במאור לוסקי לא מתרגשים מנתוני התמ"ג: צפוי עדכון כלפי מטה

בית ההשקעות מאור לוסקי לא מתרגש מהפתעת צמיחת התמ"ג בישראל ברבעון השני, וצופה כי הנתון יעודכן כלפי מטה, כך בסקירת מקרו חצי שנתית שפירסם היום. כמו כן, מזהירים במאור לוסקי מפני תוצאות מאכזבות ברבעון השלישי. בית ההשקעות פירסם את הסקירה לגבי כלכלות ישראל וארה"ב.



ישראל - האטה בקצב הצמיחה בכמעט כל ענפי המשק



התמ"ג הפתיע, כאשר צמח ברבעון השני של 2010 בקצב של 4.7%. הצמיחה מתבטאת בתרומה משמעותית של היצוא נטו, הצריכה הפרטית, והשקעה בנכסים קבועים. למרות זאת, ההשקעה בנכסים קבועים צמחה בעיקר הודות לצמיחה במבני מגורים, עם האטה בצמיחת ההשקעות בענפי המשק. לאור חוסר התאמות עם הנתונים החודשיים, להערכת מאור לוסקי, התמ"ג צפוי להתעדכן כלפי מטה בהמשך.



מדדי הפדיון לכלל ענפי המשק, על פי המע"מ, צמחו ברבעון השני בקצב שנתי של 2.8%, היחלשות ביחס לקצב צמיחה שנתי של 10.1% ברבעון הראשון. התרככות בקצבי הצמיחה ניתן לזהות לרוחב כל ענפי המשק, למעט ענפי התחבורה והתקשורת.



מדד הייצור התעשייתי צמח ברבעון השני בקצב שנתי של 14.3%, בהמשך לצמיחה בקצב של 17.8% ברבעון הראשון. בחודש יולי ירד מדד הייצור בשיעור של 0.9%. קצב צמיחת משרות שכיר, ושעות עבודה בתעשייה עולה, אם כי בקצב איטי מצמיחת התפוקה.



מכירות רשתות שיווק צמחו בחודשים מאי-יולי בקצב שנתי של 2.1%, בהמשך לצמיחה בת 2.2% בשלושת החודשים שקדמו. בחודש יולי, ירדו המכירות בשיעור של 1%.



בחודש יולי עמדה הכמות המבוקשת לדירות על 2,810, אל מול 2,530 בחודש שעבר. מספר חודשי ההיצע נותר על 8.



המדד המשולב לחודש יולי עלה ב-0.2%. מדדי אפריל, מאי ויוני עודכנו כלפי מעלה בשיעורים של 0.2%, 0.3% ו-0.4% בהתאמה.



אינפלציה



מדד חודש אוגוסט צפוי לעלות בשיעור של 0.4%. המדד צפוי להיות מושפע מהתייקרות הלחם, המשך ההתייקרות בסעיף הדיור, התייקרות עונתית בסעיף חינוך תרבות ובידור, והשפעה זניחה של התייקרות הנסיעה במוניות. מנגד, הוזלת הדלק והוזלות עונתיות בסעיף הלבשה והנעלה.



ארה"ב - העתיד נראה חלש



מגזר הייצור - למרות עלייה בנתוני הייצור עצמם, העתיד נראה חלש במיוחד. הזמנות רכיבים בני קיימא צנחו, ורכיבי הצבר וההזמנות החדשות בנתונים מצביעים על ירידה בקצב ההתרחבות.



ב-12 החודשים האחרונים עלה מדד הליבה בשיעור של 1.5%, הזמנות מוצרים בני קיימא עלו בחודש יולי בשיעור של 0.3%, תיקון קל לירידה בת 1% בחודש הקודם, ומשמעותית מתחת לצפי. אך הנתון גרוע מהנראה, משום שבנטרול מוצרי תחבורה צנחו ההזמנות ב-3.8%.



שוק הדיור מציג נתונים חלשים במיוחד. הריבית הנמוכה על המשכנתאות עדיין אינה מצליחה לשכנע את הרוכשים. באם נתוני חודש אוגוסט יתמידו בחולשתם אנו צפויים להתערבות ממשלתית נוספת בשוק הדיור.



האומדן השני לתמ"ג של הרבעון השני הציג צמיחה בקצב שנתי של 1.6%, מתחת לאומדן הראשון שעמד על 2.4% ומעל לצפי שעמד על 1.3%. התיקון כלפי מטה התבטא בגירעון מסחרי רחב יותר, ירידה בהשקעה במלאי ובהשקעה בנדל"ן למגורים, אשר קוזז כלפי מעלה על ידי תיקון קל בצריכה הפרטית ובהשקעה בנכסים קבועים.