חברת הברוקרים IEB פיתחה מדד שמשלב את האינדיקטורים המובילים במשק

>> israel equity & bonds (ieb) היא חברת ברוקרים שהוקמה לפני שנה בידי חברת ils ועוסקת במסחר במט"ח. החברה הוקמה במטרה להגדיל את השקעתם של ישראלים במניות ואג"ח זרות, והיא תתחיל לפעול באופן מלא בעוד כחודש. המדד שפיתחה - ieb לאינדיקאטורים המובילים של ישראל - מורכב מהאינדיקטורים המובילים בישראל ותכליתו לחזות את ההתפתחויות במשק המקומי.







המתודולוגיה של המדד מתבססת על מדד האינדיקטורים המובילים בארה"ב. המדד האמריקאי מורכב מעשרה אינדיקטורים שונים, האמורים יחדיו לנבא את הפעילות העסקית העתידית. המדד קיים בארה"ב מאז שנות ה-60. בדרך כלל מגיע המדד לשיאים חיוביים ושליליים לפני המחזור המלא של הכלכלה, ובכך הוא הופך לכלי חשוב ביותר לביצוע תחזיות ותכנונים. בדומה לו, המדד הישראלי מתבסס על האינדיקטורים המובילים בישראל, והוא מורכב משמונה פרמטרים בלבד.



מודי שפריר, מנהל המחקר והפיתוח, עבד על המחקר והפיתוח של המדד כשנתיים. לדעתו, באמצעות המדד ניתן לחזות את תנועת השוק לתקופת זמן של רבעון עד שניים קדימה. "זהו כלי עבודה לכל אנליסט שרוצה אינדיקציה להתפתחות השוק", ציין שפיר. המדד שפיתחה ieb מצומצם ומורכב משמונה פרמטרים בלבד.



הפרמטרים שמרכיבים את המדד בישראל הם: מדד שעות עבודה בתעשייה, ייצור תעשייתי בארה"ב, מדד מנהלי הרכש של בנק הפועלים, מלאי דירות חדשות למכירה, תביעות לתשלום דמי אבטלה, מדד אמון הצרכנים של בנק הפועלים, כמות הכסף (m2) ומדד ת"א 100.



שפריר ציין שחלק מהפרמטרים המשוקללים במדד האמריקאי אינם מצויים במדד הישראלי ואחרים הותאמו לשוק המקומי כדי לדייק יותר בתחזית. כך, למשל, אחד הפרמטרים בארה"ב הוא תלילות עקום התשואות. לדעת שפריר, "בעוד בדרך כלל הסיבה לעלייה בתלילות העקום היא אינדיקציה חיובית להתפתחות הכלכלה, בישראל ובמדינות רבות נוספות שבהן דירוג החוב אינו aaa, תלילות העקום נובעת בין השאר מעלייה בפרמיית הסיכון ומסיכון החוב של המדינה" (בישראל, נכון היה הדבר בעיקר לשנים 2002-2004, א"ש). לכן הוא לא נכלל במדד הישראלי.



פרמטר נוסף שעבר התאמה לשוק המקומי הוא מדד אישורי הבנייה המפורסם בארה"ב פעם בחודש, כשבישראל הוא מפורסם אחת לרבעון.



מאחר שהמדד של ieb מתפרסם אחת לחודש הם החליפו את הנתון של אישורי הבנייה במלאי הדירות החדשות המפורסם אחת לחודש. שפריר מציין ש"ירידה במלאי הדירות החדשות מאותתת על ההערכה לעלייה בפעילות ענף הבנייה, ומכאן שירידה בפרמטר זה תתרום לעלייה במדד האינדיקטורים המובילים".



המשקל לכל אינדיקטור נקבע לפי סטיית התקן ההיסטורית שלו. כך, אינדיקטור עם סטיית תקן גבוהה יקבל משקל נמוך. בנוסף, מסביר שפיר כי אחת לשנה מעודכנים האינדיקטורים שייכנסו למדד ואלו שייצאו ממנו. אחד הפרמטרים שצפוי להתעדכן הוא שקלול מדד הייצור התעשייתי באירופה ובמזרח הרחוק, משום שב-ieb צופים שיזוז מרכז הכובד של הפעילות הכלכלית העולמית.







היסטוריית הנתונים שמרכיבים את המדד היא מאפריל 2002. שפריר מציין כי מבחינה סטטיסטית מסת נתונים גדולה יותר היתה כמובן מדויקת יותר, אבל לפי בדיקות שב-ieb ביצעו כדי לבחון את המדד, הוא הצליח לחזות את הדרמות שהתחוללו במשק בשנים האחרונות.



כך, למשל, המדד צפה את הירידות שהחלו באוקטובר 2007 ואת העליות שהחלו במארס 2009. בנוסף, התקבל מיתאם גבוה (0.9) בין מדד ieb לאינדיקטורים המובילים של ישראל (שיתפרסם אחת לחודש) לבין סקר החברות והעסקים של בנק ישראל המפורסם אחת לרבעון, שגם הוא צופה את ההתפחויות הכלכליות במשק.



המדד לאוגוסט עלה ב-0.5%



מדד ieb לאינדיקטורים המובילים של ישראל לאוגוסט עלה ב-0.5% ל-117.7 נקודות (אפריל 2002 = 100). בסיכום יוני-אוגוסט עלה המדד ב-1.25%. העלייה ביוני-אוגוסט מחקה את הירידה של 1% במאי, בעיקר בשל צניחה במדד מנהלי הרכש ובשל אי ודאות גדולה בנוגע למשבר החוב באירופה).



המדד מצביע על ההערכות להמשך הצמיחה של המשק המקומי ברבעון הנוכחי, אם כי בקצב נמוך יותר מהקצב שאיפיין את המחצית הראשונה של 2010. אי ודאות בנוגע להשלכות משטרי הצנע באירופה וירידה בפעילות הכלכלית בארה"ב על הכלכלה המקומית השתקפו בחודשים האחרונים גם בעלייה בתנודתיות החודשית של המדד.



ils היא מחברות המסחר במט"ח הגדולות בשוק המקומי, והיא מרכזת את המסחר במט"ח בין הבנקים במה שמכונה "בוקס". החברה הבת ieb הוקמה במטרה להגדיל את השקעתם של ישראלים במניות ואג"ח זרות ומקומיות, והיא תתחיל לפעול באופן מלא בעוד כחודש. מנכ"ל החברה, עודד ענבר, מאמין שלמרות הדעה הרווחת, שוק הברוקראז' רחוק מלמצות את הפוטנציאל שלו.



"למרות התחרות עם הבנקים, המסחר בניירות ערך זרים בידי ישראלים, למשל, הוא דליל מאוד", הוא מציין, "מנהלי הפנסיה והגמל מחזיקים 91.5% מההשקעות במדינת ישראל. בעבר הדבר הגן אמנם על המשק הישראלי ובודד אותו מהספיגה של מלוא הנפילות בבורסות בעולם, אך ניהול ההשקעות באופן כמעט מוחלט בשוק המקומי אינו נכון לטווח הארוך".