מריל לינץ': הסכמי הפצה אסטרטגיים חיוניים לרדוור ע"מ לשמר את מעמדה התחרותי בשוק

רדוור פירסמה אמש את תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי יחד עם תחזיות לרבעון הראשון בלבד של שנת 2002, ובעקבותיהן מסיקים בתי ההשקעות המסקרים את המניה כי החברה לא תצליח להגיע לרווחיות גם בשנת 2002.



רדוור דיווחה אמש על צמיחה שנתית של 13% בהכנסות, ל-43.3 מיליון דולר, ב-2001 והודיעה כי היא מצפה לדווח על צמיחה רבעונית של לפחות 6.4% בהכנסות הרבעון הראשון של 2002, בסביבות 9.5-10 מיליון דולר. הנחיית החברה היתה נמוכה מהתחזיות הממוצעות הקודמות, וגררה הנמכת תחזיות מצד גולדמן סאקס ומריל לינץ'.



האנליסטית אילנה טרסטון מבית ההשקעות מריל לינץ' הורידה את תחזיותיה לשנת 2002 כולה והיא צופה כעת צמיחה שנתית של 7% בהכנסות (כ-46.3 מיליון דולר), ומעריכה כי החברה תדווח על הפסד למניה של 15 סנט בסיום השנה במקום רווח של 25 סנט בתחזיות הקודמות, על מנת לשקף את ההתאוששות האיטית מהצפוי ואת הסיכויים המתמעטים להשגת הסכמי OEM מצד החברה. בנוסף היא מורידה את המלצתה למניה מ"קנייה חזקה" ל"קנייה".



ההתקדמות של רדוור תלויה בהסכמי OEM עם שותפים אסטרטגיים



"דאגותינו לרדוור מעולם לא נסובו סביב היכולות הטכנולוגיות שלה, אלא בנוגע ליכולת המכירות והשיווק שלה", אומרת טרסטון. כבר לפני מספר חודשים התריעו במריל לינץ' כי יכולת ההתקדמות של רדוור בשוק תלויה בהשגת הסכמי OEM עם שותפים אסטרטגיים. שוק ה-ITM (ניהול עומסים באינטרנט) בו פועלת רדוור הפך לאטרקטיווי מאוד בשנתיים האחרונות, כאשר כמעט כל החברות הפועלות בענף נרכשו או חתמו על הסכם אסטרטגי עם אחת מהענקיות בשוק, כמו סיסקו, נורטל ונוקיה. האחרונה שעשתה זאת היתה 5F אשר במהלך הרבעון השני של 2001 נכנסה להסכם אסטרטגי עם נוקיה, שרכשה 10% מהון המניות של החברה.



במריל לינץ' רואים בהסכם אסטרטגי בסיס עליו תוכל להישען צמיחה עתידית של החברה. "אנו נותרים זהירים מעט בנוגע לרדוור בזמן הקרוב מכיוון שהחברה לא סיפקה עדיין שום בסיס משמעותי לצמיחה עתידית, אותו אנו רואים כיסוד שותפויות OEM", אומרת טרסטון, ומוסיפה כי הסכם כזה הוא חיוני לחברה על מנת לשמר את מעמדה התחרותי בשוק רשתות התקשורת.



בנוגע לתחום הטכנולוגי, במריל לינץ' רק משבחים: "רדוור מוסיפה לחדש ולהציג מוצרים חדשים וממשיכה לעמוד במקום הראשון מבחינת איכות המוצר". עם זאת, עד שלא יחול שיפור באופק הסכמי ההפצה האסטרטגים, וכל עוד התחזיות לשאר השנה לא יתבהרו, בבית ההשקעות סבורים כי אין מקום להעלאת הוולואציה בה נסחרת החברה.



גולדמן סאקס: רדוור ממוצבת היטב



בבית ההשקעות גולדמן סאקס סבורים לעומת עמיתיהם במריל לינץ' כי הוולואציה של החברה דווקא אטרקטיווית. האנליסטים אילן זיווטופסקי, אייב פינקלשטיין ושמעון לוי סבורים כי ההשקעה במניית רדוור לטווח הארוך כדאית מאוד, בהתחשב בהערכה כי החברה מספקת איכות גבוהה עם שולי רווחיות גבוהים, בסביבה כלכלית המראה סימני התאוששות.



בבית ההשקעות מעריכים כי רדוור ממוצבת היטב בשוק על מנת ליהנות מהצורך הגובר בשוק לניהול תעבורת אינטרנט הגדלה במהירות. כמו כן, לחברה 126 מיליון דולר בקופה, כ-75% משווי השוק שלה, ואין לה חובות. הנהלת החברה אמרה בשיחת הוועידה כי הצפיות השתפרה, אך למרות זאת העניקה תחזיות לרבעון הראשון של 2002 בלבד. החברה נמצאת כעת במגעים עם מספר חברות לסגירת עסקות בשווי 0.5-1 מיליון דולר, מה שמגביר את בטחון האנליסטים בחברה.



"אנו סבורים כי ההשקעה של רדוור בשנת 2001 תניב פירות ב-2002 ואף מעבר לה", הם אומרים ומוסיפים כי רדוור הרחיבה את קו המוצרים שלה, כאשר חלק מהמוצרים הם ייחודיים בתעשייה. נקודה חיובית נוספות אותה מציינים האנליסטים היא הצטרפות ויק דסיי כ-COO (סמנכ"ל התפעול) של החברה, שמביא עימו ניסיון משמעותי ובמיוחד בתעשיית הטלקום, בה תוכל החברה למנף את מעמדה בעתיד.



ההערכות החיוביות שמספקים האנליסטים לחברה לא מונעים מהם להנמיך את התחזיות לחברה, מתחזית להכנסות שנתיות של 54 מיליון דולר ורווח למניה של 20 סנט, להכנסות של 48 מיליון דולר (המשקפות צמיחה שנתית של 10%) ולהפסד למניה של 5 סנט. "המגעים שמנהלת כעת רדוור לסגירת מספר עסקות מעודד את בטחוננו כי החברה תצליח לעמוד בתחזיות ברבעון הראשון ולהצביע על צמיחה רצופה מדי רבעון במהלך 2002", אומרים האנליסטים ומותירים המלצת "תשואת יתר" למניה.