השיעור שרועי ורמוס למד מגבי רביד

>> בסוף 2007 הגיעה לסיומה פרשת פסגות-אופק. הדבר קרה חמש שנים אחרי שרשות ניירות ערך החלה לחקור פעילויות מסוימות בבית ההשקעות, בעקבות גיוסים חריגים בקרנות שהיו בבעלות לאומי. הגיוסים העלו חשד ברשות כי בכירי הבנק הציעו מתנות ופרסים ליועצי השקעות כדי שישווקו את קרנות הבנק.



מנכ"לית פסגות-אופק אז, גבי רביד, וסגנה, דני זילביגר הגיעו להסדר טיעון מבלי שהוגש נגדם כתב אישום. עם זאת, כחלק מההסדר סוכם עמם גם שהם לא יגישו תביעה נגד הרשות בגין מהלך העניינים.

פרשת פסגות-אופק הקודמת והמאבק של בכירי פסגות-אופק עם רשות ני"ע הגיעו לשיאם במועד שבו נסגרה עסקת פסגות הקודמת בסוף 2006. באותה עסקה קנתה קרן יורק את פסגות-אופק מבנק לאומי. בשלב מסוים התנתה הרשות את העסקה בפרישת רביד וזילביגר. בית המשפט המחוזי לא תמך אז ברשות, אבל השניים פרשו ופתרו עבור המוכר והרוכש את התסבוכת.



ארבע שנים אחרי כן, גם פרשת פסגות הנוכחית הגיעה שלשום לשיא. הדבר קרה כשהרשות העבירה את הראיות בחקירה נגד בית ההשקעות פסגות ובכיריו לפרקליטות שבוע לפני המועד שבו אמורה להיסגר העסקה שבה תמכור יורק את פסגות לקרן איפקס.



גם הפעם העסקה שבמרכזה עומד בית ההשקעות היא מנוף לחץ משמעותי על תוצאות החקירה; חקירה העוסקת בחשד להרצה שיטתית של אג"ח קונצרניות וממשלתיות בבית ההשקעות.



בימים האחרונים נערך קרב על פסגות בין ארבעה גורמים, כשהוא נסוב על שני משתנים הקשורים זה בזה: מחיר פסגות בעסקה וגורל הנהלת בית ההשקעות, ובראשו המנכ"ל רועי ורמוס, כתוצאה מהחקירה. מלבד הרגולטור בקרב משתתפים שלושה גורמים עסקיים: פסגות, קרן יורק ואיפקס. לקרן יורק יש מטרה אחת בשלב זה: למקסם את המחיר שתקבל על פסגות מאיפקס. איפקס מעוניינת להוריד את מחיר העסקה, בהתחשב בעננה שאופפת את עתיד השדרה הניהולית של בית ההשקעות. פסגות עצמו נלחם על המנהלים שלו ללא כל קשר למחירו העתידי בעסקה.



הרשות העבירה את החומר לפרקליטות, ולכאורה כבר נמצאת מחוץ להשפעה. גם קודם לכן הרשות לא יכולה היתה להתנות את העסקה בפרישתו של ורמוס. היא יכולה היתה להזהיר את הרוכש בכך שתשלול מפסגות רישיונות לפעולה בשוק ההון אם המנכ"ל לא יפרוש, מתוך תקווה שאיום כזה יביא את איפקס לדרוש את עזיבתו של ורמוס. למרות רמיזות של הרשות לאפשרות כזו, היא לא עשתה זאת. בפרשת פסגות-אופק הקודמת, בית המשפט המחוזי שלל מהרשות אפשרות להתניה כזו לגבי רביד.



איפקס עושה בשבועות האחרונים את כל שביכולתה כדי להוריד את מחיר פסגות. באיפקס יודעים כי יש מוסדות פיננסיים אחרים שהם חלופה ראויה לרכישה. באיפקס יודעים שליורק יהיה קשה לנוכח החקירה למצוא קונה אחר במחיר שעליו דובר ברכישה.



מצד שני, באיפקס יודעים גם שהקרן השקיעה כבר עשרות מיליוני שקלים בהיערכות לרכישת פסגות וכי פסגות הוא עדיין רכישה ראויה ויציבה יותר מהחלופות בשוק ההון הישראלי. לאיפקס אין אינטרס לסגת מהעסקה. הקרן יודעת שהיא יכולה לקבל הנחה, והיא רוצה שזו תהיה מקסימלית.



גם ביורק לא השתנה דבר מאז המועד שבו נחתמה העסקה. בעלי הקרן עדיין רוצים להציג אקזיט נאה ממכירת בית ההשקעות למשקיעים שלהם. הם עדיין רוצים לקיים את העסקה לנוכח חוסר הוודאות לגבי כיוון השוק. ואולם התשואה למשקיעים תהיה תלויה מבחינתם בשמירה על מחיר טוב לפסגות. הנחה של 300 מיליון שקל היא משמעותית דיה עבור יורק.



איש בפסגות לא מתכוון להתפטר ולחזור על תקדים רביד. ורמוס עדיין לא נמצא מחוץ לבית ההשקעות. אם העסקה תצא לדרך או תתפוצץ - המנכ"ל יכול מבחינתם להישאר בתפקידו עד לרגע שבו תוכח אשמתו. במדינה שבה ראש הממשלה המשיך לכהן תחת מספר רב של חקירות, מקווים בפסגות שהן יורק הן איפקס יפיקו מכך את הלקח ויציגו חוט שדרה חזק מול רשות ני"ע, ולא יסכימו לדרישה שוורמוס יעזוב. זאת כמובן עד שבפרקליטות יוחלט להגיש כתב אישום, אם אכן יוחלט.



יש סיכוי רב שגורל עסקת פסגות יוכרע לפני שגורלו של ורמוס ייקבע. ורמוס יקווה שיאפשרו לו להיעזר בעורכי הדין הטובים ביותר בשוק, שיביאו לכך שהוא לא ייפול במלכודת שבה נפלה גבי רביד, שעל אף שלא הוגש נגדה כתב אישום, היא מצאה עצמה בגלות של שלוש שנים משוק ההון. זה עשוי להיות השיעור הגדול ביותר שוורמוס למד מרביד, שכזכור חנכה אותו בשוק ההון.