כלכלני בנק הפועלים מעריכים כי "הצמיחה ברבעון השלישי אומנם היתה גבוהה בהשוואה לעולם המערב, אולם ההאטה בצריכה הפרטית והצניחה ביצוא מהווים איתות שלילי לעתיד". עם זאת, אמרו בבנק: "אנו ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק המניות המקומי, אם כי אנו מזכירים את הסיכונים הקיימים בישראל ובעולם. בראייה הגלובלית, המשבר המתגבר באירלנד מחדד את הסיכון מפני משבר אירופי נוסף ואף האטה גלובלית מתחדשת". כלכלני הפועלים מוסיפים כי "מדד מנהלי הרכש של בנק הפועלים מראה סימנים להתאוששות מחודשת ברבעון הרביעי ביצוא - כך שבסופו של דבר התמונה המאקרו כלכלית מעורבת ומעלה את אי הודאות בטווח הקצר".
"דוחות החברות לרבעון השלישי הראו בחלקם הגדול שיפור בתוצאות ביחס לרבעון המקביל, כשרבות מהנהלות החברות הביעו ביטחון גם בנוגע לרבעון הרביעי ואף מעבר לכך - מה שלהערכתנו תומך בשוק המניות, מעבר לרעשים המקומיים שעלולים להיווצר בשל הנעשה בזירה הגלובלית", נכתב בסקירה של הפועלים.
"אנו רואים בחיוב את ההשקעה בשוק המניות המקומי, במיוחד על רקע האטרקטיביות הנמוכה שמציעות אלטרנטיבות ההשקעה בתחום הסולידי, נוכח תשואותיהן הנמוכות. אנו מעדיפים השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים, כאשר בחלוקה ענפית, אנו רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, בענפים כגון קמעונות, מזון וכו'. בין המניות המומלצות על ידינו ניתן למנות את בזק, שופרסל, החברה לישראל, אי.די.בי אחזקות, נייר חדרה, גולף ועוד", מסכמים כלכלני בנק הפועלים.
להערכתם של הכלכלנים מבנק לאומי, "בטווח הקצר הסנטימנט החיובי עשוי להימשך, על רקע האיתנות היחסית של הכלכלה הישראלית והמחסור באלטרנטיבות השקעה. עונת פרסום הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי תיתן את הטון במניות החברות המפרסמות".
בבנק לאומי מסכמים את שבוע המסחר: "שוק המניות המקומי התאפיין במגמה חיובית, תוך שהוא מפגין איתנות יחסית לשווקים מעבר לים, בניגוד לשבועות קודמים ועל רקע פרסום נתוני צמיחה חזקים לרבעון השלישי של 2010". כלכלני לאומי מציינים כי "עליות השערים הובלו בידי מניות הבנקים, שתוצאותיהם מושפעים בעיקר מהסביבה המקרו כלכלית, ואילו סקטור הטכנולוגיה בלט בחולשה יחסית, על אף ההתחזקות שרשם המטבע האמריקאי. ענף חיפושי הגז והנפט נסחר בתנודתיות חריפה, כאשר המלצות ועדת ששינסקי המשיכו להוות הטריגר המרכזי לגביו".
"על רקע רמות המחירים בשוק המניות נמשך גל ההנפקות. בתוך כך, לצד הנפקות ראשוניות שמבצעות חברות משורה שלישית ומטה, מנצלות גם חברות גדולות את האופטימיות בשווקים על מנת לבצע התאמות שחלקן נדרשות להן לצורך הצטרפות למדדי הבורסה המובילים", נכתב בסקירה של לאומי. כלכלני הבנק מאמינים כי "על פי אינדיקציות ראשוניות במדד ת"א 25 לא צפויים חילופים ואילו במדד ת"א 75 (שכולל כיום 76 מניות) צפויים חילופים של קרוב ל-10 חברות".
המגזר הסולידי: בבנק הפועלים ממליצים על הקטנת משקל איגרות חוב ממשלתיות קצרות; לאומי: "קיימת עדיפות לאגרות חוב בטווח בינוני"
בלאומי אומרים כי "רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה בחלקו הארוך של עקום התשואות גבוהה לאחר עליות השערים החדות שחלו בו מתחילת השנה. נוסף על כך, חלקו הקצר של העקום מציע רמת תשואות ריאלית שלילית ואטרקטיביות ההשקעה בו נמוכה. לפיכך נראה כי קיימת עדיפות השקעה באיגרות החוב בעלות טווח השקעה בינוני. עם זאת, רמת התשואות הנמוכה שמציע האפיק הממשלתי טומנת בחובה רווחי הון מוגבלים למדי ולפיכך יש לבחון הסטת כספים סלקטיבית לאפיק הקונצרני".
בסיכום השבועי, אומרים בלאומי, "המסחר באפיק הממשלתי התנהל השבוע בתנודתיות רבה על רקע פרסום המדד (אשר עמד בדומה לציפיות המוקדמות בשוק) ומגמה שלילית באיגרות החוב הממשלתיות של ארה"ב. בסיכום שבועי נותרו מדדי איגרות החוב הצמודות והשקליות כמעט ללא שינוי".
בהפועלים מציינים כי "לאור הציפיות האינפלציוניות הגבוהות הנגזרות משוק האג"ח אנו ממליצים לשמור על רכיב שקלי גבוה בהשוואה לאפיק הצמוד, לקצר מח"מים ולשמור על מרכיב נזילות גבוה לניצול תשואות עתידיות". בתחום המק"מ כלכלני הפועלים חוזרים ומדגישים כי להערכתם, "התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה באמצעות המק"מ".
"אנו סבורים כי הגילונים אינם מומלצים להשקעה בתקופה הנוכחית, לאור צפי לקצב העלאות ריבית מתון ותוספות תשואה זניחות בגילונים הקצרים והארוכים", אומרים בבנק הפועלים. בתחום השחרים טוענים הכלכלנים כי "ציפיות האינפלציה במח"מ הבינוני הנגזרות משוק האג"ח נותרו סביב רמה גבוהה יחסית - 3.05%. לפיכך, אגרות החוב השקליות עדיפות על פני הצמודות בטווחים אלו. לדוגמה, ממש"ק 913 וממש"ק 115".
כלכלני הפועלים "ממליצים על הקטנת משקלן של האיגרות הממשלתיות הקצרות אשר נסחרות בתשואה נטו שלילית. ללקוחות המחפשים הגנה מדדית אנו ממליצים על חשיפה לאג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה בשילוב איגרות חוב בדירוג a+ במינון נמוך. עם זאת, נדגיש כי מלאי מספר האג"ח הקונצרניות הסחירות בטווחים אלו, הנסחרות בתשואה נטו חיובית, הינו מצומצם".
הפועלים: "המשבר באירלנד מחדד את הסיכון ממשבר אירופי נוסף והאטה גלובלית"
יעל פטר
19.11.2010 / 11:19