"אקונומיסט": התאוששות הכלכלה בארה"ב תהיה איטית

התאוששות הכלכלה בארצות הברית צפויה להיות איטית וקשה, כך צופה מאמר מערכת של כתב העת "האקונומיסט", בגליונו שראה אור אתמול.

השיפור בביטחון העסקי בארה"ב והעליות במדדים המובילים בחודש דצמבר הובילו לאופטימיות יתר, מזהיר השבועון היוקרתי. כלכלנים רבים בוול סטריט, אשר מיהרו להגדיל את תחזיות הצמיחה לכלכלה, מתעלמים מהחובות הגדולים שמכבידים על המגזר העסקי ומשקי הבית של אמריקה.

"האקונומיסט" מודה כי יחד עם רואי שחורות אחרים, טעה כנראה בתחזית שלו למיתון עמוק יותר. עם זאת, הוא מוסיף, נדמה כי התחזיות האופטימיות מתעלמות מהגורם המרכזי למיתון הנוכחי בכלכלת ארה"ב - פקיעתה של אחת הבועות הפיננסיות הגדולות בהיסטוריה. הגאות במחירי המניות שאיפיינה את הבועה נבעה מהילולת הלוואות שהתבססה על הנחה כי הצמיחה המהירה ברווחים, במחירי המניות ובשכר, תימשך לנצח.

יתרה מזאת, קריסת מחירי המניות וההשקעות בטכנולוגיית אינטרנט לא לוו בפקיעת בועת האשראי, מזהיר כתב העת, ולכן עדיין לא ניתן לעמוד את מלוא תוצאות הפקיעה. ההנחה כי בעקבות קריסה בסדר גודל שכזה יבוא אחד המיתונים הקלים בהיסטוריה, אינה אלא משאלת לב, נכתב במאמר.

על מנת שההתאוששות הנכספת תתקיים, תידרש עלייה בצריכה הפרטית ובהשקעות המגזר העסקי - עלייה אשר אינה נראית באופק נוכח חובות השיא של המגזר העסקי ביחס לתוצר המקומי הגולמי בארה"ב - והמשך הגידול בחובות.

הצרכנים האמריקאים נמצאים במצב של הכחשה, קובע "האקונומיסט". הצריכה הפרטית ברבעון הרביעי של שנת 2001 היתה בקצב שנתי של יותר מ-4%, ורבים בארה"ב רואים במיתון הנוכחי לא יותר מאשר האטה קצרה שבעקבותיה תבוא צמיחה מהירה. צרכנים רבים נטלו הלוואות כדי לממן את ההוצאות האחרונות שלהם, בעיקר על מכוניות שהוצעו לאחרונה על ידי יצרני הרכב בתנאי אשראי נוחים במיוחד.

בסופו של דבר, מעריך כתב העת, יצטרכו האמריקאים לצמצם את ההוצאות שלהם כדי לכסות את ההלוואות שנטלו. הדבר עשוי לפגוע בביקוש למשך מספר שנים, או אפילו לגרור מיתון דו גלי (double dip recession), כלומר מיתון שבעקבותיו באה התאוששות קצרה ומיד אחריה מיתון נוסף.

לסיכום, קובע כתב העת כי הבנק הפדרלי השכיל באמצעות שורת הורדות הריבית להציל עד כה את הכלכלה מפני מיתון עמוק, וכי אם אכן החלה ההתאוששות המיוחלת הרי שיש לראות בכך הצלחה. עם זאת, עבור הצרכנים והמשקיעים בארה"ב, השנים הבאות עשויות להיות כרוכות בהתעשתות קשה.