דנקנר השקעות לא ניצלה את הזינוק בבנייה למגורים

>> מניית תמיר פישמן נדל"ן זינקה בתוך יומיים ביותר מ-20% בעקבות מגעים למיזוג עם אלעד ישראל מגורים (לשעבר דנקנר השקעות), הנמצאת בשליטת יצחק תשובה. העסקה תתבצע בהחלפת מניות, ולפיכך, אלעד מגורים תהפוך לחברה ציבורית, והחברה האם שלה, דלק נדל"ן, תחזיק ב-80%-75% ממניותיה. שאר המניות יוחזקו בידי בעלי המניות בקרן תמיר פישמן נדל"ן שהקים בית ההשקעות תמיר פישמן.



הזינוק נובע מתקוות המשקיעים למיזעור הנזקים מההשקעה הכושלת של הקרן בנדל"ן במזרח-אירופה, שכן מרבית הפעילות של אלעד מגורים מתבצעת בישראל בתחום הבנייה למגורים הסולידי יותר שהניב למשקיעים רווחים. ואולם לפני שפותחים בקבוקי שמפניה, כדאי לזכור שמדובר בסך הכל בעוד משא ומתן, הרביעי במספר, למיזוג בין אלעד מגורים לבין חברה אחרת. ובעיקר כדאי להיזכר במה שנעשה באלעד מגורים מאז רכש אותה תשובה מידי משפחת דנקנר ב-2004 תמורת 60 מיליון דולר.

דורכת במקום



תשובה שילם מחיר נוח בעבור דנקנר השקעות. היה זה בדיוק לפני שהחל הבום הגדול בענף הבנייה למגורים בישראל. תקופה קצרה לאחר הרכישה מחק תשובה את החברה מהמסחר בבורסה מתוך כוונה לבצע בה תוכנית התייעלות כדי להשביחה ולהציף ערך עתידי. ב-2006 הוחלט בדלק נדל"ן לפתוח במגעים עם גופים שונים לצורך מכירתה או מיזוגה של דנקנר השקעות, כאשר האסטרטגיה היתה להפוך לבעל מניות מיעוט בגוף נדל"ני גדול ויציב.



כך ניהלה דלק נדל"ן במשך זמן רב מגעים עם אזורים שבשליטת שעיה בוימלגרין, שלא הבשילו לכדי עסקה. לאחר מכן נוהלו מגעים שנכשלו עם שיכון עובדים, הנמצאת בשליטת שרי אריסון, ולאחר מכן, במשך יותר משנה, נוהלו מגעים למיזוג דנקנר השקעות אל תוך קרדן נדל"ן; העסקה נחתמה, אבל בסוף 2008 בוטל המיזוג, מכיוון שהבנקים ראו בקרדן נדל"ן, קבוצת קרדן, דלק נדל"ן וקבוצת דלק, קבוצת לווים אחת לצורך קביעת מגבלות על היקף האשראי הניתן ללווה בודד.



ב-2009 נקלעה דלק נדל"ן למשבר נזילות קשה, והמגעים למיזוגה של דנקנר השקעות לא קודמו. בעקבות החלפת ההנהלה ומינוי ערן מיטל למנכ"ל שונתה האסטרטגיה, ומונתה לדנקנר השקעות הנהלה חדשה בראשות רונן יפו ויעקב סיסו. בחברה הוחלט שבמקום למכור ינסו לפתח את החברה באמצעות הפיכתה לציבורית - מהלך שיאפשר לה להגדיל את הנגישות למקורות גיוס הון ויסייע לה לפתח את עתודות הקרקע להקמת אלפי יחידות דיור.



בשנים האחרונות נהנה ענף הבנייה למגורים מפריחה עסקית ועליות מחירים. ואולם בשעה שמצב זה סייע לחברות, כמו שיכון ובינוי, אפריקה מגורים, י.ח. דמרי ואשדר, להגדיל הכנסות, לשפר את הרווחיות ולבצע השקעות חדשות - דנקנר השקעות אמנם מכרה דירות בפרויקטים הקיימים, אבל המשיכה לדרוך במקום. את הזמן הזה ביזבזה החברה בחיפוש אחר מקורות הון, בעיסוק בבעיות של החברה האם דלק נדל"ן, בקבלת אישורים לפיתוח פרויקטים כמו בשוק בצלאל, בשכונת בבלי ובפרויקט הארגזים בתל אביב ובבית וגן בירושלים, ובמגעים עם חברות מתחרות למיזוג. כעת נותר לראות אם המיזוג עם תמיר פישמן נדל"ן יושלם בסופו של דבר, ואם דנקנר השקעות תצליח להדביק את הפערים מול מתחריה.