סיטיבנק: הפיחות לא הסתיים - הדולר יגיע ל-4.70-4.80 שקלים

"הירידה בדולר היא תיקון לעליות החדות של התקופה האחרונה, והיא נובעת גם מהמרות סוף החודש של החברות. להערכתי, הכיוון הוא של המשך הפיחות בדולר לרמות של 4.70-4.80 שקלים", כך אומר טל ורדי, מנהל חדר העסקות של סיטיבנק ישראל. יש לציין כי בראיון ל-TheMarker ב-5 לדצמבר 2001, כשלושה שבועות לפני הפחתת הריבית, העריך ורדי כי הדולר יטפס השנה לרמה של 4.60 שקלים. באותה תקופה נע הדולר סביב רמות של 4.23 שקלים.

ורדי מעריך כי התיקון בדולר יכול להימשך לרמות של 4.55-4.58 שקלים, אך צפוי גל מחודש של פיחות לרמות גבוהות יותר. לדבריו, המסחר ימשיך להיות תנודתי, והשוק לא יתקשה למצוא את שיווי המשקל בתקופה הקרובה. ורדי מסביר כי הדולר הגיע לרמות בהן הוא לא שהה לעולם, דבר המקשה גם בחיזוי המגמה על ידי הניתוח הטכני.

"אין היום הרבה סיבות, אם בכלל, לרכוש שקלים", אומר ורדי. לדבריו, עדיין שוררת אי ודאות בתחום הכלכלי, והתהליך המדיני-פוליטי נראה תקוע. הוא מציין כי נתוני בנק ישראל מצביעים על יציאת הון מהארץ במקביל לירידה בהשקעות הזרות, מגמה שאמורה לתמוך בהמשך הפיחות. "צפוי גם שחברות הביטוח וקופ"ג יגדילו את היקף השקעתן בחו"ל, לאחר שהותר להן לעשות כך", אומר ורדי.

"פער הריביות הנוכחי בין השקל לדולר עדיין קטן, וגם עלייה של 1% בריבית לא תשנה את התמונה הכללית", אומר ורדי. לדבריו, העלאת ריבית תגדיל את אי הוודאות בשווקים, והיא יכולה למתן את מגמת הפיחות, אך לא צפויה להביא להתחזקות מהותית בשקל.

לדברי ורדי, המשקיעים הזרים פיספסו את גל העליות בדולר. "הם לא הפסידו כסף, אבל הם הפסידו אלטרנטיווה טובה להרוויח", אומר ורדי. הוא אומר כי הזרים סגרו פוזיציות בסביבות סוף נובמבר 2001, ויצאו מהשוק ברמות של 4.20-4.25 שקלים לדולר. "לאחר מכן הגיעו חופשות סוף השנה, וחלקם חזר לשוק רק בינואר, ברמות גבוהות יותר של 4.40 שקלים", אומר ורדי. יש לציין כי הזרים, שחלק ניכר מפעילותם היא ספקולטיווית, היו עסוקים בתקופה זו גם בפעילות בשווקים מעניינים ותנודתיים אחרים, כגון טורקיה או ארגנטינה.

ורדי אומר כי הזרים לא היוו גורם משמעותי בגל העליות הנוכחי, וכיום הם נמצאים בתהליך של בניית פוזיציות. ורדי מציין כי ברמות הנוכחיות של הדולר, למרות שנראה כי פוטנציאל הפיחות לא הסתיים, פעילים רבים חוששים להיכנס לשוק, ועדיין לא רואים שחקנים שהולכים שורט דולר.

ורדי מציין כי שוק המט"ח התנהג בבגרות בגל העליות הנוכחי, בהשוואה לפיחותים חדים בעבר, כמו זה של 1998. "עדיין חסרים בשוק שחקנים עם תיאבון לסיכון. כאשר שחקנים כאלו, שמוכנים להמר גם נגד הכיוון בדולר, יגיעו לשוק הוא יהפוך לנזיל ולמשוכלל יותר", מסכם ורדי.