הפועלים: "גם שנת 2011 תהיה חיובית לשוק המניות; עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי"

שבוע המסחר בתל אביב התאפיין בעליות שערים קלות. המדדים המובילים הוסיפו 0.6% לערכם כאשר הם ממשיכים לשמור על השיאים ששברו שבשבוע שעבר. למרות האופטימיות, מפנים בבנק לאומי את תשומת הלב לעלייה ביתרות השורט על מניות המעו"ף. בסוף השבוע שעבר הסתכמו יתרות השורט על מניות המעו"ף בכ-630 מיליון שקל לעומת כ-465 וכ-428 מיליון שקל בהתאמה בשבועיים שלפני כן. בלאומי כותבים כי "עיקר הגידול נובע מעלייה חדה ביתרות השורט על מניות החברה לישראל וכיל, על רקע השאלת המניות שביצע בשבוע שעבר עידן עופר".



בבנק הפועלים סבורים כי גם שנת 2011 תהיה חיובית לשוק המניות. את הערכתם מבססים כלכלני הבנק על מספר גורמים: תמיכה כלכלית לשוק המקומי, צמיחה של 4% ושיעור אבטלה נמוך יחסית של 6.6%, שיפור בפעילות החברות המקומיות וצפי להמשך הגידול ולהמשך כניסתם של המשקיעים הזרים, על רקע מעבר ישראל לסיווג של משק מפותח. בנוסף, טוענים בבנק כי קיים תמחור סביר בשוק המניות: "אמנם מדדי המניות הכבדות קבעו רמות שיא, אולם רמות המכפילים עודן סבירות, וחלק ניכר מהמניות עדיין מתומחר ברמות סבירות ביחס לשיפור בתוצאותיהן".



כלכלני בנק לאומי ממשיכים להעריך כי "בטווח הקצר הסנטימנט החיובי עשוי להימשך, על רקע האיתנות היחסית של הכלכלה הישראלית והמחסור באלטרנטיבות השקעה שתומך גם כן ב"ראלי סוף שנה". עם זאת, מבקשים להדגיש בבנק כי "להתפתחויות מעבר לים עשויה להיות השפעה מהותית על מגמת המסחר".



בבנק הפועלים מעריכים כי "השונות בין המניות השונות תגבר בראייה עתידית". לאור זאת, מעדיפים בבנק "השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים. בחלוקה ענפית, אנו רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, וחברות הפועלות בענפים הבסיסיים, כגון פרמצבטיקה ודשנים. בין המניות המומלצות על ידינו ניתן למנות את , , , , , , ועוד".



השוק הסולידי



בבנק לאומי מעריכים כי "ההיצע הנמוך הקיים בשוק, תוכנית הגיוסים הנמוכה של האוצר והצפי לתוואי עליות ריבית ארוך ומתון ימשיכו לתמוך בתשואות הנמוכות באפיק הממשלתי. בנוסף, התשואה השוטפת הנמוכה המתקבלת באפיק הממשלתי הקצר תומכת בהמשך בהשקעה במח"מ בינוני".



בבנק הפועלים ממליצים להעדיף את האפיק השקלי על פני האפיק הצמוד, לקצר מח"מים ולשמור על מרכיב נזילות גבוה. בנוסף, ממליצים בבנק על "הקטנת משקלן של האיגרות הממשלתיות הקצרות אשר נסחרות בתשואה נטו שלילית. מנגד אנו ממליצים על חשיפה לאיגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה, בשילוב איגרות חוב בדרוג a+ במינון נמוך". עם זאת, מדגישים בבנק כי "מספר האג"ח הקונצרניות הסחירות בטווחים אלו, הנסחרות בתשואה נטו חיובית, הינו מצומצם".



על אף התמתנות הציפיות האינפלציוניות לקראת הכרזת הריבית ביום שני הקרוב, מעריכים בבנק לאומי כי "עדיין יש לשמור על תמהיל מאוזן בין האפיק השקלי לזה הצמוד. הערכה זו נתמכת בתוכנית הגיוסים המצומצמת של האוצר, בעיקר באפיק הצמוד, הצפי להמשך המדיניות המוניטארית המרחיבה שעלולה להביא ללחצים אינפלציוניים והביקושים הגבוהים בשוק".



לגבי האפיק הקונצרני, כותבים בבנק הפועלים כי "מדדי התל בונד הוסיפו להיסחר במגמה שלילית בשבוע המסחר שחלף, ופרמיית הסיכון הגלומה בהן התרחבה מעט. על אף האמור, אנו סבורים כי מדדי התל בונד 20,40,60 המתאפיינים במח"מ ממוצע הקרוב ל-5 שנים, אינם מעניינים להשקעה בהתחשב בתוספות התשואה הנעות סביב 1.38% בתל בונד 20 ו-1.84% בתל בונד 40. ראוי לציין כי תוספות התשואה באיגרות החוב הקונצרניות במח"מ הבינוני והארוך אינן מפצות בצורה הוגנת על הארכת המח"מ בהשוואה לאיגרות בטווחים הקצרים, בעיקר באלו המדורגות בדירוג גבוה aa- ומעלה".



"החל מ-2011 תתרחבנה הוראות ועדת חודק כך שיחולו גם על רכישת איגרות חוב בשוק המשני ועל רכישת איגרות של חברות שאינן תאגיד מדווח", כותבים בלאומי ומסבירים כי "עובדה זו באה לידי ביטוי במהלך החודש האחרון בדמות הרחבות סדרות אג"ח קיימות. הביקוש הגבוה להנפקות אלו על רקע המחסור באלטרנטיבות השקעה מביא את החברות להצליח לגייס את מלוא הסכומים. להערכתנו, על אף הביקוש הגבוה בשוק יש לבחון כל הנפקה לגופה ולהעדיף איגרות חוב אשר עומדות בהוראות ועדת חודק וכוללות התניות ואמות מידה פיננסיות".