>> היצרנים האמריקאים מתלוננים כי סין מחלישה את שער המטבע שלה. אבל איזה מהם? השער הנומינלי הוא 6.67 יואנים לדולר, לאחר שהמטבע הסיני התחזק בכ-2% מאז 5 בספטמבר וב-24% מאז 2005.
עם זאת, בחישוב ריאלי היואן התחזק בקרוב ל-50% מול הדולר מאז 2005, לפי חישובים שביצע "אקונומיסט". שער מטבע ריאלי מביא בחשבון את תנודות המחיר בכל מדינה - אם המחירים עולים מהר יותר בסין מאשר בארה"ב, שער המטבע הריאלי עולה, אפילו אם השער הנומינלי נשאר זהה. הסיבה לכך היא שמחירים גבוהים יותר מבית הופכים את החברות הסיניות לתחרותיות פחות מעבר לים - בדיוק כמו עלייה בערך המטבע המקומי.
כדי לחשב את השער הריאלי, נדרש מדד מחירים בכל מדינה. כלכלנים רבים משתמשים במדד המחירים לצרכן (cpi), אבל מדד זה כולל מוצרים רבים, כמו שכר דירה, שלא ניתן לסחור בהם בין מדינות.
הדרך שלנו למדידת השער הריאלי, שאותו אנחנו מעדכנים באופן קבוע, מציעה מדידה ישירה יותר של תחרותיות שבוחנת, במקום, את עלויות העבודה: מחיר העבודה שהושקעה בחפץ. עלויות אלה גדלות כשהשכר עולה או כשפריון העבודה (תפוקה לעובד) יורד. במגזר הייצור בארה"ב עלויות העבודה עלו בפחות מ-4% מאז הרבעון הראשון של 2005, לפי נתוני לשכת הסטטיסטיקה של משרד העבודה האמריקאי. במגזר הייצור הסיני התייקרו עלויות העבודה ב-25% באותה תקופה, לפי החישוב שלנו.
מדובר בהערכות גסות. החישובים שלנו מבוססים על הערך המוסף בתעשייה, שחורג מעבר לייצור, ועל ההפרשות לשכר במפעלים עירוניים, שאינן כוללות מפעלים בכפרים ובעיירות שבהם מועסקים שני שלישים מעובדי תעשיית המתכות הסינית.
השילוב בין עלייה של 24% בערך היואן מול הדולר לבין התייקרות של 21% בעלויות העבודה בסין ביחס לארה"ב, מסביר את הייסוף החד. ייתכן שהיואן עדיין חלש מדי, אבל המדד שלנו מראה שליצרנים האמריקאים יש פחות סיבות לחשוש מהמתחרים הסיניים מכפי שהיו להם לפני חמש שנים.
עד יוני 2009, הייסוף היה בעיקר תוצאה של התחזקות היואן. מאז, מדובר בעיקר בתוצאה של העלייה בעלויות העבודה בסין, שצמחו במהירות רבה יותר בהשוואה לארה"ב. סין וארה"ב, כמובן, לא סוחרות רק אחת עם השנייה. העודף הגדול במאזן הסחר של סין והגירעון הגדול במאזן הסחר של ארה"ב תלוי בשער הריאלי בין מטבעותיהן ובין שותפות המסחר שלהן - אבל חישוב כזה ידרוש הערכות בזמן אמת של עלויות העבודה בכל שותפות הסחר של סין, וזאת עבודה קשה מדי.
היואן חזק הרבה יותר מכפי שאתם חושבים
אקונומיסט
10.11.2010 / 7:01