דו"חות טובים לפרוטרום: הרווח התפעולי זינק ב-53% ל-19.4 מיליון דולר

חברת , העוסקת בעיקר בתחום תוספי המזון, מציגה בדו"חותיה עלייה של 7% בהכנסות ברבעון השני של 2010, ל-114.2 מיליון דולר. הרווח התפעולי צמח ב-53% והסתכם ב-19.4 מיליון דולר. הרווח הנקי זינק ב-30% ל-13 מיליון דולר. שוויה עומד על 1.8 מיליארד שקל ומניית החברה זינקה ב-5.4% מתחילת המסחר היום.



פרוטרום עוסקת בייצור ושיווק תמציות טעם וריח וכן חומרי גלם המשמשים ביצור מזון ומשקאות. תחומי הפעילות נחלקים לשני מגזרים: פעילות הטעמים, במסגרתה החברה מפתחת, מייצרת ומשווקת אלפי תמציות המיועדות ליצור מזון ומשקאות. התחום השני הוא פיתוח חומרי גלם כלומר פיתוח, יצור ושיווק מיצויי טעם טבעיים, מיצוי מצמחי מרפא ושמנים אתריים המיועדים לתעשיות המזון, המשקאות, הטעם והריח. תחום זה מאופיין בשיעורי הרווח גבוהים מהממוצע, בעיקר בתחום חומרי הגלם הטבעיים שהביקוש להם גדל בקצב ממוצע גבוה יותר ממוצרים שאינם טבעיים.







לחברה 18 מפעלים ברחבי העולם ו-26 מעבדות מחקר. 90% ממכירות החברה ו-80% מהייצור הוא לשווקים מחוץ לישראל ובעיקר למדינות אירופה. החברה החליטה על מהלך אסטרטגי שהתפרס על פני 10 השנים האחרונות במהלכו הגדילה משמעותית את פעילות הטעמים והקטינה באופן יחסי את מכירות תחום חומרי הגלם מתוך סך המכירות הכולל: מרמה של יותר מ-60% לפני עשור לכמחצית מכך כיום.



הגידול בהכנסות של פרוטרום נבע מעלייה במכירות מוצרי הטעמים, מצמיחה מואצת במכירות חומרי הגלם וכן מ-3 מיזוגים שבוצעו ב-2009. ההכנסות גדלו ב-10% במונחי המטבעות המקומיים של המדינות בהן פועלת פרוטרום אולם בתרגום המספרים לדולרים, מדובר בעלייה של 7% בהכנסות וזאת כתוצאה מהיחלשות הפרנק השווייצי, הליש"ט הבריטי והשקל ביחס לדולר.



הגידול ברווח התפעולי נובע מהעלייה במכירות בעוד שעלויות היצור והתפעול נשארו דומות לאלו שהיו ברבעון המקביל. ההתייעלות נובעת בין היתר מרכישות שעשתה החברה. צמיחתה של פרוטרום - מגידול בהיקף עסקיה ובשל רכישות שביצעה - יוצרת ביקוש הולך וגדל לחומרי גלם, מה שמאפשר לה להפעיל כוח מיקוח גדול יותר מול ספקים.



פרוטרום ביצעה ב-15 השנים האחרונות 26 רכישות, 3 מהן במחצית הראשונה של 2009: רכישת savory בגרמניה תמורת 7.3 מיליון דולר; רכישת flavors specialties inc האמריקאית בתמורה ל-17.2 מיליון דולר במזומן; ורכישת נכסי עסקי חברת oxford chemicals limited הבריטית בעלות של 12 מיליון דולר. בחצי שנה האחרונה החברה מתמקדת בהגדלת נתח שוק בשווקים מתפתחים כמו מרכז ודרום אמריקה, אסיה, ואפריקה.



העלייה בהכנסות לצד שמירה על רמת הוצאות קוזזה במעט בשל עלייה חדה בהוצאות המימון מ-65 אלף דולר לכ-2.3 מיליון דולר - בעיקר בשל הוצאות עבור הפרשי שערים בין מטבעות.



החברה מציגה תזרים מזומנים (כסף מזומן הנכנס לקופה, להבדיל מרווח חשבונאי בלבד) איתן מפעילות שוטפת אשר עלה ברבעון ב-28% ל-25.4 מיליון דולר. בקופתה 41.3 מיליון דולר במזומן והיא צריכה להחזיר בשנה הקרובה חובות בהיקף של 131 מיליון שקל.



אי.בי.אי: דו"ח חזק מאוד וגם מעודד



האנליסט גיל בשן מאי.בי.אי כותב כי פרוטרום חזרה לצמיחה אורגנית (פנימית) משמעותית במכירות, כאשר עיקר הבשורה בדו"ח היא דווקא הגידול החד בשיעורי הרווח. הרבעון השני חזק מבחינת עונתיות ברווחים אך 41% מהרווח הגולמי עלה על התחזיות. מהבחינה של מגזרים עולה מתוך הדו"ח שהרווחיות התפעולית חזקה מאוד בשני מגזרי הפעילות, ונובעת בעיקר משיפור תמהיל המוצרים והתייעלות תפעולית לאורך השנה האחרונה. בשורה תחתונה זהו דו"ח חזק מאוד וגם מעודד. אפשר להרגיש בנוח לגבי התוצאות גם בהמשך השנה.