אוסקר גרוס: החוזים הקיימים והפוטנציאליים הקשורים למוצרי ה-DOC וה-DOK מתומחרים בערכה הנוכחי של אם סיסטמס

"למרות שהנהלת החברה מציגה תחזית אופטימית לגבי העתיד, אנו מאמינים כי הנתונים שהציגה אם סיסטמס, כגון הפחתה בהוצאות התפעוליות ופיתוחם של מוצרים חדשים, כל אלו כלולים במחיר המניה הנוכחי וכי שווי החברה מוערך במלואו", מציינים היום בבית ההשקעות אוסקר גרוס.



חברת אם סיסטמס הציגה ברבעון הרביעי הכנסות של 10.3 מיליון דולר, הגבוהות אומנם בכ-5.5% מהכנסות הרבעון השלישי אך הנמוכות בכ-65% לעומת ההכנסות ברבעון המקביל. עבור כל שנת 2001 הציגה החברה הכנסות של 44.7 מיליון דולר, נמוך בכ-52% מהכנסות החברה ב-2000.



הירידה בהכנסות החברה משקפת את ההאטה בכלכלה ואת הקושי בשוק האינטרנט אשר הובילו את החברה להציג ירידה בפעילות ובביקוש למוצריה. עם זאת, הצליחה החברה לחתום על מספר חוזים, בעיקר בתחום מוצרי ה-DOK וה-DOC.



ה-DiskOnChip של אם סיסטמס הוא שבב זעיר שנועד לתת יכולות זיכרון למכשירים שאינם זקוקים לקיבולת זיכרון גדולה כמו זו שמאפשר דיסק קשיח רגיל, והוא כולל את תוכנת ה-TrueFFS שגורמת למערכות ההפעלה השונות לזהות את הדיסק-און-צ'יפ ולהתייחס אליו כמו אל דיסק קשיח. ה-DiskOnKey מתחבר לשקע ה-UBS, ומאפשר שמירת תכנים ללא התקנה של דרייבר.



במהלך הרבעון האחרון הורידה אם סיסטמס את ההוצאות התפעוליות שלה, כפי שצפו בבית ההשקעות אוסקר גרוס, לנוכח תנאי השוק שבו נמצאת החברה. בשיחת הוועידה ציינה החברה כי על אף רצונה לפתח מוצרים חדשים היא מתכננת לייעל את מערך התפעול שלה.



האנליסט צחי רודניק מציין כי לחברה יהיה קשה להגיע לצמיחה של 40% ברווח השולי על רקע תנאי השוק. על אף זאת, מדגיש רודניק כי החברה יכולה לשמור על רמה של כ-34% ברווח השולי. בהקשר להפסד הנקי שרשמה החברה - 48.1 מיליון דולר ב-2001 לעומת רווח של 6.3 מיליון דולר ב-2000 - מציגים באוסקר גרוס את הנתון של מחיקת מלאים בשווי של 30 מיליון דולר כגורם מרכזי להפסד הנקי.



בבית ההשקעות טוענים כי החברה עשויה להציג רווח למניה של 1 סנט רק ברבעון האחרון של השנה. בסיכום כולל לשנת 2002 צפויה החברה להציג הפסד למניה של 21 סנט. לסיכום מציין רודניק כי "לאם סיסטמס צפויות תהפוכות רבות לנוכח תנאי השוק, והציפייה היא כי בסיכום כולל לשנה תציג החברה הפסדים. אנו מאמינים כי החוזים הקיימים והחוזים הפוטנציאליים הידועים הקשורים לענף הסלולר בקו מוצרי ה-DOC וה-DOK מתומחרים כבר בערך החברה. על סמך גורמים אלו אנו משאירים את המלצתנו על 'החזק'".



בבית ההשקעות יו.בי.אס ורבורג מעלים את מחיר היעד ל-12 דולר, גבוה בכ-22% ממחיר המניה
צוות האנליסטים בבית ההשקעות יו.בי.אס ורבורג רואה את דו"חות החברה כאפקט חיובי, לאחר שהנתונים שהציגה אם סיסטמס עברו את התחזיות המוקדמות שלהם. בבית ההשקעות מציינים כי החברה צופה להציג הכנסות של 11 מיליון דולר לרבעון הראשון של 2002, ציפיות התואמות את הערכות בית ההשקעות.



עם זאת מציינים האנליסטים כי יעד צמיחה של 30% לשנת 2002 יוביל את החברה להציג הכנסה ממוצעת לרבעון של 14.5 מיליון דולר. עם הכנסות של 11 מיליון דולר ברבעון הראשון, תיאלץ החברה להציג ממוצע הכנסות של 15.5 מיליון דולר ברבעונים השני, השלישי והרביעי ב-2002 כדי להשיג את קצב הצמיחה הרצוי.



על סמך הנתונים החיוביים שהציגה החברה במהלך החודשים האחרונים, תחזיות אופטימיות של הנהלת החברה, והערכות חיוביות לגבי תוצאות הרבעון הראשון של 2002, מותירים האנליסטים סטפן לוואי וג'ונתן האלף את המלצתם על "קנייה" ומעלים את מחיר היעד ל-12 דולר, הגבוה בכ-22% ממחיר המניה בשוק.