משקיעים צפויים לעמוד בפני חדלות פירעון על אג"ח ממשלתיות בשל הזדקנות אוכלוסיות של מדינות וקשיים של ממשלות להגדיל את הכנסותיהן ממסים, לפי אנליסטים של מורגן סטנלי, דיווחה סוכנות הידיעות בלומברג.
"ממשלות צפויות לגלגל הפסדים על חלק מבעלי העניין שלהן", כתב האנליסט ארנו מארה, ממשרדי מורגן סטנלי בלונדון, בדו"ח למשקיעים שפירסם היום. "השאלה אינה האם הם יפרו חלק מההבטחות שלהם, אלא מתי הם יפרו את ההבטחות, ואיזה צורה עתידה ללבוש חדלות הפירעון". לדבריו, משבר החוב הממשלתי הוא גלובלי, "ועדיין לא הסתיים".
מארה ציין עוד כי היחס בין החוב לתוצר המקומי הגולמי (gdp) הוא אינדיקטור שגוי להערכת חוסנה של כלכלה מכיוון שאינו משקף את ההכנסות הפוטנציאליות של ממשלות בעתיד. כך למשל, בעוד שהחוב של ממשלת ארה"ב מהווה רק 53% מהתמ"ג, מהנמוכים ביותר בין המדינות המפותחות, הרי שהיחס בין החוב להכנסות הוא 358% - מהגבוהים ביותר, לפי הדו"ח. לשם השוואה, היחס בין החוב לתוצר של איטליה הוא 116%, מהגבוהים ביותר, אולם היחס בין החוב להכנסות הוא 188%.
"חדלות פירעון ישירה של כלכלות מפותחות גדולות נותרה תסריט מאוד לא סביר", נכתב בדו"ח. "מיתון חוזר עלול לפגוע ביכולתן של ממשלות לגבות מסים, ולהגדיל בכך את הסיכונים לכך שבעלי אג"ח יספגו בסופו של דבר הפסד גדול יותר".
מורגן סטנלי: "חדלות פירעון של ממשלות בלתי נמנעת; המשבר עדיין לא הסתיים"
סוכנויות הידיעות
25.8.2010 / 21:05