מילון מקוצר לכלכלת ארה"ב

א אבטלה

שיעור הלא מועסקים מתוך כלל האנשים הנמנים עם כוח העבודה במשק. ביולי היה שיעור המובטלים בארה"ב 9.5%. זהו נתון גבוה, אף שהוא עדיין נמוך מעט מהשיא של אוקטובר 2009, אז הגיע שיעור האבטלה ל-10.1%.



האבטלה הגבוהה מקשה על הממשל לבצע נסיגה מתוכניות תמריצים שמנסות לייצב את שוק העבודה. סבבי הקיצוצים שעורכות חברות רבות והיעדר צמיחה של ממש גורמים לאנשים נוספים להיפלט לשוק העבודה. הכלכלה עדיין חלשה ואינה מייצרת מספיק מקומות עבודה, מה שגורם לחוסר ביטחון בציבור ולירידה בצריכה.



אובמה, ברק



ברק אובמה נבחר לנשיאות ארה"ב בנובמבר 2008 - בשיאו של המשבר הפיננסי. הציפיות מבחירתו היו גבוהות. אובמה הצליח להפיח אופטימיות בראשית כהונתו, כשאישר את תוכנית התמריצים של קודמו בהיקף של 787 מיליארד דולר. בהמשך דחף אובמה לאישור ההשתלטות של הממשל על ג'נרל מוטורס וקרייזלר, שנועדה למנוע קריסה טוטאלית בשוק העבודה והחרפה של המשבר.



ואולם, לאחר פעולות ההצלה המיידיות, כשהמערכת התייצבה מעט, נראה היה שאובמה נעצר. עד כה הוא נמנע מלבצע צעדים כואבים ונועזים שנחוצים להפחתת החוב הממשלתי, כמו העלאת מסים או קיצוצים תקציביים. הכלכלה אמנם צמחה בקצב של כ-2.7% ברבעון הראשון של 2010, אך הצמיחה הזאת נראית מלאכותית ולא מובלת על ידי המגזר הפרטי. עוד כשנה תחל שוב מערכת הבחירות לנשיאות, ונראה שעד אז יימנע אובמה מלנקוט צעדים כואבים, וינסה שוב להמריץ את המשק באמצעות תוכניות חד-פעמיות.



ב בתים קיימים, מכירות



אחד הנתונים הכלכליים החשובים שמתפרסמים מדי חודש. בשבוע שעבר התפרסם שמכירות הבתים הקיימים ביולי היו נמוכות ב-27% בהשוואה ליוני. מכירות הבתים החדשים נפלו ביולי ב-12% בהשוואה ליוני.



כלכלנים מעריכים שכל בית חדש שנבנה בארה"ב מייצר שלושה מקומות עבודה וכ-90 אלף דולר ממסים. ההתכווצות במכירות הבתים מעידה כנראה על המשך ההתקררות של שוק הנדל"ן, ועל האטה נוספת בכלכלה האמריקאית והמשך חולשה בשוק העבודה.



ג גייתנר, טים



שר האוצר והמהנדס של תוכניות התמריצים ותוכניות שונות לעידוד הכלכלה. בעקבות החולשה שנרשמה בחודשים האחרונים בכלכלה, גוברים הקולות בבית הנבחרים שמבקשים מאובמה להחליף את גייתנר, אך בינתיים מעמדו איתן למדי. בשבוע שעבר, בעקבות הנתונים המדאיגים בשוק הנדל"ן, הצהיר גייתנר שהממשל ימשיך לתמוך בשוק המשכנתאות באמצעות סוכנויות המשכנתאות המולאמות פאני מיי ופרדי מק.



גירעון תקציבי



ההפרש בין הכנסות הממשלה ממסים להוצאותיה על שירותים לאזרחים ותשלומי ריבית על אג"ח. הצרכים הפיננסיים העצומים של הממשל וניסיונותיו לתמוך במשק יוצרים בשנים האחרונות גירעונות ענק שלא נראו בארה"ב מאז מלחמת העולם השנייה. לאחר שב-2009 טיפס הגירעון התקציבי ל-1.4 טריליון דולר שהיו 9.9% מהתמ"ג, השנה יעפיל הגירעון ל-1.5 טריליון דולר - 10% מהתמ"ג. ב-2011 יצטמצם הגירעון של הממשל מעט, ל-1.34 טריליון דולר.



הגירעונות הגבוהים שמתכנן הממשל האמריקאי בשנים הקרובות יקפיצו את החוב הממשלתי של ארה"ב מ-40% מהתמ"ג בתחילת 2008 לכ-90% מהתמ"ג ב-2018. גידול כזה בחוב אינו מבשר טובות לכלכלה.



ד דאבל דיפ



double dip - שקיעה כפולה. כינוי לאפשרות שארה"ב תיפול למיתון נוסף. המיתון הנוכחי החל באופן רשמי בסוף 2007. המשרד הממשלתי שקובע את תקופות המיתון הרשמיות עדיין לא דיווח על סיומו של המיתון, אולם רבים סבורים שהוא הסתיים בתחילת 2010. כעת חוששים בארה"ב שההאטה בכלכלה תגרור את ארה"ב למיתון נוסף. רבים חוששים גם שהמיתון המתקרב יהיה עמוק וקשה יותר עקב הקושי של הממשלה לספק למשק תמיכה ותמריצים נוספים.



