הפועלים: העדפה למניות מקומיות; לאומי: צפוי מעבר למגמה חיובית

להערכת כלכלני , בטווח הקצר יתנהל המסחר תוך תנודתיות, על רקע ההתפתחויות בעולם. בטווח הארוך יותר, פרסום הדו"חות הכספיים לרבעון השני של 2010 אשר כפי המסתמן יהיו טובים יחסית, לצד היוותרות סביבת הריבית ברמה נמוכה, צפויים לתמוך במעבר למגמה חיובית.



ב סבורים כי מחיריהן של לא מעט מניות ירדו בחודשים האחרונים לרמות אטרקטיביות להשקעה, אולם הן עדיין צפויות לסבול מתנודתיות גבוהה בזמן הקרוב נוכח האווירה בשווקים הגלובליים. כמו כן, מציינים בבנק כי ההעדפה אינה להשקעה במדדים, אלא במניות בודדות, בהתאם לתמחור הספציפי של כל מניה, ובחינת פעילותה העסקית. בהפועלים סבורים כי העדפה נותרת למניות הפועלות במישור המקומי על פני מניות המוטות לחו"ל, כשהענפים המועדפים נותרו קמעונאות, המזון, והנדל"ן המניב המקומי.



לא ניתן להתעלם מכך, שרמת הסיכון בשוק המניות המקומי נותרה גבוהה, בעיקר נוכח התנודתיות שנרשמת בשוקי המניות בעולם, מציינים כלכלני בנק הפועלים. לכך הצטרפו בימים האחרונים נתונים מאקרו כלכליים, שמצביעים על החלשות במגמת הצמיחה של המשק הישראלי, לצד החולשה שמאפיינת זה זמן רב את אירופה בפרט, ואת הכלכלה הגלובלית בכלל. עם זאת, ראוי לזכור כי הכלכלה הישראלית עודנה חזקה בהשוואה לעולם המערבי, עם שיעורי צמיחה טובים, התייצבות בשוק העבודה ושיפור בתוצאותיהן של חלק ניכר מהחברות הגדולות בבורסה.




בלאומי מסכמים את השבוע ומציינים כי לאחר שבשבועות האחרונים נרשמה מעט אופטימיות בשווקים, השבוע שוק המניות המקומי להיסחר בירידות שערים חדות. זאת, בדומה למגמה שנרשמה מעבר לים, אם כי הירידות שרשם השוק המקומי היו מתונות יותר. במקביל, במחצית הראשונה של השבוע נרשמה ירידה נוספת במחזורי המסחר, ואלו הסתכמו בממוצע יומי בכ-1.5 מיליארד שקל, לעומת ממוצע של כ-2.1 מיליארד שקל מאז תחילת השנה. ביום רביעי התנהל מסחר סגירה מיוחד לרגל עדכון הרכבי המדדים שחל ב-1 ביולי שבמהלכו ביצעו מנהלי המוצרים עוקבי המדדים את השינויים הנדרשים והמחזור היומי הסתכם בלמעלה מ-4 מיליארד שקל.



בבנק הפועלים מסבירים כי בשבוע האחרון עיקר החששות המשיכו להגיע מכיוון היבשת האירופית, כאשר יוון תפסה את עיקר תשומת הלב בחודשים הקודמים, כעת מוסט הזרקור עוד יותר לכיוון חצי האי האיברי, בדגש על ספרד. לצד החששות מהזירה האירופית, גם המאמצים לצינון הכלכלה הסינית ילוו את השווקים בטווח הקרוב, וכמותם גם סימני החולשה שנרשמו בקרב הצרכנים האמריקאים. השילוב של הגורמים הללו הביא לאחרונה לעלייה בעצבנות בשוקי העולם, כפי שמקבלת ביטוי גם במדד ה-vix, מדד הפחד האמריקאי, שטיפס לאחרונה לרמה של כ-35%. דווקא בשוק המקומי, מדד הפחד אומנם עלה, אך לא במידה ניכרת, ובוודאי שלא לרמות שנרשמו רק לפני כמה חודשים.



בשוק הסולידי
האנליסטים מבנק לאומי סבורים כי קיימת עדיפות השקעה בחלקו הבינוני-ארוך של עקום התשואות הממשלתי, וזאת, לאור הציפיות בשוק לתוואי העלאת ריבית ארוך ומתון יותר בהשוואה להערכות הקודמות וחוסנו היחסי של המשק המקומי בהשוואה לשווקים מובילים בעולם. כמו כן, נראה כי לאור התבצרותם לאחרונה של המשקיעים באפיקים הסולידיים הקצרים מציע כיום חלקו הקצר של העקום רמת תשואות נמוכה למדי.



בשל ציפיות השוק לאינפלציה הגבוהה מהערכת לאומי, קיימת עדיפות לאפיק השקלי על פני זה הצמוד. בהתייחס לאג"ח הקונצרני, מציינים בלאומי כי למרות התיקון שחל בתקופה האחרונה, פרמיית הסיכון הכרוכה בהשקעה באפיק זה עודנה נמוכה ולפיכך רמת התשואות הקיימת בו אינה מפצה דיה.



גם בהפועלים ממליצים על חשיפה נמוכה לצמודים הבינוניים הממשלתיים מאחר ולאורך זמן, הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק האג"ח צפויות להתמתן על פני העקום בכלל ובמח"מ הבינוני בפרט. כמו כן, מעריכים בבנק, כי לאור הצפי לעלית ריבית מתונה בשנה הקרובה, בשילוב תוספות תשואה נמוכות, ההשקעה בגילונים אינה מומלצת בתקופה הנוכחית.



בהפועלים ממליצים על השקעה באג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה. איגרות החוב הקונצרניות הקצרות בדרוגים גבוהים aa- ומעלה נסחרות בתוספת תשואה של 0.9% מעל הממשלתיות. לעומתן האיגרות הקצרות המדורגות a+ מגלמות תוספות של 2.3% בממוצע. לפיכך, מומלץ להתמקד בהשקעה באיגרות חוב המדורגות גבוה (מעל aa-) בשילוב איגרות חוב ברמת דרוג a+ במינון נמוך.