מיטב: "הריבית צפויה להישאר ללא שינוי בחודשיים הקרובים; תעלה במתינות במהלך השנה"

הכלכלן רון אייכל מבית ההשקעות מיטב מעריך כי "בשבוע הבא בנק ישראל לא ישנה את הריבית לחודש נובמבר, וגם הריבית לחודש דצמבר תישאר ללא שינוי. העלאת הריבית הבאה תהיה רק בשלהי הרבע הראשון של 2011, ובמשך כל אותה שנה תועלה הריבית ב-1% בלבד". לדברי אייכל, "ביחס להחלטת הריבית הקרובה, הסביבה המקרו כלכלית השתנתה באופן שיקשה על בנק ישראל להעלות הריבית, וישנם מספר גורמים המשפיעים על כך".



אחד הגורמים הינו מחירי חוזי שכר הדירה שרשמו עלייה של כ-0.7% במדד המחירים לצרכן בחודש ספטמבר. גורם נוסף הוא האינפלציה שב-12 החודשים האחרונים עומדת על 2.4% - רמה הנמוכה מהגבול העליון של יעד האינפלציה. "מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר היה דומה לציפיות השוק. במבט קדימה ל-12 החודשים הקרובים, הצפי הוא כי המחירים יתייקרו בשיעור של 2.5%. ככל הנראה הציפיות האינפלציוניות ירדו, וזאת לאור ההנחה כי תחול בקרוב הוזלה במחירי הירקות", אומר אייכל.



"המשק הישראלי צפוי לרשום השנה צמיחה סבירה למדי של 4%, אולם נתוני היצוא בחודשיים האחרונים נראים פחות טוב, ומעלים חשש לגבי מחזור העסקים של היצוא בסוף שנת 2010 ובראשית 2011", נמסר ממיטב. "התחזקות השקל בחודשים האחרונים, גם היא אינה תומכת בהעלאת הריבית, שהרי כל העלאה נוספת עלולה להביא לייסוף נוסף של השקל, אפילו תוך כדי התערבות גוברת של הבנק המרכזי בשוק המט"ח".



ולבסוף, גל ההרחבות הכמותיות שנרשם ברחבי העולם בשבועות האחרונים יכול להשפיע על החלטת הריבית המתגבשת. "המגמה החלה כאשר הבנק המרכזי היפני הודיע על הפחתת הריבית ותחילת רכישות של אג"ח ממשלתי, ולאחר מכן יו"ר מועצת הבנק הפדרלי, בן ברננקי, הודיע כי בבנק המרכזי שוקלים הרחבה כמותית חדשה".



ממיטב נמסר כי "גם לאחר העלאת הריבית האחרונה, עדיין רמת הריבית המוניטרית, שהיא שלילית במונחים ריאלים, אינה מתאימה לקצב הצמיחה של המשק הישראלי. יתר על כן, רמת הריבית הנמוכה ממשיכה לתמוך בפעילות הערה בשוק הנדל"ן. פעילות אשר מביאה לעליות מחירים ומגבירה את החשש מפני התנתקות של המחירים בענף מהשווי הכלכלי". לכן, מעריכים במיטב, כי הריבית תמשיך לעלות בצורה הדרגתית ומתונה ב-12 החודשים הקרובים.



לעומת זאת, ישנם גורמים התומכים בהעלאת הריבית. "מתוך גזירת ציפיות שוק ההון מהימים האחרונים, ניתן ללמוד כי הצפי הוא לרמות של 3% לשנה ו-2.9% למח"מ של 10 שנים, ואלו נמצאות בגבול העליון של יעד האינפלציה".



תומכים נוסף בהעלאת הריבית, הם התשואה לפדיון אג"ח גליל - הנפדה בעוד שנה מהיום - שהינה שלילית ועומדת על כ-0.57%-, והתשואות לפדיון אג"ח שקליות ארוכות, וצמודות ארוכות - המיועדות לפדיון בעוד 10 שנים - שעומדות על 4.8% ו-1.84% בהתאמה. וגורם נוסף הוא שוק הדיור הרותח שהמשיך לטפס בחודש אוגוסט ב-1.3% וב-12 החודשים האחרונים ביצע זינוק של 17.5% על פי נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה.