מי שיכול לנצח את הזהב הוא דווקא הכסף

>> שוק המתכות היקרות נמצא בפריחה. מחיר אונקיית זהב נסגר בשבוע שעבר בשיא זו הפעם ה-16 בחמישה שבועות, ומחיר הכסף עלה לשיא של 30 שנה - 23.93 דולר לאונקיה. החוזים על הזהב למסירה בדצמבר הגיעו במהלך המסחר בשבוע שעבר לרמה של 1,375.7 דולר לאונקיה. מחיר הזהב עלה מתחילת השנה בקרוב ל-25%, והוא נמצא בדרכו לעלייה שנתית עשירית ברציפות - רצף העליות השנתי הארוך ביותר מאז 1920 לפחות (נומינלית).



"בדומה לרוב הסחורות, גם הזהב הוא סחורה שהמחיר שלה נקוב בדולרים, ולכן היחלשות הדולר מול סל המטבעות היא כרגע הגורם שמחזק את מחיר הזהב", מעריך איל סגל, מנכ"ל בית ההשקעות תכלית המנפיק תעודות סל שונות, בין היתר על מחירי הסחורות.

"ממשל ארה"ב מעביר באחרונה מסרים האומרים כי במידת הצורך הבנק יזרים כספים נוספים לשוק על ידי רכישת אג"ח ממשלתיות, וזה מגביר את הציפיות האינפלציוניות. מדד הדולר, שמודד את שווי הדולר מול סל של שישה מטבעות עיקריים, ירד מיוני בכ-11.5%. בספטמבר בלבד הוא ירד ב-6%.



"מרדית' וויטני, האנליסטית שצפתה את המשבר הגלובלי, טוענת שהמשבר הבא בארה"ב יגיע מכיוונן של מדינות כמו קליפורניה ומישיגן, הממונפות יתר על המידה. חוסר הוודאות בנוגע לכך גורם לאנשים לברוח מסיכון".



במה שונה החזקת סחורות מהחזקת כסף?



"החזקה פיסית של זהב לא מניבה ריבית כמו מט"ח אלא להפך: להחזקת זהב יש עלויות, למשל עלויות של השכרת כספות, אבטחה, ביטוח ועלויות של רואה חשבון כשמדובר בגופים גדולים.



"למרות זאת, במשך שנים מחזיקים משקיעים רבים, כמו בנקים מרכזיים וגופים מוסדיים, אונקיות זהב כתחליף לרזרבות המט"ח. משקיעים רבים מאמינים כי מחיר הזהב ימשיך לטפס, והתשואה שהם ישיגו מהחזקה בו תהיה גבוהה יותר מזו שיקבלו באפיקים סולידיים כמו אג"ח וריבית על מט"ח".



מלבד הזהב, אילו סחורות נוספות מרכזות עניין בתקופה זו?



"הכסף הציג מתחילת השנה עלייה חדה יותר מזו של הזהב. מחירו נמצא בשיא של 30 שנה, והוא עלה בכ-27% בזמן שמחיר הזהב עלה בשיעור נמוך יותר של כ-20%. מחירו של הכסף נמוך מזה של הזהב, ובשל התכונות התעשייתיות האיכותיות שלו הוא משמש כחומר גלם בתעשיות האלקטרוניקה, הפלסטיקה וההיי-טק. מייצרים ממנו מוצרי קצה, ולכן צורכים אותו בצורה שלא מאפשרת שימוש מחודש בו.



"אף שכמות הכסף בכדור הארץ היא פי 17 מכמות הזהב, אם כיום יחס המחיר בין אונקיית כסף לאונקית זהב הוא בממוצע 1 ל-60, בהשוואה לממוצע היסטורי של 1 ל-45, הרי שלאורך זמן מחירו של הכסף צפוי לעלות, והיחס הזה צפוי להערכתי להצטמצם".