ברקליס: למניית שטראוס יש פוטנציאל נסיקה

>> בבנק ההשקעות הבינלאומי ברקליס פירסמו בסוף השבוע החולף סקירה חיובית על המשק הישראלי ועל כמה מניות בבורסה של תל אביב. בברקליס ממליצים על כיל, בזק, בנק הפועלים, קבוצת דלק, חברת השבבים איזיצ'יפ ונייס מערכות.



בברקליס מתייחסים לכך שמאז שחברת msci, הנחשבת לעורכת המדדים החשובה בעולם, שינתה את ההגדרה של ישראל משוק מתעורר לשוק מפותח, מדד ת"א 100 ומדד msci ישראל רשמו ביצועי חסר ביחס למדדים אחרים, כמו msci eafe (העוקב אחר אירופה, המזרח הרחוק ואוסטרליה ובו מושקעים כ-300 מיליארד דולר), מדד kokusai (העוקב אחר 22 מדינות מפותחות חוץ מיפן); וכן אינדקס השווקים המתעוררים.

בברקליס מסבירים את ירידת העניין הזמנית של המשקיעים בישראל בעזיבתם של אלה המעדיפים להשקיע את כספם בשווקים המתעוררים. משקיעים חדשים, שבעבורם ישראל מייצגת רק אחוז קטן מהמדד שבו הם משקיעים, עדיין לא נחשפו לשוק הישראלי. עם זאת, בברקליס קובעים שההשקעה בניירות ערך ישראליים צוברת מומנטום.



בתחילת 2010 הוציאו בברקליס דו"ח הממליץ על השוק הישראלי ככזה המציע תשואה גבוהה יותר מהשווקים המפותחים, וכן ככזה המגלם סיכון נמוך יותר מזה הקיים בשווקים המתעוררים. נתונים כלכליים התומכים בטענה של ברקליס כוללים את דירוג האשראי של המדינה (-a), האבטלה הנמוכה (6%), הצמיחה הגבוהה יחסית ב-2010 (4%), הבנק המרכזי שהעלה באחרונה שוב את הריבית (2% נכון לאוקטובר), ואף את השקל שנמצא במצב הטוב ביותר זה שנתיים.



כשישראל נחשבה כשוק מתעורר המליצו בברקליס להשקיע לפי מניות ולא לפי ענפים. כשוק מפותח, שבו משקיעים מתמחים במגזרים ספציפיים, ההמלצה האמורה פחות רלוונטית, לדבריהם.



בברקליס ממליצים על כמה מניות ישראליות, שכולן מוגדרות כמניות שצפויות לייצר החזרים גבוהים יותר מהממוצע בתעשייה בשנה הקרובה, קרי, מניות בדירוג 1-overweight. זאת בעקבות הגדרת ישראל כשוק מפותח.



המניות הישראליות המומלצות במגזר, מציינים בברקליס, הן חברות בינלאומיות המושכות משקיעים ענפיים שמבקשים להיחשף למגמות בעולם. כך, למשל, מניית החברה לישראל, שמוגדרת כיציבה ובעלת מגמה חיובית; ומניית קבוצת שטראוס, שהיא בעלת פוטנציאל נסיקה. עם זאת, ההגדרה של מניית מכתשים אגן כאחת מהמניות המעניינות ביותר בישראל, השתנתה עם היוודע דבר המשא ומתן שמנהלת החברה עם כמצ'יינה.



בברקליס מזכירים גם את גילויי הגז הטבעי. לפי הדו"ח, גילויי הגז הצילו את חברת דלק ואת משק האנרגיה בישראל, שחלקו כיום במדד תל אביב 100 הוא 10.7%. הדרך הפחות ספקולטיבית להיחשף למגזר האנרגיה, לפי ברקליס, היא באמצעות רכישת מניות בקבוצת דלק. העניין שיש למשקיעים במניה זו היא מהגבוהות שראו בברקליס בשנים האחרונות.



כן מציינים בברקליס את מניות הבנקים הישראליים, שחזרו להיות פופולריות בקרב משקיעים בשוק ההון. השינויים הרגולטוריים בכל העולם, ובכלל זה בישראל, הובילו לאי ודאות והגבירו את החשש בהשקעה בבנקים בכל העולם. מאחר שישראל הוגדרה כבר כמדינה מפותחת, היה על המשקיעים לבחון את ביצועי הבנקים כשלעצמם במנותק מביצועי השוק הישראלי.



עם זאת, מודים בברקליס שבתחילת הדרך הם העריכו שהבנקים בישראל לא יציעו תשואה גבוהה יותר מבנקים אחרים בעולם. בברקליס תלו זאת בהחזר הנמוך על ההשקעה (בממוצע 10% למגזר נכון להיום), בריכוזיות השוק, וכן באחוזי החדירה הגבוהים. בברקליס הבחינו שמשקיעים רבים מעוניינים במניות הבנקים בעלי המודלים הפשוטים. הדרישה הרגולטורית מהבנקים בישראל היא להגיע להלימות הון גבוהה (7.5%) עד סוף 2010, כשלאומי, בנק הפועלים ומזרחי טפחות כבר עומדים בכללים החדשים. למעשה, הלימות ההון שלהם גבוהה מהסטנדרטים שפורסמו בוועידת בזל 3 (6%).



גם ההחזר על תשלום דיווידנדים בידי מזרחי טפחות ולאומי, בנוסף לציפיות שהפועלים יחזור לשלם דיווידנדים ברבעון הראשון של 2011 מסביר את העניין הגובר של המשקיעים. עם זאת, הבנק היחיד שברקליס ממליצים לרכישה הוא בנק הפועלים. בברקליס מציינים כי הבנק מייצר החזר השקעה גבוה יותר מאשר ההחזר בלאומי. אחרי השנה הקשה שהיתה בבנק הפועלים ב-2008 וחילופי ההנהלה ב-2009, מעריכים בברקליס שהבנק נמצא במגמה חיובית. מגמה שתשתקף במחיר המניה כבר ברבעונים הקרובים.