>> המהלך הראשון שביצע בנק לאומי בתקופת היו"ר החדש, דוד ברודט, עשוי להפתיע מעט את מי שמכיר את ההקשר ההיסטורי. ברודט עמד בראש ועדת ברודט שחייבה את הבנקים למכור את אחזקותיהם הריאליות.
העסקה שבה הבנק הגדול במדינה השקיע בחברת המזון הגדולה במדינה היתה מבחינת לאומי ההשקעה הראשונה הגדולה ביותר (600 מיליון שקל) שנעשתה בידי הבנק בחברה ריאלית כלשהי. ההשקעה הגדולה הראשונה הקודמת, אגב, בוצעה בשנה שעברה כשלאומי רכש כ-5% מפרטנר תמורת 515 מיליון שקל.
תיק האחזקות הריאליות של לאומי תרם במשך השנים חלק נכבד מהרווחים של הבנק. בימים אלו כשהבנקים נאלצים ללמוד לחיות בסביבת ריבית נמוכה עם רמה נמוכה של תשואה על ההון מזו שהיו רגילים לה באמצע העשור - שוקלים בנקים נוספים להפנות יותר ויותר כספים להשקעות ריאליות.
האחזקות העיקריות של לאומי הם החברה לישראל ובמגדל. את האחזקה בפז נאלץ הבנק למכור באמצע השנה בשל מגבלה רגולטורית האוסרת על הבנקים להחזיק במניות של יותר משתי חברות המוגדרות "קונגלומרט", כלומר כאלו שפועלות ביותר משלושה ענפי משק (הקונגלומרט השני שבו מחזיק לאומי הוא החברה לישראל). בנוסף, ללאומי יש אחזקה בפרטנר ובסופר-פארם. מהנתונים הכספיים של לאומי ניתן לראות את התרומה לרווח של ההשקעות האלו רק כשהבנק מסווג אותן כחברות כלולות.
כלומר, ניתן לראות בעיקר את השפעת ההשקעה בפז והחברה לישראל על הרווח הנקי. מתוך רווח של 2.1 מיליארד שקל ב-2005, סכום של 378 מיליון שקל הגיע מההשקעות הריאליות. ב-2006-2007, שנות הגאות בבורסה, היקף הרווח מההשקעות הריאליות היה כ-175 מיליון שקל בשנה, מתוך רווח נקי שנתי של כ-3.4 מיליארד שקל. ב-2008, שנת המשבר, לאומי הרוויח 92 מיליון שקל. התרומה של ההשקעות ריאליות היתה 249 מיליון שקל. כלומר, ללא השקעות אלו הבנק היה מסיים את השנה בהפסד.
אלא שהמהלך הזה של כניסה להשקעות ריאליות מעורר שאלות. העסקה של אתמול היא עסקה טובה למאיר שמיר ולזהבית כהן, ואולי גם ללאומי, אבל לא בטוח שלמשק הישראלי היא כדאית באותה מידה.
תנובה מקבלת בעסקה גב פיננסי חזק שאין כמותו. לאומי הוא אחד משני נותני האשראי הגדולים במשק. ככזה הוא בקי בהתרחשויות הפיננסיות בכל ענף וגם בענף המזון. לא בטוח שהשותפות של לאומי עם חברת המזון הגדולה במדינה טובה לחברות כמו שטראוס ויטבתה.
מצד שני, מעבר לגב הפיננסי שלאומי נותן, אין הוא יכול להעניק לתנובה תרומה ייחודית. לאומי אינו מביא ערך מוסף מקצועי לתנובה, ובבנק מודים בפה מלא שמדובר בהשקעה פיננסית.
העסקה בפרט ואסטרטגיית הכניסה חזרה להשקעות ריאליות של הבנקים בכלל - מגדילות את הריכוזיות, דווקא בזמנים שבהם נמתחת ביקורת חריפה על אותה הריכוזיות.
המהלך הראשון של לאומי בתקופת ברודט
אתי אפללו, מיכאל רוכוורגר וחגי עמית
20.10.2010 / 6:47