מפסידים בקזינו הגז - ובוכים

>> אם פתחתם את תיבת המייל שלכם באחרונה, בוודאי כבר נתקלתם באחד מאותם מיילים רבים על ה"פאשיזם הסוציאליסטי" של ועדת שישינסקי, על ה"טיל הלוגי" של שר האוצר יובל שטייניץ, וכמובן - "על המשקיע הקטן שנרמס" בעקבות ההמלצות להגדיל את המיסוי על תגליות הגז בישראל.



בקמפיין מתוזמר היטב, שניתן רק לתמוה אם יש יד מכוונת (ומממנת) מאחוריו, מוצפת הרשת במיילים עממיים הכתובים בשמם של משקיעים קטנים בשותפויות הגז, המבכים את מר גורלם בעקבות העלאת המס. "אצלנו במשפחה זה פשוט בגנים - שני ההורים שלי משקיעים בנפט וגז, וגם סבא וסבתא משני הצדדים, ואפילו הסבתא-רבה. כמונו יש 100 אלף משקיעים קטנים בנפט וגז בישראל. משפחות רבות שהשקיעו את חסכונות חייהם בנפט ובגז. לעיתים קרובות ההשקעה הזו היא פשוט קרן הפנסיה שלהם", הם כתבו.

במייל אחר סיפר "משקיע כואב" של גבעות על התלאות שעברו הוריו לאחר שחזרו ממחנות ההשמדה: "נכסיהם כללו אחוזות נרחבות, מעיינות חמים, תחנת קמח ונכסים נוספים, וכן כמה בתי מגורים. הורי הגישו בקשה לקבלת הנכסים, ולאחר מלחמה ארוכה השלטונות ההונגריים הציעו בטובם לפצות אותם בגין הנכסים שנתפשו בהצעה 'הוגנת וראויה' - סכום חד פעמי של כמה מאות דולרים... הורי משקיעים בשותפויות הגז והנפט... ה'רווח הסביר' שמציעים למשקיעים אינו שונה מ'ההצעות הנדיבות' של הגזלן ההונגרי..."



לבנו על אותם משקיעים, אבל אין להם להלין אלא על עצמם. הם אמנם אינם אשמים בירידת הערך של שותפויות הגז בבורסה, עם פרסום מסקנות ועדת ששינסקי, אבל הם בהחלט אשמים בכך שהם היו מושקעים בכלל באותן שותפויות - ועוד בהיקפים ובמחירים הנוכחיים.



בתחילת השבוע פירסמה רשות ניירות ערך סקירה מיוחדת על המסחר ביחידות השותפות של הנפט והגז בבורסה בשנה האחרונה. המספרים שחשפה הרשות היו מדהימים: זינוק של פי שמונה בשווי השותפויות בתוך שנתיים. שותפויות הגז הגיעו לשווי של כ-40 מיליארד שקל - 5% מסך שווי שוק המניות בישראל. מחזורי המסחר היומיים בשותפויות הגיעו ל-450 מיליון שקל ביום - 30% מסך המחזור היומי.



לצד הנתונים המדהימים, המעידים עד כמה התחום נהפך ל"חם", הביאה הרשות עוד נתון אחד, מעניין במיוחד. מתברר כי בשעה ששותפויות הנפט מזנקות לשיאים חדשים, דווקא המשקיעים המקצועיים בשוק ההון - המשקיעים המוסדיים - תפסו מרחק. חלקם של המוסדיים באחזקה בשותפויות הנפט והגז ירד מ-10.8% ל-8.8% בתוך שנה. נתח ההשקעה של המוסדיים בשותפויות הגז הגיע ל-0.267% מתיק ההשקעות שלהם. כן, רבע האחוז בלבד.



