בכל מקרה, נצא קירחים

>> טיוטת הדו"ח של הבנק העולמי על מצבה הפיננסי של חברת החשמל שפורסמה השבוע, אישרה כי גם במוסד הפיננסי המרכזי בעולם מודעים לקריסתה הפיננסית. בטיוטת הדו"ח נאמר כי כדי לפרוע את חובותיה, חברת החשמל תצטרך עוד כסף. בשורות רעות עבור אזרחי מדינת ישראל, שכן האזרחים יצטרכו לבחור בין חלופות גרועות, תוך בחירה בזו שתפגע בהם הכי פחות.

הפגיעה הגלומה בחלופה הראשונה - העלאת תעריפי החשמל ב-16% - ברורה. החלופה השנייה - הזרמת כספים מהמדינה - תגיע בסופו של דבר גם כן מכספי משלם המסים. אבל לא כולם מודעים עד כמה הדרך השלישית - פגיעה אפשרית בחיסכון הפנסיוני של הציבור - מהותית גם היא מבחינת האזרחים.



"דירוג האשראי הבינלאומי של חברת החשמל תלוי מאוד בזיקה שבין חברת החשמל לממשלת ישראל", מציינים בטיוטת הדו"ח. זיקה זו היא שהובילה בעבר את מנהלי ההשקעות בגופים המוסדיים להשקיע מיליארדי שקלים באג"ח של חברת החשמל, שכן הנחת המוצא שלהם היא שהמדינה תעמוד מאחורי ההתחייבויות של חברת החשמל.



לפי נתוני פרדיקטה, שווי השוק של כספי העמיתים בקרנות הפנסיה הוותיקות שהושקעו באג"ח של חברת החשמל הגיע בסוף הרבעון הראשון ל-1.1 מיליארד שקל, במנורה מבטחים הגיע הסכום ל-1.08 מיליארד שקל, בהראל - ל-804 מיליון שקל, בכלל - ל-603 מיליון שקל, במגדל - ל-453 מיליון שקל, בפסגות - ל-425 מיליון שקל, ובדש הגיע הסכום ל-373 מיליון שקל.



אתמול נסחרה אג"ח חשמל 22 בעלת מח"מ של 3.2 שנים בתשואה לפדיון של 1.7%. לשם השוואה, אג"ח מסוג גליל במח"מ דומה נסחרה בתשואה לפדיון של 0.18%. התשואה לפדיון אינה מבטאת חשש לחדלות פירעון או אי תשלום של האג"ח. ואולם לפני חמש שנים היה המרווח של אג"ח חברת חשמל מהאג"ח הממשלתית נמוך בהרבה.



גם בהנחה שאין סכנה לחדלות פירעון של חברת החשמל, כספי הפנסיה של הציבור מוצגים בצורת - mark to market כלומר, לפי שווי השוק של האג"ח. חוסר ודאות סביב חברת החשמל יכול, אם כך, לפגוע בתשואות שיציגו הגופים המוסדיים.