בנק ישראל יאפשר ללאומי לרכוש רק 10% מתנובה מידי מבטח שמיר

הפלונטר סביב העסקה הנרקמת לרכישת האחזקות של חברת מבטח שמיר בתנובה ע"י בנק לאומי מתחיל להשתחרר. בימים האחרונים לאומי פרטנרס - זרוע ההשקעות של לאומי - הגיע להבנות עם בנק ישראל לגבי החלק שיותר ללאומי להחזיק בתנובה. זאת, מבלי שבנק לאומי יצטרך להגדיר את תנובה כ"חברה כלולה מהותית" ובהתאם לכך יצטרך גם לפרסם את דו"חותיה הכספיות.



נכון להיום, תנובה נשלטת ע"י קרן אייפקס, המנוהלת בישראל בידי זהבית כהן, ועל ידי מבטח שמיר דרך חברה ייעודית (spv) שהוקמה לשם כך. אייפקס מחזיקה ב-73% מהחברה הייעודית, ומבטח שמיר ב-27%. בשקלול האחזקה הישירה של ארגון הקיבוצים בתנובה (20.7%), אייפקס מחזיקה למעשה ב-56.1% מהחברה ואילו מבטח שמיר ב-20.7%.



בלאומי מעוניינים לרכוש מידי מבטח שמיר את מלוא האחזקה שלה בחברה הייעודית (27%), כלומר 20.7% בתנובה, תמורת כ-435 מיליון דולר, מחיר המקנה לתנובה שווי של כ-2.1 מיליארד דולר. לאחר מכן לאומי מתכוון לרדת להחזקה של 20% בלבד - שיעור האחזקה המקסימלי המותר לבנק להחזיק בגוף ריאלי כלשהו על פי הגדרות בנק ישראל. על מנת להחזיק בכל החלק, בלאומי היו מוכנים לוותר על כל סממני "החזקה מהותית" כמו מינוי דירקטורים לחברה ועוד.



ואולם בבנק ישראל לא ראו בעין יפה את העובדה שלאומי נחשב לנותן אשראי גדול לתנובה, שמימן לאייפקס את רכישת השליטה בה לפני כמה שנים ובמקביל יהיה בעל מניות מהותי. בשל כך התיר בנק ישראל ללאומי לרכוש בשלב הראשון כמחצית מן האחזקה של מבטח שמיר ב-spv, כלומר כ-10% מתנובה תמורת כ-200 מיליון דולר. בשלב מאוחר ייתכן כי לאומי אף ייאלץ לרדת להחזקה של כ-10% ב-spv, ובכך גם לרדת לאחזקה של כ-7.7% בתנובה. ואולם בשל העובדה כי ללאומי לא תהיה השפעה מהותית בתנובה גם אם יחזיק 10% או 7.7% ממניות החברה, לא בטוח כי הבנק יצטרך למכור מניות נוספות.



כתוצאה החלטה זו, בנק לאומי נדרש כעת למצוא שותפים פיננסיים נוספים לעסקה שירכשו את מחצית האחזקה של מבטח שמיר ב-spv. בלאומי פרטנרס מתקבלות פניות מגופים שונים, אך עדיין לא התקבלו החלטות. זהות השותף תצטרך לקבל אישור של זהבית כהן.



מכירת החזקתה של מבטח שמיר בתנובה תסלול את הדרך להחזרת מניית החברה למסחר בבורסה. המסחר במניית מבטח שמיר הופסק במאי, לאחר שהחברה לא נענתה לדרישת רשות ני"ע לספק דו"חות כספיים מלאים של תנובה. בדו"חות נתבקשה מבטח שמיר להציג את השקעתה בחברה על פי שוויה ההוגן - ולא על פי עלות ההשקעה בה. מבטח שמיר לא נמנעה מלפרסם את דו"חותיה בצורה זאת בשל התנגדותה של אייפקס לפרסום נתוניה הכספיים של תנובה. התנגדות זו עוגנה בהסכם בין איפקס למבטח, ששימש בסיס להקמת החברה המשותפת שרכשה את השליטה בתנובה.



קרן איפקס ומבטח שמיר רכשו 77% ממניות תנובה בינואר 2008 תמורת 989 מיליון דולר, באמצעות חברה משותפת. חברה זו מימנה את העסקה באמצעות הון עצמי (41%) ובהלוואה בנקאית (59%). חלקה של מבטח שמיר בהון העצמי המושקע הסתכם ב-110 מיליון דולר בסוף 2009, לאחר שתנובה חילקה דיווידנד של 570 מיליון שקל באוגוסט 2009.



מבטח שמיר הציעה ביולי 2010 לאיפקס לרכוש את החזקותיתה בתנובה לפי שווי חברה של 1.9 מיליארד דולר - אבל ההצעה נדחתה בידי איפקס. את המגעים מטעם לאומי מנהלים ירון בלוך, המשנה למנכ"ל לאומי פרטנרס ועו"ד דליה טל.