>> היום יחל המסחר באיגרות החוב מסדרה ו' של סקיילקס. הסדרה החדשה היתה אמורה להתבסס על הצעת רכש לאג"ח מסדרה ג', שהיתה מאכזבת מבחינת החברה. את הצעת הרכש החברה היתה אמורה להשלים ביום רביעי האחרון.
סקיילקס, בעלת השליטה בחברת פרטנר (44.8%), התחייבה להמיר לבעלי איגרות החוב מסדרה ג' עד 500 מיליון שקל ע.נ. לפי יחס החלפה של 1:1.08. כלומר, החברה תיתן 108 שקל ע.נ אג"ח ו' על כל 100 שקל ע.נ של אג"ח ג' שתקבל. עם זאת, התוצאות של הצעת רכש חליפין הן מאכזבות מבחינת החברה, שרק 9.31% ממחזיקי איגרות החוב ג' שלה נענו לה.
מאלה שנענו להצעת הרכש, חלקו של אילן בן דב, בעל השליטה בסקיילקס, היה 14.7%, כך שהתוצאות עוד פחות טובות ממה שקיוו בחברה להשיג.
הצעת רכש חליפין מגיעה עם התקרבות מועד הפירעון של איגרות חוב ג'. לפי דירקטוריון החברה, הסיבה להצעת רכש חליפין נעוצה במח"מ (משך החיים הממוצע) הארוך יותר של איגרות החוב מסדרה ו' לעומת אלה מסדרה ג'. הארכת המח"מ של איגרות החוב של החברה נועדה לשפר את תזרים המזומנים של סקיילקס ולאפשר לה לעמוד בתוכניותיה העסקיות.
בספטמבר דיווחה החברה לרשות ניירות ערך כי למרות ההון החוזר השלילי של סקיילקס אין סכנה שהחברה לא תעמוד בהתחייבויותיה. בעקבות התוצאות המאכזבות של הצעת רכש חליפין נראה כי החברה תצטרך למצוא פתרונות יצירתיים כדי לשפר את תזרים המזומנים שלה לטווח הקצר.
איגרות החוב ו' צמודות למדד המחירים ומציעות ריבית שנתית בשיעור של 4.25% בתשלומים חצי-שנתיים. מועד הפדיון של האיגרת הוא ינואר 2020. איגרת החוב מסדרה ג' מיועדת להיפרע בתשלומים חצי-שנתיים ומועד הפדיון של האיגרת הוא דצמבר 2013.
את ההסבר לכישלון הצעת הרכש סיפק משקיע מוסדי גדול המחזיק באג"ח מסדרה ג'. המשקיע הסביר כי מאחר שהפער בין התשואה על האג"ח הממשלתית לאג"ח הקונצרנית נמוך ופרמיית הסיכון לחברות כמו סקיילקס היא נמוכה יחסית, מחזיקי אג"ח ג' לא נענו להצעה. זאת משום שהגדלת הסיכון בהחלפה (הארכת מועד הפדיון של האג"ח) לא פוצתה בפרמיה גבוהה מספיק במונחי תשואה.
אכזבה בסקיילקס מהצעת הרכש לאג"ח ג'; בן דב יידרש לפתרון אחר לשיפור התזרים
מאת אדיר ונונו
24.10.2010 / 6:49