השד של אלדין מוכן שוב לצאת מהבקבוק

>> השבוע הסתבר כי החברה שהתגאתה בעבר באחד השמות הקסומים בשוק ההון - אלדין - עומדת לחזור לבורסה בדלת האחורית. אלדין שמוזגה עם חברת סייפנט אחרי שנרכשה בידי קרן וקטור האמריקאית בשיא המשבר, עומדת לחזור לנאסד"ק בעקבות כוונתה של הקרן האמריקאית להנפיק את סייפנט בנאסד"ק. וקטור מתמחה בהשתלטות על חברות שלהערכתה נסחרות בשווי נמוך משוויין האמיתי, ומחיקתן מהבורסה לצורך ביצוע אקזיט בהמשך.

במארס 2009 ויתר ינקי מרגלית, מנכ"ל ומייסד אלדין, על מפעל חייו. החברה נמכרה תמורת 160 מיליון דולר לסייפנט והפסיקה להיסחר. בעלי המניות קיבלו 11.5 דולר למניה אחרי שלפני 10 שנים נסחרה המניה ב-43 דולר. שלושה סמנכ"לים שכיהנו אז באלדין קיבלו בונוס של 1.5 מיליון דולר כתוצאה מהמכירה.



העילה למחיר הנמוך של אלדין היתה המשבר הגלובלי שהתרחש על השווקים, וההערכה של המשקיעים כי החברה תתקשה לשרוד את 2009 עקב קופת המזומנים הלא מרשימה שלה. בסופו של דבר 2009 היתה שנת ההתאוששות בשווקים, ומי שמכר את אלדין אז עשה זאת בשפל. גם סייפנט עצמה היתה בעבר חברה ציבורית, שנרכשה בידי וקטור בתמורה ל-634 מיליון דולר באפריל 2007.



רעיון ההנפקה לא מפתיע. בעלי הבית של אלדין דיברו על רצונם להיות מוכנים להנפקה ב-2010. המטרה של סייפנט היא לגייס כ-300 מיליון דולר, לפי שווי של כמיליארד דולר. אין מה לחשב מכפיל רווח לחברה שתונפק, אם אכן היא תגיע לבורסה. מי שירכוש את המניות יקנה אחזקה בחברה מפסידה, אבל במגמת שיפור.



לפי התשקיף, הכנסות סייפנט ואלדין יחדיו ב-2009 הסתכמו בכ-427 מיליון דולר. ההפסד הנקי הסתכם בכ-50 מיליון דולר. ב-2008 רשמה החברה הכנסות של 329 מיליון דולר והפסד נקי של 127 מיליון דולר. ברבעון הראשון של 2010 ההכנסות הסתכמו ב-88 מיליון דולר וההפסד הנקי היה 7.4 מיליון דולר.



לרוכשים כדאי לזכור את ההיסטוריה של אלדין, את הטקטיקה של וקטור, וכן את העובדה שהנפקת מניות במועד הנוכחי היא כנראה לא נעשית בזמנים של שפל.