>> אתה בעל השליטה בבית השקעות קטן. אתה אמנם מכנה אותו "בינוני", אבל עם היקף נכסים של כמיליארד שקל אתה יודע שמדובר בזבוב קטן בשוק של ענקים. בית ההשקעות הוא מפעל חייך. הקמת אותו לבד, צעד אחר צעד. אתה מכיר את מרבית הלקוחות ומזדהה עם העסק באופן מוחלט. שנות הגאות של 2003-2007 בשוק ההון האירו לך פנים. צמחת, גייסת כספים והרווחת כסף טוב.
כבר קיבלת הצעות למכור את בית ההשקעות. כאיש פיננסים אתה מכיר בכך שהמטרה הסופית שלך היא להיפגש עם הכסף שייצרת. גם השינויים שעבר בשנים האחרונות שוק הפיננסים המקומי, בעיקר עלייה חדה בהוצאות השיווק ובהוצאות הרגולציה, הבהירו לך שאין בידך המשאבים להפוך לאחד מאריות השוק המנהלים עשרות מיליארדי שקלים - ולהישאר עם השליטה בבית ההשקעות שהקמת.
אלא שאף אחת מההצעות שקיבלת לא היתה מפתה דיה. אחרי הכל, לא בוער לך לצאת לפנסיה, ואתה מעדיף למכור את פרויקט חייך שהוא גם מקום העבודה שלך כשתגיע ההצעה הטובה ביותר.
שוק של ענקים
סוף 2008. הבורסות קורסות, הלקוחות הוותיקים לא מפסיקים להתקשר, הנפילות בשווקים מכווצות את היקף הכספים שאתה מנהל ותוך שלושה חודשים אתה רואה איך חצי ממפעל החיים שלך נמחק. ההצעות ה"פושרות" שקיבלת בעבר למכור את בית ההשקעות נראות כמו חלום רחוק.
ואז, כשהכל נראה שחור, מגיעות העליות של 2009. הכל פורח. הציבור חוזר לאפיקים המנייתיים והיקף הנכסים שאתה מנהל צומח לשוויו הקודם.
אבל משהו השתנה אצלך. שלושת החודשים האחרונים של 2008 - כשהכל היה נראה אבוד והתחושה היתה שפרויקט חייך ירד לטמיון - גרמו לך להיות גמיש יותר. זה אמנם עדיין שוק של ענקים: הרגולטור ממשיך להנחית גזרות, ועדת חודק מכריחה אותך להעסיק קציני אשראי ואנליסטים, מלחמת השיווק נמשכת בכל הכוח - וההצעות שאתה מקבל לרכוש את בית ההשקעות, גם אם הן נמוכות בהרבה מאלה שהגיעו לפני שלוש שנים, נראות מפתות.
האי-ודאות עדיין שוררת בשווקים. איש לא יודע מה יקרה. אתה גמיש יותר. הצעה המשקפת מכפיל 2.5% על הנכסים שאתה מנהל, שבעבר היית דוחה בבוז, נראית פתאום טובה.
מיטב נהפך לחמישי בגודלו
ביום חמישי נודע כי בית ההשקעות מיטב בוחן אפשרות לרכישת בית ההשקעות מילניום, המנהל כ-1.5 מיליארד שקל. המגעים מתנהלים לביצוע העסקה בתמורה לכ-30 מיליון שקל. את מילניום הקימו ב-1997 יגאל מזרחי, אורי שרוני ויגאל ברוש. בית ההשקעות מנהל קרנות נאמנות, תיקי השקעות, קופות הגמל וקרנות השתלמות.
"מיטב בוחנת מעת לעת הצעות והזדמנויות שונות בשוק ההון, כחלק מאסטרטגיה ארוכת טווח, ומעדכנת כשהזדמנויות אלה מבשילות", כך נמסר אתמול בתגובה ממיטב.
עסקת מילניום, אם אכן תצא לפועל, תחבור לעסקה נוספת שמקדמת מיטב ושנחשפה בשבוע שעבר ב-themarker: רכישת כל הפעילויות של בית ההשקעות החרדי הילת שוהם, המנהל נכסים בהיקף 750 מיליון שקל בקרנות נאמנות, קופות גמל ובתיקים.
בשנתיים האחרונות ביצע מיטב כמה עסקות שהפכו אותו לבית ההשקעות החמישי בגודלו בישראל. ב-2009 הוא מיזג לתוכו את בתי ההשקעות גאון שוקי הון וישיר. במקביל רכש מיטב את פעילות אפריקה בית השקעות מקבוצת אפריקה ישראל ואת קופות הגמל של חברת וייזר. את העסקה האחרונה ביצעו במיטב לפני שלושה חודשים, כשרכשו פעילות של חברת ניהול תיקים קטנה המנהלת נכסים בהיקף כרבע מיליארד שקל המפוזרים בין 120 לקוחות.
מיטב יצטרף גם לרכישת בית ההשקעות רמקו על ידי אלטשולר שחם תמורת 25 מיליון שקל, שגם עליה נכתב ב-themarker לפני כשבועיים. אלטשולר שחם הוא אותו בית השקעות שעשה מהלך משמעותי כשמיזג לתוכו את בית ההשקעות פרפקט לפני שנתיים ובהמשך הכניס את חברת שיראז כשותפה בו.
מיטב ואלטשולר שחם מסמנים את מפת שוק ההון החדשה. מפה שרבים מהשחקנים הקטנים של שוק ההון ייעלמו ממנה. במיטב ובאלטשולר הבינו כי עליהם לגדול כדי לשרוד - ובחרו באסטרטגיה של מיזוגים ורכישות כדי להצטרף לגדולים.
בפני רוב בתי ההשקעות הקטנים לא ניצבת אפשרות כזו. האתגר העומד בפניהם גדול - ב-2010, וכנראה שגם בשנים הבאות, יהיה קשה יותר להציג שורה תחתונה חיובית.
הברירה של בתי ההשקעות הקטנים להתמזג או לחדול
חגי עמית
11.10.2010 / 7:02