מדד התל דיב 20 מציג תשואה זהה למדדי השוק

מדד תל דיב 20, המרכז את החברות בעלות תשואות הדיבידנד הגבוהות ביותר בת"א 100, הניב למחזיקיו תשואה של כ-21.5% ב-12 החודשים האחרונים - תשואה קרובה מאוד לאלו שהניבו מדדי השוק: ת"א 100 (23.1%) ות"א 25 (22%) במהלך התקופה. סביר להניח שתשואה זו איכזבה את המשקיעים אשר קיוו לתשואה גבוהה יותר מהשוק.



תשואת המדד איכזבה מאחר שההערכה היא כי חברות בעלות תשואת דיבידנד גבוהה יתאפיינו בתשואת מניות העולה על זו של שאר המניות בשוק. תשואת דיבידנד היא היחס שבין הדיבידנד המתקבל מכל מניה לבין שווי המניה, או במילים אחרות היחס שבין הדיבידנד כולו לבין שווי החברה. הנתונים מפתיעים עוד יותר על רקע תשואת המדד בתל דיב משנת 2009, שהיתה פי 2 מתשואת השוק והסתכמה ב-157.5%. חלק גדול מהזינוק מוסבר על ידי העליות החריגות במניות הנפט והגז שהפגינו נוכחות גבוהה באותה שנה במדד.



מדד תל דיב 20 הוא חדש יחסית ונוסד בשנת 2006. כל אחת מהחברות בו היא בעלת משקל של 5%. החברות הגדולות הנסחרות בו הן , , , , אך ההרכב משתנה אחת לשנה בהתאם לתשואות הדיבידנד שמפגינות החברות.







מחברת ההשקעות בתעודות סל תכלית, נמסר כי ערך ההשקעה בתעודות הסל על מדד תל דיב שמנהלות כל החברות ביחד הוא כ-700 מיליון שקל. מחזורי המסחר הממוצעים בשלושת החודשים האחרונים הסתכמו ב-5.25 מיליון שקל ליום, וב-12 החודשים האחרונים הם הסתכמו ב-8.5 מיליון שקל.



מה יכולה להיות הסיבה לתשואה המאכזבת ב-2010? "בניגוד למדדי דיבידנד אחרים מהעולם, נכנסות אליו חברות שהראו תשואת דיבידנד גבוהה רק במהלך השנתיים האחרונות", אומר טל ורדי, מנכ"ל פסגות תעודות סל.



ורדי מוסיף: "מדדים מהעולם בדרך כלל מסתמכים על 5 השנים האחרונות, וזה גם מה שמקנה להם יציבות גבוהה. היציבות נובעת גם ממדיניות חלוקת דיבידנדים ברורה יותר הנהוגה במדינות אחרות בהשוואה לישראל. כך המדד מסתמך לא רק על נתונים היסטוריים, אלא אף על נתונים עתידיים".



ורדי אומר כי הוא "אינו יודע מדוע המדד הניב תשואה זהה לשוק בשנה האחרונה, אך אם מסתכלים על תשואות המדד בשנים קודמות, ניתן לראות דווקא תשואות יפות". הוא מאמין בגישה העומדת מאחורי המדד. עם זאת, מציין ורדי כי במתכונתו הנוכחית המדד לא יכול לתת תשובה בגלל מגבלותיו.



לדבריו, צריך לבצע תיקונים כך שחברות המחלקות באופן חד פעמי דיבידנדים גבוהים, לא ייכנסו אליו. לטענתו, אין היסטוריה עמוקה מספיק של חלוקת דיבידנדים בארץ, ולחברות אין מדיניות חלוקת דיבידנדים ברורה. כחלק מהתפתחות השוק, יכול להיות שתתפתח תרבות דיבידנד ארוכה יותר ואז המדדים יהיו יותר יציבים.