לכלכלת אירלנד לא נותרו הרבה תרופות

>> הקומיקאי המעשן בשרשרת ביל היקס אהב להתבדח על חשבונם של הלא מעשנים בקהל. "אנשים שלא מעשנים מתים בכל יום", נהג לומר. "ואתם יודעים מה הרופאים אומרים: 'אם רק הייתם מעשנים, היתה לנו טכנולוגיה לעזור לכם. הלא מעשנים, כמוכם, הם אלה שנדפקים".

ההיגיון המעוות הזה נראה מתאים כיום לאחת הכלכלות האירופיות שנמצאות בצרות. אירלנד נראית כמו אצן בדיאטה שחטף התקף לב. התשואה על האג"ח הממשלתיות שלה לעשר שנים התקרבה ביום רביעי ל-7%, פער שיא של 4.7% בינה לבין התשואה על האג"ח המקבילות של גרמניה. אירלנד ניסתה לתקן את בעיותיה. היא קיצצה את השכר במגזר הציבורי והעלתה מסים. כלכלתה כבר גמישה כיום, וכשהבנקים הבעייתיים שלה זוללים סכומי שיא, נדמה שאין לה הרבה אופציות להבריא.



מנגד, עומדת כלכלתה הרופסת של יוון. יוון הגיבה באיחור לבעיותיה, וגם אז רק כתנאי לחבילת סיוע של 110 מיליארד יורו מצד האיחוד האירופי וקרן המטבע הבינלאומית, אך היא לפחות יכולה לספר כעת כיצד הרפורמות השאפתניות שלה יביאו את הגאולה. יוון מנסה לקצץ את הגירעון שלה ל-8% מהתמ"ג השנה וגם ספרד עושה מאמצים, בעוד שפורטוגל משתרכת מאחור בשל התנגדות האופוזיציה לקיצוצים נוספים בתקציב.



כיום אירלנד היא זו שמושכת את תשומת הלב של שוקי האג"ח. במארס מסר הבנק המרכזי של אירלנד כי שלושת הבנקים הגדולים במדינה יידרשו לגייס 28.4 מיליארד יורו עד סוף 2010 כדי לעמוד בדרישות הלימות הון חדשות. בנק אנגלו-אייריש, שהעניק משכנתאות בפזיזות והולאם בינואר 2009, יידרש לגייס 18.3 מיליארד יורו לבדו.



ממשלת אירלנד הזרימה בתחילה לאנגלו 8.3 מיליארד יורו, סכום שתפח באוגוסט ל-18.9 מיליארד יורו. אתמול, התברר כי הסכום תפח עוד יותר. הבנק המרכזי של אירלנד קבע כי אנגלו זקוק להזרמת הון נוספת, כדי לספוג הפסדים גדולים מהצפוי וגם עלויות ההיוון של בנקים נוספים גדלו.



ממשלת אירלנד קיוותה לצמצם את הגירעון התקציבי השנה ל-12% מהתמ"ג. ואולם, עלויות החילוץ של הבנקים צפויות להרחיב את הגירעון ל-32% מהתמ"ג, ואת החוב הלאומי ל-98.6% מהתמ"ג. ההערכות הן כי החוב של אירלנד יגיע ל-115% מהתמ"ג לפני שיתייצב, אך גם ההערכה הזאת מסתמכת על צמיחה יציבה, שאינה מובטחת כעת. נתונים שפורסמו בשבוע שעבר הצביעו על כך שהתמ"ג של אירלנד נסוג ב-1.2% ברבעון השני.



הממשלה מתכננת קיצוצים נוספים בסך 3 מיליארד יורו לתקציב 2011. פיתרון אחר יהיה לכפות חלק מהפסדי הבנקים על הנושים. אירלנד מקווה כי סיומה של אי הוודאות בנוגע לעלות חילוץ הבנקים תבדל אותה מהמדינות האחרות בגוש היורו שסובלות ממשברי חוב. הכללתן ביחד לא רק מרתיעה משקיעים סולידים. המשקיעים שאותם מפתות תשואות של 11% על אג"ח יווניות עשויים לרצות לגדר את ההימורים שלהם במכירת אג"ח של מדינות אחרות בגוש היורו עם חובות ותחזיות צמיחה חלשות.



אם התשואות על האג"ח שלהן ימשיכו לעלות, ייתכן שאירלנד ופורטוגל ייאלצו ללוות מקרן הייצוב הפיננסית של אירופה (efsf). ואולם, לא סביר שזה יקרה. אירלנד כבר גייסה מספיק כסף כדי לעמוד בדרישות המימון, שיתפרסו על כמה שנים. גם פורטוגל אינה נואשת למזומנים כמו שיוון היתה באביב. אם אירלנד תיאלץ להיעזר בקרן בסופו של דבר, יהיה קשה לכפות עליה תנאי צנע מחמירים יותר מאלה שכבר נטלה על עצמה בהתנדבות - כמו שאי אפשר לבקש מלא מעשן לוותר על סיגריות.