דולר



המטבע הרשמי של ארה"ב, שמשמש גם כמטבע שבו נקובים מחירי סחורות וחומרי גלם בשוקי העולם. עקב הריבית הנמוכה ששוררת בארה"ב כבר זמן ארוך וחולשת הכלכלה, הדולר האמריקאי נמצא בתהליך של דעיכה מול מטבעות רבים. בשבוע האחרון צלל הדולר לשפל של 15 שנה מול הין היפני. עם זאת, לעומת היורו והליש"ט דווקא התחזק הדולר בשנה האחרונה בכ-6%-8%.



דפלציה



תהליך של ירידה מתמשכת במחירי מוצרים ושירותים. דפלציה היא השד שמפחיד כיום את הכלכלנים וקובעי המדיניות בארה"ב. תהליך דפלציוני מלווה לרוב בהתכווצות מתמשכת של הכלכלה, עצירה בצריכה, עצירת השקעות מצד הפירמות העסקיות ועלייה באבטלה.



למעשה, תהליך דפלציוני עמוק כבר מתחולל זה כמעט ארבע שנים בשוק הדיור האמריקאי. רוכשי בתים מעכבים את רכישותיהם משום שהם מצפים להמשך הירידה במחירים. החשש העיקרי בארה"ב הוא שהתהליך הדפלציוני יואץ כשהממשלה תפסיק להזרים ביקושים באמצעות תוכניות התמריצים השונות או כשהיא תתחיל להעלות בחזרה את הריבית.



ה הליקופטר בן



כינויו של יו"ר הבנק המרכזי בן ברננקי, שדבק בו בעקבות נאום שבו רמז כי כדי להציל את הכלכלה ממשבר פיננסי וחוסר נזילות יהיה מוכן לטוס בשמי ארה"ב במסוק ולהמטיר על ראשי האזרחים גשם של דולרים.



ברננקי אכן נקט בשלוש השנים האחרונות מדיניות מוניטרית מרחיבה והזרים למשק נהרות של דולרים בדרכים שונות. בין השאר הוא הפחית את הריבית לשפל היסטורי של 0% ורכש כמויות עצומות של אג"ח ממשלתיות. אלא שהנשק הזה מוצה עד תום, וכעת נראה שהוא יוצר עיוותים שייתכן כי יהיה קשה לתקנם מבלי ליצור משבר נוסף.



ח חוב פדרלי



החוב של הממשל, שתופח בעקבות הגירעונות ומאיים להגיע ל-90% מהתוצר בתוך עשר שנים (ר' גם גירעון תקציבי).



מ מפרץ מקסיקו, אסון



אסון אקולוגי וכלכלי שהחל באפריל במפרץ מקסיקו, בעקבות שקיעתה של אסדת קידוח נפט שהופעלה על ידי חברת בריטיש פטרוליום. השקיעה גרמה לדליפת נפט בהיקף של כ-4.3 מיליון חביות (כ-550 אלף טונה). הדליפה פסקה ביולי אך הותירה נזק עצום.



הדליפה גרמה להשעיית חיפושי נפט חדשים במפרץ ולעצירה של פעילות הדיג בו. הנזק הכלכלי נאמד ב-5-20 מיליארד דולר. את עוצמתו של הנזק האקולוגי קשה לאמוד, ותהליכי השיקום של המפרץ וחופיו יימשכו עוד שנים רבות.



נ נדל"ן



שוק הנדל"ן הוא הסמן המוביל העיקרי של המצב הכלכלי בארה"ב. ירידת המחירים בשוק זה החלה ב-2006, והיא עדיין נמשכת. כמה מחברות הבנייה דיווחו באחרונה על חזרה לרווחיות, אך הרווחים הגיעו בעיקר מקיצוץ הוצאות ולא מהתאוששות בהכנסות.



ס סין



היריבה הכלכלית וגם התקווה הגדולה של הכלכלה האמריקאית. בשבוע שעבר דווח כי כלכלת סין נהפכה באופן רשמי לשנייה בגודלה בעולם והשיגה את כלכלתה של יפן.



סין היא תקוותה הגדולה של ארה"ב ליציאה מהמיתון באופן מהיר וקל יחסית. הצמיחה בשוק הסיני גורמת לגידול מהיר במעמד הבינוני שלה ולגידול בהיקפי הצריכה הפרטית במדינה. תהליכים אלה מייצרים ביקושים בעולם, בעיקר לסחורות חקלאיות, חומרי גלם וציוד תעשייתי.



כל עוד הכלכלה הסינית תמשיך לצמוח במהירות, יש סיכוי שהיא תוכל למשוך את העולם יחד אתה. אם הכלכלה הסינית תאט, ארה"ב עלולה להידרדר שוב למשבר עמוק וקשה.



