העליון החליט: שערי ריבית הפסידה בקרב על הציטוטים

>> שופטת בית המשפט העליון, מרים נאור, דחתה בסוף השבוע שעבר בקשה שהגישה חברת שערי ריבית, לעכב את תחילת פעילותה של קבוצת מרווח הוגן. מרווח הוגן זכתה במכרז שערך משרד האוצר להפעלת שירות ציטוטי הריביות ושיערוכי האג"ח לגופים המוסדיים. מדובר בשירות הנחשב אחד החשובים ביותר בשוק ההון.



שערי ריבית מסייעת לגופים המוסדיים בשיערוך שווי נכסים שאינם סחירים בבורסה; נכסים כאלה מוחזקים בקופות הגמל, בקרנות הפנסיה ובביטוחי המנהלים. כך, למשל, שיעור הנכסים הלא סחירים בענף קופות הגמל, המנהל 303 מיליארד שקל, מגיע לכ-16.5%. בחמש שנים האחרונות סיפקה שירות זה שערי ריבית. במכרז שערך האוצר לפני כמה חודשים זכתה מרווח הוגן שעתידה להחליף את שערי ריבית במתן שירות זה.

עם פרסום זכייתה של מרווח הוגן במכרז ביקשו חברות הביטוח וגופים מוסדיים אחרים מהמפקח על הביטוח לדחות בכמה חודשים את כניסתה של מרווח הוגן לפעילות בשל הצורך לעדכן את מערכות המחשב לפי המודל החדש של שווי הוגן. כמו כן ביקשו המוסדיים ללמוד את השפעות המודל החדש על מחירי האג"ח הלא סחירות שהם מנהלים, כשההערכה היא שהשינויים במחירי נכסים מסוימים יסתכמו בכמה אחוזים. לפיכך, לוח הזמנים המקורי שקבע האוצר לכניסתה של מרווח הוגן לפעילות מתעכב יותר מחודשיים.



במקביל עתרה שערי ריבית לבית המשפט המחוזי בירושלים בטענה שהליך המכרז שביצע האוצר היה נגוע בניגודי אינטרסים משמעותיים בשל היכרות וקשרים עמוקים שהיו בין קבוצת מרווח הוגן לבכירי אגף הפיקוח באוצר שערכו את המכרז. אחת הטענות הופנתה נגד נסים כהן, מהעומדים בראש קבוצת מרווח הוגן, ולפיה, לא ייתכן שכהן - אשר מתוקף תפקידו בעבר באגף הפיקוח (סגן המפקח על הביטוח) היה זה שערך את המכרז הקודם שבו זכתה שערי ריבית - ישב באחת הקבוצות שהתמודדו.



"מלבד העובדה שכהן מקושר עם בכירי האגף כיום, הוא נחשף למודלים של הגופים השונים שהתמודדו אז במכרז, כשבכללם נמצא גם המודל של שערי ריבית שזכתה אז במכרז", טענו בשערי ריבית. בית המשפט המחוזי, שדחה את העתירה, חייב את שערי ריבית בהוצאות משפט בסך 100 אלף שקל והגדיר את התנהלותה כחסרת תום לב. לפיכך, פנתה שערי ריבית לבית המשפט העליון בבקשה לסעד זמני.



השופטת נאור דחתה את בקשתה של שערי ריבית בטענה שהבקשה לעצירת ההליכים אינה מוצדקת. נאור הזכירה כי שערי ריבית השתהתה בהגשת בקשתה לסעד זמני, ובינתיים קבוצת מרווח הוגן חתמה חוזה והשקיעה כספים בהיקף של מיליון שקל בהקמת המערכת הנדרשת ממנה כזוכה במכרז. במסמך של החלטת בית המשפט העליון נחשף נתון מעניין הנוגע למחיר שדרשו המתמודדות במכרז בעבור הפעלת השירות. שערי ריבית מוזכרת כמי שדרשה 30% יותר מזה שדרשה מרווח הוגן.



במרווח הוגן מתלוננים על כך ששערי ריבית לא מעבירה להם קבצים חיוניים להפעלת השירות ונהנית מהמצב הקיים המספק לה הכנסות של מאות אלפי שקלים בחודש. שערי ריבית טוענת בתגובה כי העבירו את הקבצים למשרד האוצר. עוד הוסיפו בחברה כי הטענה שמועלת רק מצביעה על אי-יכולתה של קבוצת מרווח הוגן להעמיד מערכת בלוחות זמנים שנקבעו.



לא ברור מתי קבוצת מרווח הוגן תחל בהפעלת השירות. מבחינת שערי ריבית, העיכוב בתחילת פעילות הזוכה במכרז הוא רווח. ההערכה היא כי הכנסותיה של שערי ריבית בגין השירות מסתכמות בין 700 אלף שקל למיליון שקל בחודש. בשנים האחרונות גבתה שערי ריבית כ-7 מיליון שקל בשנה. ההשתתפות של כל גוף מוסדי בתשלום לשערי ריבית נקבעה לפי חלקו היחסי בסך הנכסים הפנסיוניים בשוק.



משערי ריבית נמסר בתגובה: "טענת מרווח הוגן בעניין המחיר אינה נכונה. שערי ריבית הבהירה כי סך העלות שהציעה במכרז, כולל התייחסות לכל הרכיבים שנכללו במכרז, אינה יקרה יותר. המכרז לא כלל התייחסות לכמויות צפויות של נכסים מורכבים, שכיום כבר קיימים יותר מ-1,000 נכסים כאלה, אך ברור כי תוספת מספר מאות של נכסים מורכבים הקיימים כיום אצל המוסדיים תאזן את העלות שהציעה מרווח הוגן ואף תייקר אותה מעבר להצעת שערי ריבית. הצעת המחיר של קבוצת מרווח הוגן בסעיפים אלה היתה גבוהה במאות אחוזים מזו של שערי ריבית. בפועל על פי הצעת מרווח הוגן, ישלמו המוסדיים מחיר גבוה ויקבלו מודל פחות טוב".