אמיר כהנוביץ': בנק ישראל שם את הז'יטונים על הצמיחה ומהמר נגד השוק שמאמין באינפלציה

בנק ישראל הותיר הערב את הריבית ללא שינוי ברמה של 1.75% - בהתאם לתחזיות. הסיבה העיקרית להחלטה היא מדד המחירים לצרכן לחודש יולי שעלה ב-0.5% בלבד לעומת ציפיות לעלייה של 0.7%-0.8% - ואשר הראה כי האינפלציה במשק נמוכה מההערכות הקודמות. מדד המחירים לצרכן עלה מתחילת השנה ב-1.1% וב-12 החודשים האחרונים ב-1.8%. בנטרול העלייה החדה במחירי הדיור, מדובר באינפלציה נמוכה עוד יותר.



הערכת חטיבת המחקר בבנק ישראל היא שהאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים תעמוד על 2.5%, תוך העלאה הדרגתית של הריבית לכ-3% בתוך שנה. התחזית המקרו-כלכלית הנוכחית של חטיבת המחקר לשנת 2010, שלפיה התוצר יצמח ב-3.7%, מתיישבת עם האטה בקצב הגידול של התוצר ברביעים השלישי והרביעי.



רפי גוזלן: ההחלטה היתה צפויה ובמקומה



רפי גוזלן, כלכלן ואסטרטג מקרו ראשי בלידר שוקי הון מציין בתגובה שההחלטה היתה צפויה ובמקומה: "מדד יולי, שהפתיע כלפי מטה וגרר איתה את הציפיות לאינפלציה כלפי מטה, סיפק לבנק מרווח ביטחון גבוה ממה שהיה בחודש הקודם. זה גם תואם למה שהיה בעולם - ההערכות לצמיחה בארה"ב נראות פחות טוב ממה שנראו קודם לכן, ויש לכך השפעה על תוואי הריבית, דבר זה בוודאי לא גורם להעלאת ריבית".



"נוסף לכך אם מסתכלים על התפתחות האינפלציה בשנה-שנתיים האחרונות אפשר לראות שזה שינוי מחירים יחסי, עיקר האינפלציה מתמקד בתחום הנדל"ן (עליית מחירי דירות ושכ"ד) לעומת יציבות מחירים בשאר המוצרים, וזה כשלעצמו אומר שלא צריך להפעיל את הריבית, אלא צריך להשתמש באמצעים רגולטורים מרסנים". בשל סיבה זו, לידר שוקי הון צופה לצעדים מרסנים בעתיד ועם העלאות ריבית רק מדי פעם, כשהציפיות לאינפלציה יתקרבו לגבול העליון.



יניב חברון: פישר חושש מהחרפה בצמיחה העולמית



יניב חברון מנהל מחלקת מאקרו ואסטרטגיה, אקסלנס נשואה: "בנק ישראל מחליט להותיר את ריבית על כנה חרף נתוני הצמיחה החזקים והיציבות היחסית בשער החליפין – הפעם בהתאם לתחזיות הקונצנזוס. ההחלטה נבעה בעיקר על רקע הירידה בציפיות האינפלציוניות בעקבות מדד יולי שיצא נמוך יחסית והחרפת הסנטימנט השלילי לגבי הצמיחה הגלובלית בפרט בארה"ב. הסיכונים להאטה בקצב הצמיחה העולמית עלו החודש משמעותית.



"בנוסף, נראה כי הבנק עדיין חושש מהעלייה במחירי הדיור אם כי ייתכן והתגברות ההערכות לגבי התמתנות מגמת עליית המחירים בהמשך סיפקה את חלון הזמן להותרת הריבית על כנה. זה ימשיך להיות ארוך ומייגע - פישר ימשיך להעלות את הריבית במתינות, ולאו דווקא בקצב קבוע, כאשר הוא קשוב להתפתחויות המקומיות והגלובליות כפי שהבטיח".



אלכס זבז’ינסקי: בעוד 12 חודשים הריבית צפויה להעלות לרמה של כ-3%



אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בדש בית השקעות: "כצפוי בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי והפעם ההחלטה שלו לא היתה מורכבת במיוחד. מרבית הגורמים תמכו בהמשך מדיניותו שהונהגה מתחילת השנה להעלות את הריבית בצורה מדורגת. עיקר השיקולים בעד ההחלטה לא לשנות את הריבית היו קשורים למדד המחירים שעלה פחות מהצפוי. ציפיות האינפלציה ירדו לאחר פרסום המדד, וכעת הן נמצאות בתוך תחום היעד. כמו כןבהחלטה תמכו האירועים וההתפתחויות כלכליות שליליות במדינות אחרות בעולם ובעיקר בארה"ב שהתרחשו בחודש האחרון אשר הרחיקו את העלאת הריבית בארה"ב ובאירופה למועד בלתי ידוע אי שם בעתיד הרחוק.



"נתוני הצמיחה בישראל הפתיעו אומנם לטובה, אך מכלול השיקולים האחרים היטו את קו המאזניים לטובת ההחלטה להתיר את הריבית ללא שינוי. עד סוף השנה צפוי בנק ישראל להעלות את הריבית בעוד 0.25%-0.5%, ובעוד 12 חודשים הריבית צפויה להעלות לרמה של כ-3%".



אמיר כהנוביץ: בחודש הבא סיכוי גבוה שריבית אוקטובר תועלה ל-2%



אמיר כהנוביץ, כלכלן מאקרו בכלל פיננסים: "בנק ישראל ממשיך לבחור בדרך הגלובלית, כלומר, נותן משקל יתר למה שקורה בעולם ופחות להשפעות ולנתונים המקומיים הטובים. הותרת הריבית מאותתת שבנק ישראל שם את הז'יטונים על הצמיחה ומהמר נגד השוק שמאמין באינפלציה. אי אפשר לסתור את בנק ישראל, אך אפשר להגיד שהוא לוקח הימור גדול שהרי אינפלציה קלה לשליטה כשהיא קטנה, אך אם היא פורצת, אלוהים ישמור. אנו מעריכים שבנק ישראל ימנע מלהגיב לכל מדד מפתיע וישתדל להתמיד במגמת העלאות ריבית מתונה. המדדים ישמשו אותו להערכתנו כדי להחליק את ההעלאה עם ציפיות השוק. בחודש הבא סיכוי גבוה שיעלה את ריבית אוקטובר, ל-2%, ויותירה ברמה זו עד לסוף השנה".