בנק הפועלים: המחיקה בגין קיי מארט אירוע חד פעמי; מותירים המלצת "קנייה" לדלתא

האנליסטית רקפת לויסון-אפטר מיחידת המחקר של בנק הפועלים מעלה את דירוג הסיכון למניית דלתא בעקבות פשיטת הרגל של קיי מארט ל"גבוה", אך מותירה לה המלצת "קנייה" ומחיר יעד של 53 שקל - גבוה בכ-28% מהמחיר בו נסחרת המניה בבורסה.



קיי מארט, הקמעונאית ה-2 בגודלה בארה"ב (אחרי וול מארט), ביקשה מביהמ"ש הכרה כפושטת רגל (צ'פטר 11). לקיי מארט, כלקוחה של דלתא, חוב נטו (לאחר כיסוי ביטוחי) של 5.1 מיליון דולר.



למרות כניסתה לצ'פטר 11, קיימת אפשרות כי קיי מארט תוכל להחזיר חוב זה, אולם מדובר בהליך אשר יכול להימשך יותר משנתיים. בבנק הפועלים מעריכים כי אפשרות ריאלית יותר היא שדלתא תמכור חוב זה לחברות המתמחות בגביית חובות, וכך "תציל" חלק מהחוב ותדווח על מחיקה חד פעמית נמוכה יותר.



מכאן נובע כי בשלב זה קשה להעריך את היקף המחיקה שדלתא תבצע ואת עיתויה, האם תבוצע בדו"חות לרבעון הרביעי של 2001 או בדו"חות לרבעון הראשון של 2002.



לויסון-אפטר מדגישה כי לאחר כניסתה לצ'פטר 11 ועצירת מכירות מסוימת בחודש ינואר, המכירות החדשות לקיי מארט תהיינה מובטחות בגיבוי בנקים וקווי אשראי. בנוסף, סביר להניח כי קיי מארט, המאופיינת ברמת מחירי מכירה נמוכה, תתמקד עתה בצמצום כמות החנויות שלה (2,700 כיום) ופחות בלחץ על ספקיה (ודלתא ביניהם) להורדת מחירים.



בבנק רואים במחיקה זו אירוע חד פעמי, כאשר עיקר "מנועי" המלצת ה"קנייה" עדיין קיימים, כגון התאוששות במרקס אנס ספנסר והמשך הליכי התייעלות בחברה.



בנוסף, מזכירה לויסון-אפטר את התרומה החיובית של הפיחות בשער החליפין שקל-דולר, השוחק את ההוצאות השקליות (נאמדות בכ-60 מיליון דולר שנתי), ואת התרומה החיובית של התחזקות שער החליפין יורו-דולר, המגדילה את רמת המכירות מאירופה, על רקע הדיווח הדולרי של החברה.



לאור זאת, ולאור הירידות החדות במניית החברה, המלצת הבנק נותרת "קנייה".