>> ב"וול סטריט ג'ורנל" העניקו לכותרת הראיון שערכו בשבוע שעבר עם ג'ון מדווד, היזם והמנכ"ל של חברת הסטארט-אפ הישראלית ורינגו, את התואר "ההנפקה הלא סבירה". באתר "ביזנס אינסיידר" הגדירו את ורינגו בינואר האחרון כבדיחת השבוע: "שואבת המזומנים ורינגו מייצרת הכנסות של 36 אלף דולר, אבל הגישה בקשה להנפקה".
עכשיו, פחות משבוע אחרי שההנפקה שבה גייסה החברה 11 מיליון דולר הושלמה, יכול מדווד להתרווח ולענות למבקרים. "אם אתה מנהל את העסק שלך לפי מה שהבלוגים כותבים אז לא יהיו לך חיים קלים", הוא אומר. "צריך עור מחוספס בשביל לעבוד בתעשייה הזאת. אני לא נכנס לדיכאון מאמירות כאלה".
עד כמה חריגה ההנפקה של ורינגו יעידו הנתונים שמפרסם "וול סטריט ג'ורנל". 274 חברות טכנולוגיה אמריקאיות ו-401 חברות מהעולם גייסו יותר מ-11 מיליון דולר בסבבי גיוס הון סיכון השנה, לפי נתוני חברת המחקר ונצ'ר סורס. רק חברה אחת מגובת הון סיכון יצאה להנפקה קטנה יותר מזו של ורינגו - ביוהארט (bioheart), חברה לא רווחית שמפתחת תאי גזע.
ורינגו נוסדה בינואר 2006 וגייסה עד היום 17.3 מיליון דולר. החברה שמפעילה מרכז מרכז ופיתוח בבית שמש ופועלת מניו יורק פיתחה מוצר סלולרי: במקום לשמוע צליל בזמן ההתקשרות, ניתן לצפות בווידיאו קליפ - שיר, קטע מסרט או כל קטע וידיאו שהגולש הכין. כל מי שיש לו מכשיר סלולרי מתאים להצגת קובצי וידיאו יכול לגשת לאתר של ורינגו, להירשם, לקבל sms, להוריד את התוכנה למכשיר הסלולר - ולהוריד וידיאו רינגטון בתשלום. ורינגו טוענת כי המוצר שלה תומך ב-300 מכשירי סלולר מסוגים שונים.
ורינגו מעולם לא הצליחה לייצר רווח, והכנסותיה זניחות. החברה סיימה את הרבעון הראשון של 2010 עם הכנסות של 30 אלף דולר בלבד, והפסד נקי של 2 מיליון דולר, לעומת הפסד נקי של 1.5 מיליון דולר ברבעון המקביל, ללא הכנסות.
זה לא הפריע לה להנפיק בשבוע שעבר 2.39 מיליון מניות במחיר של 4.6 דולר למניה ולגייס 11 מיליון דולר לפי שווי של 23.4 מיליון דולר. בעקבות ההנפקה, יחזיקו בעלי המניות הקיימים של החברה ב-53% והציבור יחזיק ב-47%. בין בעלי המניות הגדולים בחברה אפשר למנות את קרן ורבורג פינקוס האמריקאית, קרן אירוקויס מאסטר, דוד גולדפרב והיזם של החברה, המנכ"ל מדווד.
כלל לא בטוח שלחברה יזרמו 11 מיליון דולר - היקף הגיוס. יש עמלות שכרוכות בהליך ההנפקה. ב"וול סטריט ג'ורנל" העריכו כי אלה מסתכמות ב-1.8 מיליון דולר - כך שלחברה יישארו 9.2 מיליון דולר בקופה. מדווד לא מוכן לאשר את היקף הסכום שהחברה שילמה על עמלות. "אנחנו לא מפרסמים מספר מדויק", הוא עונה.
"ההנפקה נעשתה בתמיכת המשקיעים"
האם המהלך שוורינגו נקטה מעיד על אובדן האמון מצד המשקיעים הקיימים, שלא המשיכו להשקיע בחברה ונתנו לה לצאת למהלך כה מסוכן. "אני לא יכול לדבר על המשקיעים שלי", אומר מדווד. "רק אומר דבר אחד: מי שאין לו תמיכה מהמשקיעים הקיימים שלו - לא יכול לצאת למהלך שכזה. הוא גמור. לא הייתי יכול לבצע את ההנפקה ללא תמיכת המשקיעים, נקודה".
