פותחים ערוץ לשוק ההון

>> שוק הטלוויזיה הרב-ערוצית הוא שוק קשה. הרבה החלטות עסקיות מוטעות התקבלו בעבר בשוק זה, וגרמו לו להיכנס לסחרור של תחרות מטורפת שאיימה לדרדר את שתי הפעילות בענף למצב של חדלות פירעון.

חברת הכבלים תבל, שמוזגה לתוך hot, אכן הגיעה לפירוק ב-2002, ו-yes נזקקה להנשמת מזומנים מבעלי מניותיה לאורך מרבית שנות חדירתה לשוק. הביטוי המהותי ביותר לטעויות הניהוליות והאסטרטגיות של תחילת המאה היה החוב האדיר שאותו נאלצו שתי החברות לשאת על גבן. במסגרת מיזוג חברות הכבלים (תבל, מת"ב, ערוצי זהב) בתחילת 2006 הגיעה hot להסדר עם הבנקים, לפיו החוב שלה להם יגיע ל-3.5 מיליארד שקל. yes נשאה מאז 2006 ועד היום חוב של 2 מיליארד שקל לבעלי מניותיה.



החוב שרבץ על תעשיית הטלוויזיה הרב-ערוצית הפך אותה לכבשה השחורה של ענף התקשורת. בעוד חברות הסלולר, בזק ואפילו 012 סמייל ונטוויז'ן הפכו למכונות מזומנים העומדות לשירות בעלי הבית שלהן, נותרו hot ו-yes מאחור. בשעה ששלוש חברות התקשורת הגדולות, סלקום, פרטנר ובזק, הוציאו יותר מ-15 מיליארד שקל דיווידנד בחמש השנים האחרונות, כל מה שעשו hot ו-yes היה להפנות את פירות ההתייעלות והרווחיות לצמצום חובות.



ואולם, נראה כי התמונה עומדת להשתנות. hot ו-yes עסוקות כיום בגיוס חוב בשוק ההון. מבחינת hot, מדובר בגיוס ראשון המצביע על השלמת ההפחתה של החוב הבנקאי, המגיע לכ-2.1 מיליארד שקל בלבד. בקרוב תהפוך hot לחברת תקשורת מן המניין החולקת את רווחיה עם ציבור משקיעיה.



מצב החוב של hot טוב מזה של yes. בעוד hot הצליחה בשנים האחרונות להצמיח פעילות טלקום מוצלחת, yes חיה לחלוטין בעולם הטלוויזיה. פעילות הטלקום של hot - כלומר, שירותי האינטרנט והטלפון - אחראית לכל רווחי החברה.



ואולם, מי שמצפה מ-hot ו-yes להפוך לפרות מזומנים בקנה מידה של סלקום, פרטנר ובזק - צפוי להתאכזב. מבנה ההוצאות בעולם הטלוויזיה הרב-ערוצית שונה מזה של עולם הטלקום. בעוד בזק, פרטנר וסלקום אינן משלמות בעבור התוכן שעובר ברשתות שלהן, hot ו-yes צריכות להוציא חלק גדול מהכנסותיהן לצורך רכישת תוכן - שיעור הרווחיות שלהן ביחס למחזור תמיד יהיה נמוך יותר.