גולדמן סאקס: אין מה שיוביל את מניית Vyyo לעליות

10 מיליון דולר - זה הסכום בו חברת Vyyo תמכור השנה, להערכת בנק אוף אמריקה. בו בזמן, היא מתוכננת להפסיד תפעולית 11.3 מיליון דולר ולשרוף בממוצע 11 מיליון דולר השנה (2.5-3 מיליון דולר ברבעון), כך שתסיים את 2002 עם יתרות מזומן של 73 מיליון דולר.

מה שעולה מדו"חות האנליסטים - יום לאחר הדו"חות - הוא כי אין לחברה צפיות לטווח הקרוב, לא ניתן לחזות את המהלך העסקי שלה ולכן ההמלצה למניה נשארת "תשואת שוק". בנוסף, הם מתריעים מפני רמת ההוצאות הגבוהה של החברה ברבעון הרביעי, שצפויה להמשיך ולהשאר גבוהה בהמשך השנה הנוכחית.

דווידי גילה, מנכ"ל החברה וסמנכ"ל הכספים הזמני שלה, אמר בשיחת הוועידה כי החברה מתכוונת להודיע על שינוי אסטרטגי במטרה להציף ערך לבעלי מניותיה, וכי יהיה זה או בשוק התקשורת האלחוטית הנייחת, או מחוצה לו. האנליסטים מדברים בדו"חות על צפיות נמוכה, וממתינים לשמוע על התפתחויות מכיוון זה.

"אנחנו מצפים ליציבות לפני שנוכל לחזור למניה", אומר האנליסט מארק מק'שני מבנק אוף אמריקה. ההפסד למניה שהציגה החברה ברבעון הרביעי של 2001 היה 5 סנט (פרופורמה), בעוד התחזית הממוצעת בוול סטריט היתה להפסד של 4 סנט למניה. המכירות היו 3.3 מיליון דולר - מעל לתחזיות. ההוצאות החד פעמיות היו של 1.3 מיליון דולר עבור ארגון מחדש, ו-218 אלף דולר בגין פיצויים שונים הקשורים למניה.

שולי הרווח הגולמי של החברה ברבעון היו 41.5% - גבוה מהערכת בית ההשקעות ל-30% - אולם הם "פוצו" על ידי הוצאות תפעוליות גבוהות של 4.2 מיליון דולר. בבית ההשקעות משנים תחזית ההפסד וההכנסות לשנת 2002, בעקבות דו"חות הרבעון השלישי והתמונה המצטיירת. תחת תחזית קודמת להכנסות של 15 מיליון דולר והפסד של 11 סנט למניה, הם מדברים כעת על הכנסות של 10 מיליון דולר והפסד של 20 סנט למניה. את התחזיות הם מורידים לאור צפיות נמוכה מעבר לחודש מארס, והוצאות גבוהות.

בבנק אוף אמריקה מציינים כי לחברה יש צפיות נמוכה גם בכל הנוגע להכנסותיה מ-WorldCom, שהיוו 67% מהכנסותיה ברבעון הרביעי של השנה, ולהערכתם היא צפויה להכניס הזמנות קטנות ובודדות השנה.

אז ממה ואיו שואבת אופטימיות? מהשוק הסיני. בבנק אוף אמריקה מעדכנים כי China Comm החלה ביישום המערכת של ואיו לתדר ה-3.5 GHz ב-5 ערים בסין, והיא עשויה לזכות בטווח הקרוב בפרישה ל-30 ערים נוספות. בבית ההשקעות לא נואשו מתחום התקשורת האלחוטית הנייחת. הם מציינים כי הפרישה נדחתה לאור תנאי השוק המאוד לא מחמיאים לתחום התקשורת האלחוטית.

"איננו רואים כל קטליזטור שיכול להזיז קדימה את המניה בטווח הקרוב", כך אומרים האנליסטים אילן זיווטופסקי ושמעון לוי מבית ההשקעות גולדמן סאקס - ובמלים אחרות, אין מה שיוביל את המניה לעליות. ההמלצה למניה נותרת "תשואת שוק". הם מעריכים כי הכנסות החברה מהשוק הסיני יהוו 70% מהכנסותיה הכוללות של החברה ברבעון הראשון של 2002, וכי לא תהיה כמעט פעילות באמריקה הלטינית או ארה"ב.

בית השקעות נוסף שפירסם דו"ח חדש על ואיו הוא Ferris, Baker, Watts. מלכתחילה, הערכת ההכנסות של FBW היתה נמוכה יחסית לבתי ההשקעות האחרים, ובעקבות ההפתעה הקלה לטובה בהכנסות ברבעון הרביעי הם מעדכנים את התחזית לשנה כולה ל-6 מיליון דולר מ-4 מיליון דולר ב-2002. שולי הרווח הגולמי מעודכנים כלפי מעלה מ-20% ל-40% השנה וההפסד השנה למניה יהיה 30 סנט, כולל הוצאות חד פעמיות ופיצויים הקשורים למניה. בבית ההשקעות ממשיכים לדרג את המניה כ"צבור לטווח הארוך" - דירוג אחד מעל ל"תשואת שוק".