האם מצאת דרך עוקפת משקיעי הון סיכון?
"זה לא פתרון שיכול להתאים לכל חברה, אבל בוודאי פתרון שלא שווה להזניח אותו. בתור יזם ומי שהיה בעצמו מנהל בקרן הון סיכון, לא הייתי פוסל אף דרך גיוס מראש. אני מסכים שזה מהלך יוצא דופן, על כך אין ויכוח".
לאיזו חברה מהלך שכזה כן יכול להתאים?
"כדי לצאת להנפקה ציבורית אתה צריך כושר נשימה ויכולת של רץ מרתון. מדובר בתהליך שלוקח חצי שנה ואפילו שנה. אתה צריך שיהיה לך מספיק כסף להחזיק את הביזנס עד להנפקה, וצוות מאומן שיאפשר לך לעסוק בעבודה. היו מאתנו לא מעט דרישות. נכון שגם גיוס כסף מקרנות הון סיכון זה לא צעד קל, אבל אין השוואה למהלך שעשינו.
"ההמלצה שלי ליזמים אחרים היא לשכור עורכי דין ורואי חשבון מעולים. היו לא מעט לילות שאנחנו והם עבדנו עד השעות הקטנות כדי לתקן ולהגיש מה שצריך".
מהם היתרונות של גיוס מהציבור והפיכת חברת הסטארט-אפ לציבורית?
"זה נותן לך אמינות. אם הייתי מגייס עשרה מיליון דולר מקרן הון סיכון זה לא היה ניוז גדול. אבל ברגע שאתה חברה ציבורית יש לך ניראות כלפי הציבור. אתה מייצר מוניטין עבור הלקוחות שאתה מוכר להם. מדובר במפעילי סלולר שמרניים. ולכן ברגע שיש לכם אפשרות לייצר דו"ח שנתי ודו"חות מבוקרים על החברה, זה מעלה אותך כיתה. מצד שני, לשקיפות הזאת יש גם חסרונות. התהליך הוא ארוך, יש עלויות נוספות ואתה צריך להיזהר ממה שאתה אומר.
"יתרון נוסף הוא ביכולת לגייס עובדים ומנהלים בכירים. ההנפקה מספקת לנו קרש קפיצה לצמיחה עתידית. וכעת כשזה הסתיים אנחנו צריכים להמשיך ולבנות את העסק".
הנפקה בדרך כלל שווה אקזיט.
"זה לא אקזיט. אף משקיע לא מכר מנייה ומימש. זה מהלך גיוס וכך צריך לראות את זה. גיוס של הון סיכון ציבורי של חברת סטארט-אפ שנמצאת בצמיחה".
"המהלך שביצענו חיובי לכל התעשייה"
מדווד מאמין שההנפקה של ורינגו הוכיחה ששוק ההנפקות הציבוריות בארה"ב לא חסום בפני חברות סטארט-אפ ישראליות. "הצלחנו לבצע מהלך שהוא לדעתי חיובי לא רק לוורינגו, אלא לכל התעשייה. הדגמנו איך אפשר לעשות הנפקה גם כשאתה חברה קטנה. המהלך שלנו יכול להתאים לחברות אחרות אבל לא לכולן".
האם קשה ליזמים לגייס מקרנות?
"ההיי-טק הישראלי חייב הרבה תודה למנוע ההון סיכון. כולם צריכים לאחל לענף ההון סיכון הישראלי רק הצלחה ושגשוג. אנשים אוהבים לבעוט בקרנות, ואני לא מקבל את זה. אני חושב שהמנהלים שם עושים עבודה מצוינת ולא פשוטה. יש בעיה של נזילות הון והאווירה בשוק מבחינת גיוסים לא הכי פשוטה. העצה שלי ליזמים היא לא לוותר, גם כשדברים נראים שחורים. ובס"ד יהיה בסדר. כך עובדים בישראל. תקרא לזה חוצפה או תעוזה. ולפעמים חלומות מתגשמים".
מנכ"ל ורינגו על ההנפקה ה"לא סבירה": "זה לא פתרון שמתאים לכל חברה"
מאת גיא גרימלנד
6.7.2010 / 9:28