פנסיה זה עסק למקצוענים

למרות הכרזתו של שר האוצר, סילבן שלום, בדבר מינוי ועדה חדשה לרפורמה במס, אמר פרופ' אמיר ברנע כי כאשר יאומצו מסקנות ועדת בן בסט יהפוך החיסכון הפנסיוני למרכיב העיקרי של החיסכון ארוך-הטווח. ברנע אמר כי הסיבה לכך היא שבעתיד יתמקדו כל הטבות המס בפנסיה. לדבריו, התקנות הן רק תחילת הדרך, והמהפכה העיקרית עדיין לפנינו. "הפשרת מגבלות ההשקעה היא צעד חשוב אך לא מכריע".



ברנע אמר כי יש כמה צעדים משלימים חשובים שבהם יש לנקוט כדי שלשינוי בתקנות יהיה ערך. אחד הצעדים החשובים הוא ביטולן של האג"ח המיועדות. תחום קריטי נוסף הוא הסדרת משטר המיסוי המפלה. "קשה לצפות מהקופות שישקיעו השקעות בחו"ל הדורשות מס רווחי הון, כאשר עומדות למולן גם השקעות פטורות. המס אמור להיות מוטל על הנישום ולא על סוג ההשקעה", אמר ברנע. הוא הוסיף כי אם לא תשתנה אפליית המס, חלק גדול מהתקנות יישארו רק בתיאוריה ולא יהיה להן ערך אמיתי.



בנוגע לשקיפותן של פעילות הקופות אמר ברנע, כי אפילו הוא לא מצליח להבין לעתים מהן התשואות של הקופות שבהן הוא מושקע. לדבריו, אופן חישוב התשואות אינו מוסדר בתקנות, וזה מונע תחרות שהיא בעצם הרעיון העומד מאחורי התקנות. ברנע הזכיר כי יש מצב של שעטנז ובו מוערך שווי נכסים סחירים לפי שווי השוק, ונכסים שאינם סחירים לפי העלות. מצב זה דוחף את הקופות דווקא באופן אבסורדי להשקעות לא סחירות.



"מגמת האוצר היא אימוץ הגישה האמריקאית", אמר. לדבריו, הגישה האמריקאית מתמצה בכמה כללי השקעה פשוטים כמו חובת הנאמנות למשקיע, מגבלה על הוצאות תפעול, פיזור סיכונים וניהול שמרני של תיק הנכסים. ואולם שוק ההון הישראלי מעמיד בפנינו בעיות נוספות שיש לפתור, כמו מעמדם הריכוזי של הבנקים, היותו של שוק ההון דליל ולא משוכלל ומעורבותה של ההסתדרות.



ברנע אמר כי אם ימשיכו ברפורמה וישונו גם הגורמים המשלימים, יאפשרו התקנות החדשות הצלחה. "אפשר לעבוד ולהיות מקצוענים, ולא להמשיך להיות קופאים". לדבריו, טובת העמיתים דורשת אקטיוויות בשוק ההון. יש לראות את הקופות כשחקן מרכזי בשוק, המבצע מכירה בשורט, השאלה, פעולות באופציות וחוזים עתידיים. בנוסף רוצה ברנע לראות את הקופות משתתפות באסיפות מול בעלי השליטה בחברות. אחד האבסורדים הוא הסעיף בפקודת מס הכנסה ולפיו מינוי דירקטור יבטל את הטבות המס. אף קופה לא תמנה דירקטור אם לא ישונה הסעיף בחוק.