי. אם נצליח, אז במידה מסוימת משפחת ברוניצקי תצטרך להודות לנו. אנחנו רק רוצים להרוויח כסף על ההשקעה כמו כל בעלי המניות באורמת, כולל משפחת ברוניצקי", כך הבהיר סגל את המכתב הגלוי שבו מביעה גזית אינק את התנגדותה לחידוש כהונתם של שני הדירקטורים החיצונים של אורמת.
גזית אינק, שרכשה 19.6% ממניותיה של אורמת במחצית השנייה של 2007, הקטינה בהדרגה את אחזקותיה ל-15.2% מהחברה. אחזקה זו נרכשה בעלות של 912 מיליון שקל וכיום היא מגלמת הפסד של 403 מיליון שקל.
גזית אינק תוקפת במכתב את דירקטוריון אורמת והנהלתה, שכשלו בטיפול בנושאים מהותיים ותרמו בכך לתשואה שלילית של המניה, 13% בשנה האחרונה ו-35% בשנתיים האחרונות.
גזית ממקדת את ביקורתה בהיבטים שונים של ניהול אורמת: גיבוש תוכנית צמיחה לטווח ארוך, מינוי הנהלה מקומית לחברה הבת האמריקאית אורמת טכנולוגיות, ניהול כושל של הפעילות הפיננסית, התמודדות עם הסביבה הרגולטורית והפיתוח העסקי של החברה, כולל בחינה יסודית של פוטנציאל מיזוגים ורכישות כאמצעי להצמיח את החברה.
"לא ייתכן שלאורמת טכנולוגיות לא יהיה מנכ"ל וסמנכ"ל כספים בארה"ב. תחנות כוח הן עסק מקומי באופיו כמו מרכזי קניות. העובדה שאין סמנכ"ל כספים שנמצא בקשר שוטף עם אנליסטים ומשקיעים, והעובדה שהעובדים באים בבוקר לעבודה ולא רואים מנכ"ל - הן אסון", אמר סגל.
"פעילות המימון של הקבוצה נכשלה", הוא ממשיך במתקפה, "למרות ההערכה הרבה שיש לי למשפחת ברוניצקי ולחברה שהקימה ב-40 שנות עבודה. עסקי אנרגיה הם עתירי הון, אבל החברה מחזיקה ב-200 מיליון דולר במזומן שעליהם היא מקבלת ריבית של 1%. זאת במקום לגייס איגרות חוב ולהשקיע אותו בהקמת תחנות כוח שיניבו תשואה. רק על המרווח הזה שאורמת מחמיצה היא מפסידה 5% בשנה, כלומר 10 מיליון דולר בשנה".
לדברי סגל, "הלקוחות של אורמת הן חברות חשמל בעלות דירוג גבוה. לאורמת מגיע דירוג אשראי גבוה. זו מחמאה שאני נותן להנהלת אורמת. החברה צריכה לבקש דירוג אשראי ולגייס אשראי לא מובטח שיאפשר לה גמישות פיננסית, במקום המצב הנוכחי שכל תחנת כוח מתממנת באשראי ישיר.
"הצענו את עזרתנו למשפחת ברוניצקי, אבל כפי שתתרשם אם תשאל את המנהלים הרבים שעזבו את אורמת בשנים האחרונות - אין במשפחת ברוניצקי פתיחות לשמוע דעות אחרת משל עצמם. זה חבל, משום שגזית היא קבוצה בעלת יכולת מוכחת, עם ניסיון, ידע וקשרים בעולם הפיננסי העולמי.
"הדרישה הנוספת שלנו היא שהחברה תבנה תוכנית אסטרטגית שתקבע יעדים להגדלת הכנסותיה של החברה, בין השאר באמצעות מיזוגים ורכישות. הכנסותיה של אורמת נפגעות קשות כיום בגלל השבתה של תחנת כוח אחת, פונה בהוואי. יש יתרון לגודל. אם אורמת היתה חברה של 10 מיליארד דולר היא היתה חשופה פחות לפעילות של תחנה אחת.
"אם נסתכל על טבע, מרבית הצמיחה שלה ב-30 השנים האחרונות היתה מרכישות ומיזוגים ולא מצמיחה פנימית. אורמת בעשר השנים האחרונות, למעט עסקה אחת, לא עשתה פעילות של מיזוגים ורכישות. זאת משום שבעשור האחרון השדרה הניהולית שלה לא צמחה אלא התכווצה; וכמו שאקוויטי וואן של גזית גלוב לא יכולה היתה להתפתח בלעדי ג'ף אולסן, כך גם אורמת אינה יכולה להתפתח בלי שדרה ניהולית עמוקה".
לאילו תחומים אורמת היתה צריכה להתפתח?
