בנק לאומי: עודף היצוא של ישראל מצטמצם במהירות; הצמיחה ב-2011 תהיה רק 3%

הגירעון המסחרי הכולל של ישראל הסתכם במחצית הראשונה של 2010 בכ-2.7 מיליארד דולר לעומת 2 מיליארד דולר בתקופה המקבילה - בשל עליית ההוצאה על יבוא נפט. עם זאת, כשבוחנים את המאזן השוטף (המנטרל רכיבים תנודתיים כמו אוניות, מטוסים, דלק ויהלומים), עולה כי בששת הרביעים האחרונים לא היה גירעון בסיסי אלא היה עודף בסיסי.



משמעות הדבר היא קיומו של עודף של יצוא על פני יבוא בחשבון הסחורות, אך המגמה ברביעים האחרונים היא של צמצום של עודף זה במהירות. הגורם שהביא לצמצום זה, ובפרט ברביע השני של השנה מול הרביע הראשון, הוא צמצום היצוא ולכך משמעויות כלכליות שליליות של האטה בצמיחה הכלכלית. החולשה ביצוא בולטת במרבית ענפי המשנה, למעט ענף התרופות והמכונות והציוד, אשר התרחבו בשיעור מואץ ברביע השני.



כיצד צפוי להתפתח הביקוש ליצוא הישראלי?



מה משמעות הירידה בעודף היצוא הבסיסי? ראשית, תתכן השפעה ממתנת על צמיחת המשק ברביע השני של 2010, כך ששיעור הצמיחה של המשק ייתכן ויהיה נמוך מזה שהיה ברביע הראשון. נתוני המדד המשולב לבחינת מצב המשק לחודשים אפריל ומאי מחזקים את תחושת ההאטה ברביע השני של השנה. שנית, בהינתן שכל שאר התנאים שווים, ייתכן צמצום בעודף החשבון השוטף של מאזן התשלומים לו עשויה להיות משמעות בטווח הארוך מבחינת שער החליפין הריאלי של השקל.



במבט קדימה, חולשת היצוא מבטאת שילוב בין השפעות הביקושים העולמיים המתונים, זאת לצד הייסוף הריאלי בשערו של השקל מזה כשנתיים.



מדד האינדיקטורים המובילים של ה-oecd המתייחס למדינות אליהן מופנה מרבית היצוא הישראלי, מצביע על המשך התרחבות צפויה של הפעילות הכלכלית (המדד מתייחס לייצור התעשייתי), אך עם סימנים חזקים וברורים של האטה בקצב הצמיחה. בפרט, במדינות כמו צרפת, איטליה, סין והודו אובחנה ירידה מרמות השיא של הצמיחה שנרשמו לפני חודשים אחדים, כאשר מדינות כמו קנדה, בריטניה וברזיל קרובות למצב זה. לעומת זאת, בגרמניה, יפן, ארה"ב ורוסיה צופה המדד המשך התרחבות בפעילות, אם כי בקצב איטי יותר.



בהתחשב בעובדה שמדד זה מקדים את הפעילות בכמחצית שנה, הרי שהוא עשוי לשקף האטה צפויה מצד הביקוש לפעילות התעשייה בישראל בהמשך 2010 ובמהלך 2011. זוהי סיבה מרכזית להערכת בנק לאומי כי שנת 2011 צפויה להסתכם בשיעור צמיחה הנמוך מזה של 2010. תחזיתנו הנוכחית היא כ-3% בקירוב לשנת 2011. בבנק ישראל מעריכים כי הצמיחה תסתכם ב-2011 ב-4%.