לאומי: "רמת המחירים נוחה להשקעה"; הפועלים: "הדשדוש יימשך"

"לעומת המסחר הסוער מעבר לים, שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בירידות שערים מתונות בלבד", כותבת עינת סקורניק מבנק לאומי בסקירת הבנק השבועית אודות שוק ההון ומוסיפה כי "עונת פרסום הדו"חות הכספיים לרבעון השני של 2010 נמשכה והתוצאות מעורבות. לאחר שבשבוע שעבר פרסמו החברות הגדולות תוצאות טובות יחסית, השבוע אכזבו חברות הטכנולוגיה".



גידי לינדנבאום מבנק הפועלים מוסיף בסקירתו כי "אין להתעלם מהסימנים המעורבים בכלכלה המקומית, אשר ממשיכה להציג שיפור בביצועים, אולם בקצב מתון ביחס לרבעונים הקודמים. לאחרונה נדלקו מספר נורות אזהרה, אשר מתריעות מפני האטה בצמיחה ברבעונים הקרובים, אולם חשוב לציין כי ביצועי המשק הישראלי עודם עדיפים על פני מרבית המשקים המערביים."



בלאומי מעריכים כי "בטווח הקצר יתנהל המסחר בתנודתיות, על רקע פרסום נתוני מאקרו בחו"ל והדוחות הכספיים בארץ. בהסתכלות ארוכת טווח, רמת המחירים הנוכחית (כפי שהיא משתקפת ברמת המכפילים) נוחה להשקעה, בפרט לאור הציפייה להיוותרות הריבית ברמה נמוכה יחסית".



בפועלים חוזרים על הטענה מהחודשים האחרונים כי "הדשדוש שמאפיין את שוק המניות המקומי בחודשיים האחרונים, צפוי ללוות אותנו גם בטווח הקרוב. דשדוש זה נובע מאי הוודאות בשוקי המניות הגלובליים, לצד סימנים מעורבים בכלכלה המקומית. מדדי המניות הכבדות בתל אביב נעים בטווח שערים צר למדי, אך הירידה במחזורים צפויה להגביר את רגישות השוק לזעזועים. בנוסף, החששות בעולם צפויים להכביד על השוק המקומי. אנו ממשיכים בהמלצתנו למקד את התיק המנייתי בעיקר במניות נבחרות, ופחות במדדים. אנו מעניקים עדיפות למניות המאופיינות במדיניות חלוקת דיבידנדים ברורה, לחברות הפועלות בענפים דפנסיביים, וכן לחברות המוטות לשוק המקומי".



השוק הסולידי



"פוטנציאל הרווח הגלום בשקלים הארוכים הינו מוגבל ואינו מצדיק את הסיכון הטמון בו. להערכתנו, השחרים הקצרים אינם אטרקטיביים, בעוד שהשחרים הבינוניים מעניינים להשקעה בשל ציפיות האינפלציה הגלומות בהם." כותבת אורלי ניר מבנק הפועלים.



בלאומי מעניקים עדיפות לאפיק השקלי על פני זה הצמוד. מח"מ ההשקעה המומלץ הינו בינוני הן באפיק השקלי והן באפיק הצמוד. "מתחילת השנה הניבו האיגרות הנמנות עם חלקו הארוך של העקום תשואה של מעל ל-9%, בעוד חלקו הקצר הניב פחות מ-2%. תלילותו של עקום התשואות התמתנה במהירות בשנה האחרונה ועומדת כיום על כ-2% בלבד. רמת תלילות זו עשויה להעיד על סיומה הקרב של מגמת ההשתטחות, זאת בפרט לנוכח רמות התשואה הנמוכה (היסטורית) אליהן הגיעו לאחרונה איגרות החוב הארוכות." כותבת סקורניק אך מסייגת כי "החשש מעבר לים לגבי שיעורי הצמיחה הגלובליים והצפי להיוותרות הריביות במשקים מובילים בעולם ברמתן הנמוכה עוד זמן ממושך, עשויות להמשיך ולתמוך בתשואתן של איגרות החוב הבינוניות והארוכות. אי לכך אנו עדיין תומכים בהשקעה בחלקו הבינוני של עקום התשואות".



בהפועלים סבורים כי "איגרות החוב הממשלתיות הקצרות אינן מומלצות בהתחשב בציפיות האינפלציוניות הנגזרות מהשוק ולאור התשואה (ברוטו ונטו) השלילית הגלומה באיגרות אלו. מנגד, אנו ממליצים על השקעה באג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה על רקע תחזיות למדדים גבוהים יחסית בתקופה הקרובה. לפיכך, אנו ממליצים להתמקד בהשקעה באיגרות חוב המדורגות גבוה (מעל aa- ) בשילוב איגרות חוב ברמת דרוג a+ במינון נמוך".