S&P הורידה את הדירוג לטווח ארוך של התעשייה האווירית בגלל ירידה ברווחיות

חברת הדירוג s&p הורידה אתמול את הדירוג של התעשייה האווירית (תע"א) לטווח ארוך בשלב אחר, מ-bbb למינוס bbb. מנגד, הותירה החברה את הדירוג לטווח קצר של תע"א על a-3 ואת התחזית על "יציב" מתוך הערכה, שממשלת ישראל תחלץ לעזרתה אם תיקלע למשבר פיננסי.



ההורדה משקפת את ההידרדרות ב-2009 וב-2010 בביצועים העסקיים של תע"א מתחת לציפיות של s&p והצפי הקלוש לשיפור בקרוב.



רווחיות תע"א ירדה ב-2009 כתוצאה מירידה של 455 בהכנסות מתחום התעופה האזרחית ומבנה הוצאות כבד ולא גמיש. הרווח לפני מס ורביות (ebitda) ירד ב-2009 ב-25% ל-5.8% לעומת 6.1% ב-2008. הצפי ל-2010 הוא שיעור ebitda של 5%.



פרופיל הסיכון העסקי של תע"א הורד מ-fair לחלש. ההערכה היא, כי למרות תוכניות ההתייעלות, מבנה ההוצאות הכבד והתלות בדולר האמריקאי יעכבו את השיפור בביצועים בעתיד.



בסטנדרט אנד פור'ס ציינו, כי יתכנו תרחישים שליליים שעלולים להוריד את הדירוג בעתיד, כמו ירידה ב-ebitda, התפתחויות שליליות בנזילות או בקצב התשלומים או שינוי בעלות או הפרטה.



מנגד יתכן שיפור בדירוג, בין השאר, אם למרות הירידה בפעילות האזרחית תע"א תשפר את רווחיותה ותשיג שולי רווח (ebitda) של 10%, אולם ההערכה היא, ששינויים אלה לא יתרחשו בטווח הבינוני.



הדירוג הבינלאומי של תע"א היה כל השנים מינוס bbb ורק בשנת 2008 עלה. האג"ח שגייסה תע"א בישראל נותר לפי הדירוג הגבוה יותר, שלא שונה.



מתע"א נמסר בתגובה: "אנחנו שמחים להמשיך להיות מדורגים בדירוג aa יציב, לפיו הנפקנו את האג"ח בארץ (הדירוג שקיבל האג"ח למשקיעים ישראלים). הירידה בדירוג הבינלאומי מובנת לנו וכשהשוק האזרחי יחזור לעצמו, הנחנו בטוחים שנצליח להחזיר גם הדירוג הבינלאומי לרמה יותר גבוהה".