שאלה של דמוגרפיה

באחרונה נתקלתי בכתבה על קרנות פנסיה במושג תשואה דמוגרפית. מה פירוש המושג, ובמה הוא שונה מתשואה רגילה?

ששון מתל אביב



תשואה דמוגרפית היא מושג שהשימוש בו נפוץ בקרנות פנסיה מקיפות, שבהן יש מנגנון של ערבות הדדית בין עמיתי הקרן. בשונה מתשואה רגילה, שנובעת מהעלייה או הירידה בשווי ההשקעות שנעשו בנכסי הקרן, תשואה דמוגרפית קשורה במאפייני הקרן - כמו גיל העמיתים, שיעור התביעות והיקפי ההפקדות.



מדי חודש גובות קרנות הפנסיה מהעמיתים שבקרן דמי ביטוח שמבטחים את העמיתים מפני מקרי נכות שגורמים לאובדן כושר העבודה, ומבטיחים לשארים שלהם קצבת שארים במקרי מוות. אם בפועל מספר תביעות הנכות והמוות בקרן הוא נמוך, הופכים כספי הביטוח בקרן שלא שימשו לתשלום התביעות לחלק מנכסי הקרן ומגדילים את התשואה שלה. זוהי תשואה דמוגרפית.



ככל שהקרן חדשה וקטנה ויחס ההפקדות השוטפות לנכסים הצבורים בה גבוה, כך היא צפויה להציג תשואה דמוגרפית חיובית וגבוהה. לעומת זאת, בקרן גדולה שכבר צברה כמות גדולה של נכסים שיעור ההפקדות מהנכסים יהיה נמוך, וכך גם התשואה הדמוגרפית שהיא תציג.



עם זאת, בקרן פנסיה קטנה ישנו סיכון שתביעות בו-זמניות של כמה מעמיתי הקרן יפגעו באופן משמעותית בקרן ויגרמו לתשואה דמוגרפית שלילית. כיום מחויבות קרנות קטנות לבטח את עצמן אצל מבטחי משנה, מה שמסייע להן במקרים כאלה. את התשואה הדמוגרפית ניתן למצוא בפנסיה נט, אתר שמפעיל האוצר ושמרכז את נתוני קרנות הפנסיה. התשואה המופיעה בדו"חות הרבעוניים הנשלחים לעמיתים היא שקלול של התשואה מההשקעות והתשואה הדמוגרפית.