"אורמת היתה צריכה להיכנס לאנרגיות רוח ולאנרגיה הידרו-אלקטרית שיש בהן פעילות ועניין רב, כי הלקוחות הם אותם לקוחות. ברגע שאתה מחובר לרשת של חברת החשמל ויש לך שליטה על קרקעות - אין סיבה לא להשתמש בזה".
לא כל מיזוג מצליח ולא תמיד כניסה לתחום אחר עולה יפה. אפשר לבקר גם את הנהלת גזית אינק שנכנסה לתחום שהיא לא מבינה בו והפסידה 400 מיליון שקל.
אין כל דמיון. אורמת היא ההשקעה הפסיבית היחידה שעשתה גזית, וגם זאת לאחר שבחנו לעומק את הענף ושכרנו שירותי מומחה שייעץ לנו. אנחנו עוסקים במרכזי קניות, אבל כשבאה הזדמנות בתחום מרכזים רפואיים והגענו למסקנה שיש דמיון בין הנכסים, למשל דיירי עוגן - אז למדנו את הנושא. איני מצפה מאורמת שייכנסו לבארות נפט באלסקה. ואולם אם לצורך פיתוח עסקי יש רבע בן אדם ביבנה, אז ברור שאומרים שאנרגיית רוח ואנרגיה הידרו-אלקטרית זה לא עסק טוב. זה תמיד התירוץ. אין בחינה מסודרת של פעילויות נוספות. איני רואה באורמת פתיחות. זה דבר חשוב בניהול".
במכתב לאורמת אתם מדברים על טיפוח דור המשך להנהלת החברה כחלק מהדברים שלא עמדו בראש סולם העדיפויות שלה. האם אתם מבקרים את מינויו של יורם ברוניצקי במקום חזי רם למנכ"ל אורמת טכנולוגיות?
"לגמרי לא. אנחנו חושבים שיורם ברוניצקי יכול להיות גורם מרכזי בקביעת התוכנית האסטרטגית של החברה וטיפוח דור המשך. ואולם לא ייתכן ששני אנשים ינהלו חברה בינלאומית מיבנה ויצפו שהחברה תצמח ותתרחב, כי בסופו של דבר איש לא יכול לעבוד יותר מ-20 שעות ביממה".
השילוב של דרישה לבצע מיזוגים ורכישות, להעמיק את השדרה הניהולית של אורמת ולמנות הנהלה מקומית לחברה מעלים מועמד טבעי - חזי רם - שהיה מנהל הפיתוח העסקי של אורמת בארה"ב, פרש והקים חברה עצמאית. דיברת איתו?
"בשלוש השנים האחרונות דיברתי עם כל אדם בענף האנרגיה המתחדשת, כולל רם, העומד עתה בראש החברה הציבורית רם פאואר. לכן עדיף שלא אדבר בשמו".
מתי דברת איתו בפעם האחרונה?
"דיברתי איתו לפחות פעם אחת בשנה האחרונה, אבל רם פאואר היא לא המועמדת היחידה למיזוג. אורמת טכנולוגיות בנתה כקבלן את תחנת הכוח הגיאותרמית blue mountain בעבור חברה קטנה, nevada power, וגם היא מועמדת.
"איננו מקובעים על מועמדת או דרך. לא באנו לנהל את אורמת ולקבוע בעבורה עם מי להתמזג, אבל אנחנו מצפים שאורמת תפתח את היכולת לבצע מיזוגים ורכישות, למנות הנהלה מקומית ולהיות בעלת הבנה פיננסית בריאה".
למה אתם מתכוונים כשאתם רומזים שהחברה לא מנצלת שינויים רגולטוריים וסביבה אוהדת בארה"ב?
"גזית אינק מכירה היטב את שוק ה-reit (קרנות השקעה בנדל"ן שמציעות הטבות מס למשקיעים יחידים). הנכס היחידי שהשקעה בו באמצעות ריט (reit) הוחרגה מהטבות המס, הוא תחנות כוח. דיברנו עם מושל ניו יורק לשעבר על הרעיון להתיר להכליל בתקנות הריט גם תחנות כוח של אנרגיה מתחדשת. אפילו את השם לא צריך לשנות:
renewable energy investment trust. הצענו זאת להנהלת אורמת, אבל התגובה שלהם היתה שאין להם זמן לטפל בזה.
"יש אנשים כמו וורן באפט ואלי הורביץ, שהבינו שצריך ללכת קדימה ולעשות דברים חדשים. אם משפחת ברוניצקי היתה רוצה באמת לייצר שותפות עם משקיע אסטרטגי גדול, כמו שעשתה משפחת ורטהטיימר בישקר, היו עומדים בתור. למה זה לא קרה? כי אין פתיחות לשותפות עם משקיע בינלאומי שינהל את אורמת כמו חברה ציבורית. זו הבעיה של אורמת".
סגל: באנו להציל את אורמת ואת משפחת ברוניצקי
מאת יורם גביזון
2.7.2010 / 7:02