יונס צריך לבחור בין ציפור ביד לשתיים על העץ

>> מניית חברת הנדל"ן אזורים של שעיה בוימלגרין עלתה אתמול ב-6.8% והביאה את החברה לשווי שוק של כ-660 מיליון שקל. האג"ח של החברה נסחרות בתשואות לפדיון ברוטו של עד 7%, מה שמעיד על יציבות. לכאורה, לבעלי האג"ח, שלהם היא חייבת יותר מ-900 מיליון שקל ללא בטוחות כלשהן, לא צריכה להיות בעיה.

ואולם מתחת לפני השטח האדמה בוערת - הן באזורים, הן בחברה האם בוימלגרין קפיטל, הן בבנק מזרחי טפחות - הנושה הגדול שמימן לבוימלגרין ב-2006 את רכישת אזורים (63.8%) באמצעות הלוואה של 650-700 מיליון שקל. תמורת ההלוואה שיעבד בוימלגרין לבנק מניות של אזורים וכן נכסים בשווי של עשרות מיליוני דולרים על הנייר.



בוימלגרין קפיטל הגיעה מאז להסדר פריסת חובות, אך כלל לא בטוח שתוכל לעמוד בו. אם החברה הבת אזורים תצליח לממש חלק מהקרקעות, כמו קניון עיר ימים ומגרשים המיועדים למגורים במאות מיליוני שקלים, תצליח לעמוד בהחזרי החוב בשנים הקרובות. ואולם מנכ"ל מזרחי טפחות, אלי יונס, מבין שמצב העניינים הנוכחי לא יכול להימשך זמן רב ועליו למצוא את המפתח לנוסחה שתמזער את ההפסדים של הבנק ככל הניתן.



למזרחי יש שתי חלופות מרכזיות. האחת היא לפעול לכינוס נכסים של בוימלגרין והפעלת השיעבוד על מניות אזורים. בתסריט זה - אם יצליח להתגבר על התנגדויות נושים אחרים יקבל מזרחי לידיו מניות ששוויין הנוכחי הוא 422 מיליון שקל. בהנחה שיימצא קונה שיסכים לתת לו פרמיית שליטה של עשרות אחוזים, יצליח יונס למכור אותן ב-500 מיליון שקל ולרשום הפסד של יותר מ-100 מיליון שקל. זאת לא החלופה המועדפת עליו. באחרונה עולים שמותיהם של יקיר שעשוע, ברק רוזן ואסי טוכמאייר וקבוצות משקיעים זרים המעוניינים להשתלט על אזורים.



כדי שעסקה כזו, שבה מוכנס שותף לאזורים ויונס מקבל פיצוי על דחיית תשלום החובות בדמות מניות החברה, תועדף על ידו - הוא יזדקק לשותף רציני בעל גב פיננסי איתן, שיבנה את החברה ולא ימהר למשוך דיווידנדים כדי להחזיר את ההשקעה. רק שותף כזה יוכל להשאיר למזרחי סיכוי לאפסייד על חשבון מזעור נזקים מיידי. בקרוב נדע אם יונס יעמוד במשימה.