המשקיעים לא מעוניינים לממן חברות סטארט-אפ צעירות

>> נמשכת הירידה בהשקעות בחברות סיד (seed) בישראל - כך עולה מסקר חדש שמפרסמת חברת המחקר online-ivc, המתייחס לרבעון השלישי של 2010. תשע חברות סיד גייסו 3 מיליון דולר - 1% בלבד מסך ההון שגייסו כלל החברות ברבעון השלישי, לעומת 15 מיליון דולר ברבעון השני. בשלושת הרבעונים הראשונים של 2010 גייסו חברות סיד 29 מיליון דולר, שהם 3% מהיקף ההון שגייסו כלל החברות, לעומת 52 מיליון דולר ברבעונים המקבילים ב-2009.

לירידה בהשקעות סיד יש משמעות עיקרית אחת: המשקיעים בחברות היי-טק מוכנים לקחת פחות סיכונים במימון חברות הנמצאות בשלב שנחשב למסוכן יחסית - כשעדיין אין לחברה מוצר, או שהמוצר בשלב ראשוני מאוד. מבחינת היזמים המשמעות היא שכדי לקבל מימון ממשקיעים, הם נדרשים בתחילה לעבוד תקופה ארוכה יותר במודל בוטסטראפ (מימון עצמי), לבנות מוצר, להשיג לקוחות ראשוניים ושיתופי פעולה אסטרטגיים - ורק אז לבנות חברות של ממש.



הבעיה בדפוס פעולה זה הוא שקרנות הון סיכון פחות יכולות לתמרן עצמן בסבבי גיוס מאוחרים למצב שבו הן מקבלות אחזקות משמעותיות בחברות סטארט-אפ. שנים לאחר מכן, בשלב האקזיט, זה פוגע בקרנות, מכיוון שהמכפילים על ההשקעה קטנים.



חברות רבות לא יכולות לעבוד במימון עצמי ולא כל יזם יכול להרשות זאת לעצמו. לא מעט יזמים נמצאים בחברות היי-טק גדולות עם משכורות מבוססות של 20 אלף שקל ויותר. יזמים שחושבים על הקמת סטארט-אפ יעדיפו לוותר בשלב זה על הניסיון עד שהאקלים הכלכלי ישתפר וביטחון המשקיעים יעלה.



מבחינת היקף הגיוסים של חברות היי-טק, ivc מצאה כי 96 חברות היי-טק ישראליות גייסו 341 מיליון דולר ממשקיעי הון סיכון ישראלים וזרים ברבעון השלישי של 2010. סכום זה משקף ירידה זניחה בהשוואה ל-343 מיליון דולר שגויסו ברבעון השני.



"הנתונים מצביעים על התאוששות אטית ביכולת של תעשיית ההיי-טק לגייס הון. הרבעון השלישי היה דומה לשני, וטוב יותר מרוב מה שראינו בשנתיים האחרונות", אומר קובי שימנה, מנכ"ל ivc. "עם זאת", הוא אומר, "הקיפאון בגיוסים מקרנות הון סיכון מקומיות צפוי להערים קשיים על חברות היי-טק ישראליות שיחפשו מימון בעתיד".



הקרנות הישראליות השקיעו 109 מיליון דולר בחברות היי-טק ישראליות ברבעון השלישי - עלייה של 20% לעומת 91 מיליון דולר שהושקעו ברבעון השני. חלקן היחסי של הקרנות הישראליות היה 32% מהיקף הגיוסים. שאר הכסף הגיע ברובו ממשקיעים זרים, ומקצתו ממשקיעים ישראלים נוספים שאינם קרנות הון סיכון.



היקף השקעות ה-first (השקעות ראשונות) של הקרנות הישראליות היה 28% מסך השקעותיהן הדולריות ברבעון השלישי, לעומת 36% ו-20% ברבעון השני של 2010 וברבעון השלישי של 2009, בהתאמה. סקטור התקשורת הוביל את הגיוסים בקרב חברות ההיי-טק ברבעון השלישי, עם 97 מיליון דולר - 28% מסך הגיוסים. סקטור התוכנה הוא השני בהיקפו עם 57 מיליון דולר, ואחריו סקטור מדעי החיים עם 54 מיליון דולר.