חבילה הגיעה לבורסה. כמה היא שווה?

באחד העיתונים הכריזו בשבוע שעבר שהמשקיעים בהנפקת אלעד קנדה הפסידו ביום הראשון בבורסה 10% על החבילה. לאיזו חבילה מתכוונים שם?

יעל, תל אביב



כשחברה יוצאת להנפקה בבורסה, היא מפרסמת את מבנה ההנפקה בעמוד הראשון של התשקיף. המבנה הוא למעשה יחידות או חבילות הכוללות בתוכן איגרות חוב, מניות ולפעמים אופציות. לכל יחידה נקבע מחיר מינימלי שתמורתו מוכנה החברה למכור אותה בהנפקה. המחיר הסופי ייקבע במכרז.



כדי לעודד את המשקיעים מנפיקה החברה לעתים גם אופציות - סוכריה שהופכת את החבילה לאטרקטיבית יותר. ברור שלאופציות האלה יש ערך מסוים. במקרה של אלעד קנדה כללה החבילה 100 מניות במחיר מינימלי של 1,980 שקל (19.8 שקל למניה) ושני סוגי אופציות: 75 אופציות מסוג 1 ו-100 אופתיות מסוג 2. אופציה 1 ניתנת למימוש למניה במחיר מימוש של 19.8 שקל עד 2013. מחיר המימוש של אופציה 2 הוא 21.6 שקל, והיא ניתנת למימוש עד 2012. בסופו של דבר נסגרה ההנפקה על מחיר המינימום, 1,980 שקל לחבילה.



ביום המסחר הראשון ננעלה אלעד במחיר של 13.79 שקל. לזה צריך להוסיף את מחיר האופציות. מחיר אופציה 1 ננעל על 4.01 שקל, ומחירה של אופציה 2 ננעל על שקל אחד. אז מהו שווי החבילה לאחר תחילת המסחר? 100 מניות ששוויין הכולל הוא 1,379 שקל, ועוד 75 אופציות 1 ששוויין הכולל 301 שקל, ועוד 100 אופציות 2 בשווי כולל של 100 שקל. מחיר שלושת הרכיבים בחבילה יחד מגיע אפוא ל-1,780 שקל - הפסד של כ-10% למי שרכש את החבילות ב-1,980 שקל.



שאלות ניתן לשלוח למייל



ami.ginzburg@themarker.com