תחזית בנק דיסקונט ל-2011-2010: צמיחה איטית של 3.5% וירידה מתונה באבטלה

היחלצות המשק הישראלי מהמשבר הכלכלי הלכה וצברה תאוצה החל מהרבעון השני של 2009, כאשר קצב הצמיחה השנתי ברבעון האחרון של השנה הגיע ל-4.5%, אולם, מאז מורגשת התמתנות. על רקע התפתחויות אלו, ובהנחה שבהמשך השנה הצמיחה תהיה יחסית איטית, אנו מעריכים, כי שנת 2010 תסתיים עם צמיחה של 3.5%, כאשר התוצר העסקי יצמח ב-4%, מצב זה יאפיין גם את שנת 2011. לאור תחזית צמיחה של 3.5% בשנים 2011-2010, צפויה, להערכתנו, ירידה מתונה בשיעור האבטלה. בשלב זה אנו לא רואים חזרה של המשק לשיעורי הצמיחה שאפיינו את השנים 2007-2004. כך כותבת הכלכלנית הראשית של בנק דיסקונט, נירה שמיר, בסקירה שהוציאה הבוקר.



עם זאת, בעוד שב-2010 תהיה הצמיחה מוטת ייצוא, הרי שבשנה הבאה יחווה המשק צמיחה יותר מאוזנת. לאחר הגידול החד הצפוי השנה בייצוא ובייבוא, תתרחש התמתנות ניכרת ברכיבים אלו, לקצב גבוה אך במעט מזה הצפוי בסחר העולמי. במקביל, אנו צופים גידול של 4% בצריכה הפרטית ושיפור מתון בהשקעות בנכסים קבועים.



ההתאוששות הכלכלית הובלה על-ידי ייצוא הסחורות והשירותים, ובעיקר על-ידי הייצוא התעשייתי ללא יהלומים. הייצוא התעשייתי שעמד במוקד המשבר, רשם נסיגה של קרוב ל-20% תוך שלושה רבעונים (החל מהרבעון האחרון של 2008) ולמרות הצמיחה המהירה, עדיין לא חזר לרמתו ערב המשבר. האצה נרשמה גם בצריכה הפרטית, לצד גידול שולי בהשקעות בנכסים קבועים. בחודשים האחרונים מורגשת האטה בקצב הצמיחה במשק, המתבטאת במגוון של פרמטרים, ובעיקר בייצוא הסחורות, ובמדדים המבוססים על סקרים, כגון: מדד מנהלי הרכש בתעשייה ומדד אמון הצרכנים בהם התשובות הינן איכותיות ולא כמותיות.



החוב בישראל - הזמן הולך ומתקצר
נכון לסוף שנת 2009, כ-80% מהחוב הממשלתי של מדינת ישראל הינו חוב מקומי. הטווח הממוצע לפדיון של הנפקות החוב הסחיר המקומי הולך ומתקצר. מנגד, הטווח לפדיון של יתרת החוב הממשלתי עולה. הדבר נובע בעיקר מפדיונות גדולים, אשר הביאו לעלייה בממוצע השנים לפדיון החוב והמשקל הנמוך של הגיוסים החדשים מתוך יתרת החוב הקיימת. נראה כי הממשלה מנצלת את הדירוג הגבוה של ישראל והמשקל הנמוך של החוב החיצוני לצורך גיוס חוב קצר שהינו זול יותר. עם זאת, יש בכך חשיפה של המשק לסיכוני שוק, כגון עלייה בריבית בעת מחזור החוב או שינוים בכלכלה.