שוק האג"ח מסוכן לא פחות מהמניות

"ניו יורק טיימס"

>> שוק האג"ח הממשלתיות בארה"ב עלול לההפך לתנודתי לא פחות משוק המניות - מזהירים כלכלנים רבים, בעיקר באג"ח לטווח ארוך.



הבנק הפדרלי הבהיר בנובמבר כי יפעל להורדת הריבית לטווח בינוני על ידי רכישת אג"ח לחמש-עשר שנים, אך לא התייחס לרכישת אג"ח ל-30 שנה. מאז אוגוסט זינקו התשואות על אג"ח מסוג זה מ-3.53% ל-4.44%, והובילו להפסדים גדולים למשקיעים שהימרו על אג"ח לטווח ארוך. קרן ונגארד לאג"ח ממשלתיות לטווח ארוך הפסידה 11.7% מסוף אוגוסט עד אתמול.



המשקיעים באג"ח ארוכות התרגלו לתנודתיות כמו זו שבמניות, בגלל המשבר. בחצי השנה הראשונה של 2009 הפסידו בממוצע האג"ח הארוכות 23% מערכן, ואז טיפסו ב-14% בארבעה חודשים, נפלו ב-8% בששת החודשים הבאים, וזינקו ב-26% באפריל-אוגוסט 2010. תגובת שוק המניות להרחבה הכמותית השנייה (qe2) והשלישית, מזכירה את התגובה להרחבה הראשונה במארס 2009, בתקופת משבר האשראי. למרות שהבנק הפדרלי הצליח להרגיע את השווקים, האג"ח נהפכו לתנודתיות יותר. הפעם, המשקיעים באג"ח נמצאים בסיכון גבוה אפילו יותר להפסדים. אם הבנק הפדרלי יצליח להחזיר את אמון המשקיעים, המשקיעים באג"ח ארוכות צפויים להמשיך לממש אג"ח ל-30 שנה, בציפייה להתאוששות כלכלית. ואם הבנק הפדרלי ייכשל, התשואות יירדו והאג"ח יעלו. "בטווח הארוך", אמר קרל קאופמן, מנהל קרן אוסטרו וייס סטרטג'יק אינקאם, "המצב הכלכלי קובע את הריבית לטווח ארוך - ולא הבנק הפדרלי".