הערכות: תהל תונפק או תימכר בתוך שנתיים לפי שווי מינימלי של 350 מיליון דולר

>> קרן פימי תשקיע עד 100 מיליון דולר בתהל מקבוצת קרדן לאחר שהשלימה בדיקת נאותות וחתמה בסוף השבוע שעבר על הסכם מפורט. פימי תלווה עד 50 מיליון דולר לתהל - 25 מיליון דולר עם השלמת העסקה ועוד 25 מיליון דולר בתוך שנה ממועד השלמת הסגירה. הלוואות ייפרעו בתוך 4 שנים ויישאו ריבית של ליבור + 3%.

תהל תיתן לפימי אופציות לארבע שנים לרכישת מניות בהיקף של 50 מיליון דולר לפי שווי חברה של 250 מיליון דולר בתוספת של 5%, או במקרה של הנפקה או מכירת השליטה לפי שווי שמשקף של 25% משווי החברה בהנפקה הציבורית או במכירת החברה. קרדן תקבל אופציית רכש על 60% מזכויותיה של פימי כנגד פירעון של החלק היחסי של ההלוואות, בתוספת שתשקף שיעור תשואה פנימי של 17.5% על השקעתה של פימי.



הסכום שתלווה ותשקיע פימי בתהל ישמש את החברה ליישום תוכנית הצמיחה של החברה באמצעות מימוש צנרת הפרויקטים, וכן ביצוע רכישות אסטרטגיות.



תהל היא חברת הנדסה בינלאומית ואחת החברות המובילות בתחום התכנון, הפיתוח והניהול של משאבי מים. החברה עוסקת בהשקעות בחברות בעלות נכסים מניבים בתחום תשתיות המים, וכן יוזמת פרויקטים בתחום המים, כמו מתקני התפלה, מתקני טיפול בשפכים, זיכיונות להפעלת רשתות מים עירוניות בישראל, טורקיה וסין.



תהל, שבבעלותה המלאה של קרדן אן.וי, רשומה בספרי קרדן לפי שווי של 93 מיליון יורו, כולל הלוואות בעלים בשווי של 85 מיליון יורו שקיבלה תהל. תהל סיימה את הרבעון הראשון של 2010 באיזון וברווח תפעולי של 3 מיליון יורו במחזור של 46 מיליון יורו - גידול של 24% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2009. תהל מייעדת את הסכום שתגייס למימון תוכניות הפיתוח של החברה הבת תהל נכסים.



צבר העבודות של החברה הסתכם ב-520 מיליון יורו, כולל הסכם עם חברת המים הלאומית של גאנה לביצוע פרויקט בהיקף של 90 מיליון יורו, שבו החברה תבצע עבודות תכנון, הקמה, הרחבה ושדרוג של מערכות מי שתייה בשלושה אזורים בגאנה ב-3 השנים הקרובות.



על פי הערכות, פימי סבורה שתהל תמשיך בצמיחה מהירה בשנתיים הקרובות - כך שפרויקטים שנמצאים בשלבי הקמה או הושקו לא מכבר יתייצבו ויתחילו להניב רווחים ותזרימי מזומנים יציבים וניתנים לחיזוי. מימוש תחזית זו עשוי לסלול את הדרך להנפקתה הציבורית של תהל בתוך שנתיים או למכירתה לקרן השקעות פרטית, שמתמחה בתחום המים או הקלינטק, או לחברת תשתיות בינלאומית.



לפי הערכות, בעלי מניות בתהל ישאפו להנפיק את מניותיה או למכור את השליטה בה לפי שווי שלא יהיה נמוך מ-350 מיליון דולר, ובשווי גבוה יותר במקרה של מימוש התחזיות להמשך הצמיחה של 25% בהכנסותיה בשנתיים הקרובות.



תהל מחזיקה באמצעות חברת kwig שבבעלותה המלאה ב-88% ממניותיה של חברת tianjin huanke, שמחזיקה בזיכיונות להפעלת שישה מתקנים לטיהור שפכים תעשייתיים. kwig מחזיקה גם בבעלות המלאה על חברת tian he, שמחזיקה בזיכיון להפעלה של מתקן והספקת מים וטיפול בשפכים תעשייתיים בסין. אחזקות אחרות של תהל כוללות 28% ממניותיה של דרך הים, שמפעילה את מתקן ההתפלה בפלמחים, שהספקו 45 מיליון מ"ק בשנה על פי חוזה עד 2027.