חברות מסין וברזיל עשויות להגיש הצעת רכש מתחרה לפוטאש

>> מועצת המנהלים של חברת פוטאש (pcs) הקנדית הודיעה בסוף השבוע החולף כי בכוונתה לבחון את הצעת הרכש העוינת שקיבלה מענקית המכרות האנגלו-אוסטרלית bhp. הצעת הרכש מבוססת על מחיר של 130 דולר למניית פוטאש והיא מתמחרת את החברה בשווי של 38.5 מיליארד דולר. הצעת הרכש העוינת חוזרת על מחיר הצעה קודמת שפורסמה באמצע השבוע שעבר ונדחתה בבוז בידי החברה הקנדית.

bhp ציינה כי מחיר הצעת הרכש מגלם פרמיה של 20% בהשוואה למחיר מניית פוטאש ב-11 באוגוסט כאשר פנתה בראשונה בהצעה לדירקטורים של פוטאש. החברה האנגלו-אוסטרלית מסרה כי ההצעה תקפה עד ה-9 באוקטובר. bhp רכשה מודעות עמוד בעיתונים קנדיים כדי לקדם את ההצעה בקנדה. מאז הצעת הרכש הראשונה, זינקה מניית פוטאש ביותר ב-35%, ואתמול היא נבעה על מחיר 149.67 דולר, כנראה משום שהשוק מקבל את הערכת האנליסטים של ubs וקרדיט סוויס שלפיה bhp תעלה את מחיר הצעת הרכש שלה ל-150 דולר.



הפרמיה תידרש אולי גם משום שהקנדים נלהבים להעביר לידיים זרות את חברת המחצבים הגדולה שלהם ואחת מספקיות העבודה העיקריות במחוז ססקצ'וון בערך כפי ששלי יחימוביץ' היתה נלהבת להצעה להעביר את הכנרת לחזקת האחים עופר השולטים בכיל.



bhp השיגה מימון להצעת הרכש מקבוצה של שישה בנקים, כולל טורונטו דומיניון, שיממן 3 מיליארד דולר מהיקף העסקה.



פוטאש, יצרנית האשלג הגדולה בעולם הן במונחים ריאליים הן במונחי שווי שוק, מנהלת מגעים עם שורה של חברות רב-לאומיות וחברות ממשלתיות סיניות לגבי אפשרות שהם יגבשו הצעה מתחרה להצעת הרכש העוינת בסך 38.6 מיליארד דולר שקיבלה פוטאש מ-bhp ביליטון, לדברי למקורות המקורבים למצב - כך דיווח בסוף השבוע שעבר העיתון "וול סטריט ג'ורנל".



פוטאש, המחזיקה ב-13.9% ממניות כיל הישראלית, מקווה כי קרנות השקעות ממשלתיות או בנקים סיניים יספקו את המימון הנדרש להצעת הרכש המתחרה, הוסיפו המקורות. אנליסטים העריכו כי חברת הכרייה הברזילית valle ומתחרתה של bhp, ריו טינטו, עשויות להתמודד על רכישת פוטאש. ואולם הם הוסיפו כי קיים ספק לגבי יכולתן לגייס את המימון הנדרש לרכישת פוטאש, הנסחרת כעת בשווי שוק של כמעט 44 מיליארד דולר, שכן valle נסחרת בשווי של 144 מיליארד דולר ואילו ריו טינטו שמכרה את עסקי האשלג שלה ב-2009 נסחרת בשווי של 116 מיליארד דולר.



הסינים נכנסים לתמונה



העיתון "פייננשל טיימס" דיווח על סימני התעניינות ראשונים ברכישת פוטאש גם מחברות בסין. חברת הכימיקלים הממשלתית הסינית, סינוכם, הודיעה אתמול כי בכוונתה לעקוב מקרוב אחרי הצעת הרכש העוינת של bhp לפוטאש, וכי החברה "מעוניינת בהזדמנויות השקעה בתחום האשלג מחוץ לסין".



