כלל פיננסים: המקדח ידבר- העלאת המלצות לאבנר ודלק קד' ל"קנייה"; רציו ל"תשואת יתר" והורדת ישראמקו ל"תשואת יתר"

בכלל פיננסים ברוקראז' אופטימיים לקראת תוצאות קידוח לוויתן במיוחד לאחר הביטחון בתגליות שהפגינה ועדת ששינסקי. "נזכיר כי מדובר במניות בסיכון גבוה וכי טווח התרחישים רחב", אומר ירון זר, אנליסט כלל פיננסים. "אנו מעלים המלצה ל ל"קנייה", מעלים את ל"תשואת יתר" ומורידים המלצתנו ל ל'תשואת יתר'."







אלה הנקודות המרכזיות:



1. המלצות ועדת ששינסקי ימותנו במגרש הפוליטי – ככל דו"ח מייעץ מדובר בטיוטה ראשונית שיחולו בה שינויים בדוח הסופי. מניסיון העבר למדים כי הדו"ח הסופי יגיע לאישור במגרש הפוליטי ושם יקוצץ. לא בכדי הדרג הפוליטי הבכיר עדיין לא הביע תמיכתו בהמלצות ששינסקי. בנוסף, בסופו של תהליך הגיוני כי תהא הכרה בסיכון ביחס לתקופה טרם הקידוח.



"להערכתנו, נתח הממשלה (gt) בתמר ובלוויתן יעלה לכ-50%. נציין כי אין בכך להביע דעתנו לגבי מסקנות הועדה", אומר זר.







*הנחות: שיעור היוון 10% בתמר ו-13% בלוויתן, סיכוי גבוה לתגלית בלוויתן.
בלוויתן tcf 16 ללא פוטנציאל הנפט.



2. הרישיונות הנוספים כמו אופציה שתיכנס לכסף – בתרחיש של הצלחה בלוויתן יהפכו הרישיונות הסמוכים לתמר-לוויתן לבעלי שווי משמעותי. הנהנות המרכזיות תהיינה אבנר ודלק קידוחים.



3. המודל לגז בלוויתן עשוי להתברר כשמרני – "לאחר פרסום הסקר הסיסימי 3d בלוויתן בנינו מודל ראשוני דו-שלבי ליצוא הגז בהנזלה", אומר זר. "מודל זה השתרש בשוק תוך התמקדות בהנחות המודל ברמת המיקרו. לא נופתע אם בפועל המודל העסקי ישתנה לטובה ביחס למודל הראשוני."



4. הסכם בקרוב עם החברה לישראל – "החברה לישראל שתהה לקוח הגז השני בגודלו בארץ צפויה לחתום בקרוב על הסכם לאספקת גז טבעי", אומר זר. "נזכיר כי בית הזיקוק חיפה מקבוצת החברה לישראל מצפה לגז החל מסוף השנה. להערכתנו, תמר-ים תטיס יזכו לספק לפחות 60% מהכמות והגז המצרי יספק את היתרה."



"לסיכום", אומר זר, "מדובר במניות בסיכון גבוה מאוד. יש להגביל את מינון ההשקעה. אנו ממליצים על אבנר ודלק קידוחים ב'קנייה' ועל רציו וישראמקו ב'תשואת יתר'."