רבע האחוז מתיק ההשקעות - זהו הנתח שהמשקיעים המקצועיים מקצים להשקעה בשותפויות הגז. איפה השיעור הזה, ואיפה הדיווחים של ה"משקיעים הקטנים" על כל חסכונותיהם המושקעים בשותפויות הגז. קרן הפנסיה של הציבור משקיעה רק רבע אחוז מנכסי הציבור המופקדים אצלה בחיפושי גז, משום שהיא מבינה כי מדובר בהשקעה רבת סיכון. לצד החלום והממצאים המלהיבים, תחום חיפושי הנפט והגז היה ונשאר תחום מסוכן מאוד, שבקלות ניתן לאבד את כל ההשקעה בו. במידה רבה, תחום חיפושי הנפט הוא תחום של 0 או 100 - או שמפסידים הכל, או שזוכים בכל.



החלום ליהפך למולטי-מיליונרים



תחום חיפושי הנפט נושא מאפיינים של הימור בקזינו - מרבית הסיכויים הם להפסיד את כל ההשקעה, אבל יש סיכוי קטן להפוך למולטי-מיליונר. מי שעוסק בהשקעה רצינית יודע כי התפלגות כזו של סיכון-סיכוי מחייבת השקעה זהירה מאוד - כדאי להיות בתחום, בגלל שניתן לזכות שם בכל הקופה, אבל חייבים להקצות מראש סכום מינימלי, כך שבמקרה של ההפסד הנזק לא יהיה כבד מדי. החישוב הזה הביא את המוסדיים בישראל להחלטה המושכלת להקצות להשקעה בענף רבע אחוז מתיק ההשקעות.



אבל בעוד שקרנות הפנסיה של הציבור פועלות בצורה מושכלת ומנצלות את עליות המחירים החדות שהיו בענף בשנה האחרונה כדי להקטין את היקף ההשקעה בו, "המשקיעים הקטנים" נהגו בדיוק הפוך. הם השקיעו את כל החיסכון הפנוי שלהם - כפי שהם מעידים, הפנסיה שלהם - בהשקעה המסוכנת ביותר בבורסה. לא רק, אלא שהם עשו כן משפחות שלמות יחדיו. לפי היקפי המסחר ניתן ללמוד כי מרביתם עשו כן בעיקר בשנה האחרונה - לפני שנתיים בקושי היו מסחר והשקעה בשותפויות הנפט - אשר המחירים של השותפויות גאו במהירות, וכנראה משקפים כבר הרבה מעבר לפוטנציאל הכלכלי האמיתי שם.



"המשקיעים הקטנים" ראו לנגד עיניהם את החלום ליהפך למולטי-מיליונרים, ובדרך הם פשוט איבדו את הראש. מכל בחינה שהיא, ההתנהלות שלהם בשותפויות הגז היא התנהלות של שחקנים בקזינו. אין מדובר בהשקעה מושכלת, אחראית ונבונה, כי התבונה, כפי שניתן להבין, מחייבת להשקיע רק שבריר קטן מהחיסכון בשותפויות הגז, ולא את "חסכונות חייהם" של משפחות שלמות.



מהמרים בקזינו, זה מה שהם אותם משקיעים קטנים, ובקזינו כמעט תמיד הבית לוקח את מרבית הרווח, והמהמרים נשארים עם ההפסדים. זה עוד לא קרה בשותפויות הגז בשנה האחרונה, אבל יש סיכוי סביר שזה יקרה בכל מקרה בתקופה הקרובה - כי תחום השקעות שמתנתק מכללי ההשקעה הסבירה ונהפך לקזינו, כמעט תמיד סופו בקריסתה של בועה.



חבל, כי המשקיעים הקטנים עלולים לאבד את כל כספם, ובאשמתם המלאה. חבל, כי תחום הגז בישראל הופך לתחום חשוב, שראוי לרכז אליו זרמי השקעה יותר מתונים ויותר סבירים.



חבל, כי בינתיים המהמרים האלה ממלאים את האינטרנט במיילים שלהם, ומנסים להשפיע בטיעונים מופרכים על מדיניות המיסוי ארוכת הטווח של מדינת ישראל.



אל לה למדינת ישראל לבסס את מדיניות המיסוי שלה על האינטרסים של קומץ מהמרים. ניתן רק לקוות כי חלק מתקובלי מיסי הגז ינותבו לשיפור החינוך הפיננסי בישראל כדי שהמשקיעים הקטנים באמת יבינו את ההבדל בין השקעה ובין הימור.