דובר סינוכם אמר ל"פייננשל טיימס" כי לסינוכם ופוטאש יש יחסי שיתוף פעולה טובים למדי. "אנחנו מקדישים תשומת לב רבה למה שקורה להם", אמר הדובר, אך סירב לענות על השאלה אם החברה עשויה להגיש הצעת רכש בעבור פוטאש.



מנכ"ל פוטאש, ביל דויל, צפוי לקבל סכום שיא של 400 מיליון דולר בעבור מניותיו ואופציות למניות שברשותו, אם ניסיון ההשתלטות העוינת של bhp על החברה יצליח, לפי מסמכים שהגישה בעבר פוטאש לרשות ניירות ערך בארה"ב (- (sec דיווחה סוכנות הידיעות בלומברג.



דויל, בן 60, החזיק נכון ל-19 בפברואר ב-467 אלף מניות, ששוויין על פי הצעת הרכש של bhp הוא 60 מיליון דולר. דויל זכאי במקרה של העברת השליטה בחברה לפיצוי של 28 מיליון דולר, שכולל הבשלה מואצת (accelerated vesting) של אופציות בסכום של 16 מיליון דולר. דויל החזיק גם ב-3 מיליון אופציות שניתנות להמרה למניות החל ב-19 באפריל 2010 במחיר מימוש ממוצע של 42.6 דולר למניה. הן מגלמות רווח של 105 דולר למניה ורווח כולל של 312 מיליון דולר. כך שהמימוש יקנה לו רווח כולל של 400 מיליון דולר.



מימוש מלא של האופציות יקנה לדויל 1.15% מהחברה בדילול מלא, ששוויין הוא 445 מיליון דולר על פי מחיר הצעת הרכש של bhp, ו-510 מיליון דולר על פי מחיר השוק של המניה.



למרות גודל הפיצוי שיזכה במקרה של העברת שליטה בחברה, כינה דויל את הצעתה של bhp מגוחכת, משום שהיא מעריכה בחסר את שוויה של החברה, ואף שיגר מצגת של 28 שקפים שמסבירה מדוע. דויל מציין כי לאחר הנסיגה החדה בביקוש במחצית השנייה של 2008, צפוי הביקוש העולמי לחזור למגמה של גידול עקבי בביקושים לרמה של 60 מיליון טונה ב-2015, בהשוואה ל-28 מיליון טונה ב-2009. זאת בין היתר בשל גידול באוכלוסיית העולם, חזרה לצמיחה, הירידה ביחס בין מלאי הגרעינים להיקף השנתי של צריכתם, והתייצבות מחירי הסחורות החקלאיות, כמו חיטה ותירס מעל הממוצע הרב-שנתי שלהם.



דויל אינו שוכח להזכיר למשקיעיו כי שווי האחזקות של פוטאש בחברות הסחירות כיל, apc, סינופרט ו-sqm מגיע ל-7.4 מיליארד דולר. למשקיעי bhp הוא מזכיר שפוטאש היא אחת החברות הבודדות שעומדות בקריטריוני ההשקעה הנוקשים של bhp: מובילת שוק, יצואנית, בעלת פוטנציאל צמיחה והתאמה לתיק ההשקעות של bhp.



ההצעה של החברה האנגלו-אוסטרלית כשלעצמה נותנת משנה תוקף לרהב של דויל. bhp ניסתה לחדור לשוק האשלג הרווחי באמצעות הקמת מכרה חדש (greenfield) באתר jansen שבמחוז ססקצ'וון הקנדי, לא רחוק מהמכרות של פוטאש. bhp הכריזה על כוונתה לפתח במקום מכרה שייצר 8 מיליון טונה אשלג בשנה, כ-13% מכושר הייצור העולמי. ואולם לאחר שהשקיעה מיליארד דולר ב-2008-2009 ברכישת זכויות, בקידוחים ובהכנת תשתית למכרה החדש - היא החליטה, בדומה לריו טינטו שזנחה כוונה להקמת מכרה חדש בארגנטינה, כי הקמת מכרה חדש כרוכה בהשקעות ענק כרוכה בסיכון, ומותנית כנראה בהתייצבות מחיר האשלג על מחיר גבוה מזה הגלום בשוויה הנוכחי של פוטאש - 400 דולר לטונה אשלג.