לידר שוקי הון: מקור הדאגה של בנק ישראל - החשש לפגיעה באמינותו

"העלייה בציפיות לאינפלציה מהווה קריאת תיגר על אמינותו של בנק ישראל ונובעת בין היתר מהלחצים שהופעלו מצד האוצר" - כך כותב היום האנליסט רפי גוזלן מבית ההשקעות לידר. העלייה בציפיות לאינפלציה, מסביר גוזלן, נובעת מהחשש הגובר בשוק שבנק ישראל לא יעלה את הריבית בסוף החודש. זאת, על רקע לחצים ממשרד האוצר והתחזקות השקל בשבועות האחרונים. לדברי גוזלן, "האינפלציה בפועל אינה מקור הדאגה של בנק ישראל אלא דווקא החשש לפגיעה באמינותו".



בשיחה עם themarker אמר היום גוזלן: "בנק ישראל צריך להוכיח כי הוא גוף עצמאי אשר לא נכנע ללחצים ומנהל מדיניות מבוססת על שיקולים כלכליים נקיים". לכן, להערכתו, פישר יעלה בסופו של דבר את הריבית בסוף החודש, אם כי בשיעור נמוך: "בימים כתיקונם היה בנק ישראל מגיב להתפתחויות האחרונות בהעלאת ריבית אגרסיבית של 0.5%, אך אי הוודאות במישור הגלובלי תוביל אותו להעלאה מתונה יותר של 0.25% תוך הקשחת הטון".



גם קובעי המדיניות בארה"ב ניצבים, לדברי גוזלן, מול אתגר מוניטרי לא פשוט: "הסיכון העיקרי אינו באינפלציה מצד ההיצע אלא דווקא בחשש לאיבוד אמון במדיניות המוניטרית". ולמרות זאת, כאשר מדובר על ארה"ב, נראה כי האיתותים האחרונים מורים על מהלך הפוך מהעלאת הריבית של פישר: "פרוטוקול הפד מתחילת השבוע ונאומו של ברננקי בהמשך", אומר גוזלן, "העלו את ההסתברות להצהרה על מהלך מרחיב נוסף בתחילת נובמבר. האינפלציה שמייצר מהלך זה בנכסים השונים צפויה להימשך כל עוד שוק האג"ח מאפשר זאת וזהו בעצם הסיכון שלוקח הפד".