סם, הדוד



כינוי לאומה האמריקאית המיוצגת על ידי האזרח הפשוט ומשלם המסים. בכל פעם שהממשל נחלץ לעזור לאחד מענפי הכלכלה, הכסף לכך מגיע מהכיס העמוק של הדוד סם (כלומר של האזרחים, בניהם ונכדיהם).



ע עבודות ציבוריות יזומות



אחת הדרכים שבהן השתמש הממשל כדי להזרים כסף למשק. במקומות רבים בארה"ב רואים כיום פרויקטי תשתית שממומנים על ידי הממשל, בעיקר שיפורים במערכות התחבורה.



התקציבים שהופנו לעבודות אלה סייעו לחברות רבות בתחום הבנייה להתאושש מהמשבר בענף הנדל"ן. נוסף לכך סייעו העבודות הציבוריות למפעלי תעשייה מסורתית כמו מתכת, עץ ונייר, שבהם נוצר עודף גדול של כושר ייצור בתקופת הגאות. השאלה הגדולה היא כמה כסף עוד מתכוון הממשל להזרים לעבודות יזומות בשעה שהחובות שלו תופחים והולכים בקצב כה מבהיל.



עיריות בחובות



החובות התופחים בארה"ב מאפיינים לא רק את הממשל אלא גם את תקציבי המדינות, המחוזות והעיריות. גופים אלה אחראים על מתן השירותים היומיומיים לאזרח - בריאות, חינוך ותשתיות בסיסיות. המשבר הכלכלי יצר בור תקציבי גם בקרב המדינות והעיריות, והכריח אותן להגדיל את היקף גיוסי החוב. בשלב מסוים יצטרכו גופים אלה להקטין את תקציביהם כדי להחזיר חובות, מה שיוסיף ללחץ על שוק העבודה ויקשה עוד יותר על היציאה מהמיתון.



פ פאני ופרדי



פאני מיי ופרדי מק הן שתי סוכנויות משכנתאות בורסאיות שקרסו ב-2008 והולאמו על ידי הממשל. הממשל קלט באמצעות הסוכנויות ערימה גדולה של חובות רעים בגין משכנתאות שניתנו לאזרחים.



פאני ופרדי עדיין מחזיקות במאזניהן חוב מצטבר של כ-5.5 טריליון דולר, שמצטרף לערימת החובות של הממשל האמריקאי. כנגד החוב הזה עומדים הרבה בתים שערכם ממשיך לרדת, וזרמי מזומנים של אזרחים משלמי חוב שתוהים אם לא עדיף להם לנטוש את הבית ולהפסיק לשלם.



צ צריכה פרטית



המנוע המרכזי של הכלכלה האמריקאית. הצריכה הפרטית בארה"ב מייצגת כשני שלישים מהתוצר. כששוק העבודה בארה"ב חלש גם הצריכה הפרטית חלשה.



ר ריבית, שפל היסטורי



שיעור הריבית שקובע הבנק הפדרלי בארה"ב ניצב כבר יותר משנה ברמה של 0%-0.25%. הכלכלנים צופים שהריבית תיוותר ברמה זו גם בשנה הקרובה. גם הריבית לטווח ארוך נמוכה מאוד, ומשתקפת בתשואה לפדיון על אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים בשפל היסטורי של 2.5%. הריביות הנמוכות באג"ח הארוכות משקפות כנראה גם חשש מדפלציה. מרווחי הריבית בין אג"ח ממשלתיות לאג"ח של חברות חזרו לרמתם ערב המשבר הפיננסי. המשמעות של ריביות נמוכות היא שלממשל אין עוד תחמושת מוניטרית שבעזרתה הוא יכול להמריץ את הפעילות במשק.



רבים סבורים שריבית נמוכה ששוררת זמן רב מדי חדלה להיות אפקטיבית, ויוצרת עיוותי מחירים בשורה ארוכה של נכסים פיננסיים.



ש שוק המניות



הברומטר היומי למצב הרוח הכלכלי. שוק המניות נוטה בדרך כלל להקדים לרדת לפני שמשבר מתחיל, או לעלות לפני שההתאוששות האמיתית מגיעה.



בחודשים האחרונים מדשדש מדד דאו ג'ונס בבורסה של ניו יורק בין 10,000 ל-10,700 נקודות בלי מגמה מוגדרת. באחרונה הוא חזר לבדוק את גבול 10,000 הנקודות. חצייה כלפי מטה של גבול זה (וירידה של מדד 500 s&p מתחת ל-1,000 נקודות) עלולה לסמן חזרה של השוק לטריטוריה דובית.



ת תמריצים כלכליים



תרופת קסם כלכלית שהופיעה בשנתו האחרונה של הנשיא ג'ורג' בוש, והמשיכה לתוך המשבר הפיננסי עם ברק אובמה. כמו הריבית הנמוכה, גם התמריצים הכלכליים של הממשל טובים רק במינון נמוך ורק לתקופה מסוימת.



הממשל לא יוכל לשפוך על המשק תמריצים ללא הגבלה, משום שעל ארוחות חינם תמיד יש מי שמשלם. ייתכן שהתשלום אמנם יידחה בכמה שנים, אבל בסופו של דבר הוא יגיע, עם ריבית גבוהה - וכנראה גם טיפ שמן למלצר.