>> חברת ההשקעות וקרן הגידור סרברוס ושיקפה בצורה חדה את המשבר שעבר על השוק האמריקאי בשנתיים האחרונות. "אנשים מיהרו לכתוב את ההספד על השקעות ועל החברה שלנו", אומר מארק נפורנט, סמנכ"ל מסרברוס. "אני מקווה שעכשיו אנשים מבינים שחזרנו".
החברה, שקרויה על שם הכלב המיתולוגי בעל שלושת הראשים ששומר על שערי השאול, העבירה את השנתיים האחרונות בניסיון נואש לחמוק מהגיהנום. שתיים מההשקעות הגדולות והמפורסמות שלה קרסו - יצרנית הרכב קרייזלר הגישה בקשה לפשיטת רגל וזרוע ההשקעות של ג'נרל מוטורס gmac חולצה בידי ממשלת ארה"ב, שנהפכה לבעלת השליטה בה. בעבור סרברוס, ששומרת באדיקות על חשאיות, זו היתה השפלה פומבית.
היה מי שתהה אם החברה המוכה עומדת לקרוס כמו שתי ההשקעות שלה. ואולם קרן ההשקעה הפרטית של סרברוס, קרן הדגל של החברה, התאוששה בשנה שעברה וכיסתה את הנפילה של 25% שנרשמה ב-2008. קרן הגידור העיקרית שלה התאוששה גם היא, אך שוויה נמוך עדיין ב-4% משוויה ערב המשבר. מכירת טלקריס ביותרפיוטיקס - חברת פלסמת דם שרכשה ב-2005 ב-600 מיליון דולר - לחברת שירותי בריאות ספרדית ב-3.4 מיליארד דולר תרמה לתחושה שסרברוס חוזרת למשחק.
בחברה גם לא ממהרים לוותר על קרייזלר. סרברוס עדיין שולטת בקרייזלר פיננשל, זרוע הפיננסים של החברה, ואף שוקלת להפוך אותה לחברת פיננסים לכל דבר. יש שטוענים כי סרברוס תוכל להציל את ההשקעה שביצעה בקרייזלר, בסך 7.4 מיליארד דולר, ואף לגרוף ממנה רווחים, אם תנהל היטב את קרייזלר פיננשל.
חזרה לשורשים
בכל מקרה, סרברוס לא תחזור להיות מה שהיתה לפני המשבר. סטיב פיינברג, הבוס המתבודד שלה, ייסד את החברה ב-1992 כקרן גידור שסוחרת בחובות בעייתיים. רק מאוחר יותר החלה החברה לרכוש חברות במצוקה, ובהדרגה נהפכה לאחת מחברות ההשקעה הפרטית הגדולות בעולם עם נכסים בסך 23 מיליארד דולר. ואולם כשהשקעותיה ב-gmac ובקרייזלר ירדו לטימיון, החלה סרברוס לחזור לשורשיה.
בסוף 2008 זיהתה סרברוס הזדמנות לרווח מאג"ח מגובות במשכנתאות, וגייסה כ-30 עובדים שיתמקדו בכך. מקורות בחברה אומרים כי בשנתיים האחרונות הקדישה החברה תשומת לב רבה יותר לעסקי האשראי והחובות הבעייתיים שלה מאשר לרכישות. בשנה שעברה היא גייסה מיליארד דולר לקרן השקעה בחובות בעייתיים.
החשיפה הציבורית של החברה בשנים האחרונות שינתה את היקף עסקות הרכישה שהיא בוחנת. בדומה לחברות השקעה פרטית אחרות, לחברה אין כעת הרבה ברירה אלא להתמקד בחברות בגודל בינוני. אך בעוד כמה חברות השקעה פרטית עשויות בסופו של דבר לחזור למגה עסקות המתוקשרות של ימי השפע, סרברוס אינה צפויה לעשות זאת.
"אנחנו מתעבים את תשומת הלב הציבורית שאנו זוכים לה", כתבו מנהלי החברה במכתב למשקיעים בינואר 2008. כפי שסרברוס למדה על בשרה, קשה להישאר מחוץ לזרקורים עם רכישות של חברות אייקוניות.
שקיפות ונזילות
למרות ההתחכחות הכואבת עם הממשל, שהזריקה סיוע של 31 מיליארד דולר לקרייזלר ול-gmac, קרייזלר בוחנת כיוון זה לשם הצמיחה העתידית. במארס היא רכשה את קריטס כריסטי הלת' קר, רשת בתי חולים ללא כוונות רווח ב-830 מיליון דולר, מתוך ציפייה שהרפורמה במערכת הבריאות תגדיל את הביקוש לשירותי רפואה. באפריל היא רכשה ב-1.5 מיליארד דולר את דיינקורפ, קבלנית משנה לשירותי ביטחון.
סרברוס כבר מעסיקה כמה פקידי ממשל לשעבר: ג'ון סנואו, שר האוצר לשעבר, מכהן כיו"ר, ודן קווייל, לשעבר סגן הנשיא, עומד בראש החטיבה הבינלאומית. "אנחנו מהמרים על כך שהממשלה תרחיב את ההסתמכות על המגזר הפרטי", אומר נפורנט.
ואולם השאלה אם סרברוס תצליח לגייס משקיעים תלויה לא רק באסטרטגיה שלה. מול שטף פקודות המשיכה ב-2008 מצד משקיעים שהיו זקוקים לנזילות או פשוט רצו לצאת, הקפיאה סרברוס את המשיכות. בשנה שעברה היא העניקה למשקיעים אפשרות להשקיע את כספם בקרן חדשה הגובה עמלות נמוכות יותר או למשוך את הכסף, אך התריעה כי התהליך עשוי להימשך שנים.
לחלק מהמשקיעים נמאס מתרבות הסודיות והם קוראים להגברת השקיפות. "המשקיעים כיום רוצים שני דברים מקרנות הגידור: שקיפות ונזילות", אומר אחד המשקיעים. סרברוס, לדבריו, "נכשלת בשני התחומים".
סרברוסה מגייסת כעת השקעות לקרן חדשה. היא חייבת להראות שביקורת כזו היא חסרת בסיס לפני שתוכל להצהיר בלב שלם שהיא צלחה את המשבר.
"מיהרו להספיד אותנו. אני מקווה שעכשיו אנשים מבינים שחזרנו"
אקונומיסט
9.8.2010 / 6:48