חברת אלקו החזקות שוקלת בימים אלו הנפקת איגרות חוב בהיקף של 200 מיליון שקל, כך עולה מדו"ח שפירסמה חברת מעלות, ואשר דירגה את איגרות החוב הללו ב-AA-. להערכת מעלות, נהנית קבוצת אלקו שבשליטתו של איש העסקים גרשון זלקינד ממיצוב עסקי גבוה מהממוצע, וזאת בשל איכות הניהול הגבוה המאפיינות את אחזקותיה המרכזיות, הסיכון העסקי הנמוך במגזרים בהם פועלת החברה ופוטנציאל השבחתה של חברת ברנדט שנרכשה על ידי החברה ב-250 מיליון דולר. במעלות ציינו כי מכירת החזקותיה של אלקו בשקם לחברת הבת, אלקטרה מוצרי צריכה , צפויה להקטין את החוב של אלקו ב-90-100 מיליון שקל.
מגזר מוצרי הצריכה החשמליים עתיד בשנה הקרובה לחזק את השפעתו על תוצאות הקבוצה לאחר רכישתה של ברנדט הצרפתית, להערכת האנליסט גל טננבאום ממעלות. מימון העסקה יתבצע ברובו באמצעות גיוס התחייבויות פיננסיות על ידי ברנדט, ורק כ-30% מהעסקה תמומן על ידי הקצאת מניות לקבוצת אלקו. מרבית ההתחייבויות שתיקח על עצמה ברנדט צפויות להיות Non Recourse עבור אלקו החזקות.
מעלות מעריכה את מיצובה העסקי של ברנדט כנמוך במעט מהממוצע, בהתחשב בגמישות התפעולית הנמוכה הנגזרת מתנאי הרכישה ומתנאי העסקת העובדים בצרפת, הסכנות הכרוכות בפעילות תחת כונס נכסים - ובהן האפשרות לפגיעה בקשרי הספקים המפיצים והלקוחות, וכן בשל רמת הוודאות הנמוכה הצפויה בשתי שנות הפעילות הבאות. גורמים אלו, להערכת כלכלני מעלות, עשויים להקטין היקפי הפעילות של ברנדט, שרשמה בשנת 2001 הכנסות בשיעור של 857 מיליון יורו ו-EBITDA של 68.4 מיליון יורו. בשנת 2002 צפויה ברנדט לרשום מספר הוצאות חד פעמיות, שיכללו בונוסים ללקוחות, השתתפות בעלויות פיטורים ואספקת שירותי אחריות בגין השנים האחרונות.
כלכלני מעלות מעריכים את איתנותה הפיננסית של קבוצת אלקו כגבוהה, בהתחשב במדיניות הדיווידנדים השמרנית של הקבוצה, שיעורי מינוף נמוכים יחסית בחברות הבנות ויחס כיסוי החוב שמציגה החברה. להערכת כלכלני מעלות, עשויה רכישת ברנדט להרע במידת מה את יחס כיסוי החוב, אם כי יחס זה צפוי להישאר גבוה מהממוצע. במעלות מציינים כי יתרות העודפים הגבוהות בחברות הבנות של קבוצת אלקו (217 מיליון שקל באלקטרה ישראל, 280 מיליון שקל באקטרה צריכה ו-61 מיליון שקל באלקו תעשיות) ורמות המינוף הנמוכות בחברות אלו כתרומה העיקרית לגמישותה הפיננסית של אלקו, וליחס החזר חובותיה המוגדר כטוב בענפים בהם פועלת החברה.
אלקו החזקות שוקלת הנפקת איגרות חוב בהיקף של 200 מיליון שקל; מעלות העניקה לאג"ח דירוג AA-
גולן פרידנפלד
22.1.2002 / 17:47